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　　“目前銀行發(fā)行的以‘資金池’運作的理財品，由于期限錯配，要用‘發(fā)新償舊’來滿足到期兌付，本質(zhì)上是‘龐氏騙局’。”這是中國銀行董事長肖鋼近日一篇署名文章的核心內(nèi)容。一個如此敏感、尖銳而為圈內(nèi)忌諱的話題，卻被四大行的一位掌門人點破，肖鋼的偉大在于他做了一回《皇帝新裝》中那個口無遮攔的孩子。
　　肖文指出，大多數(shù)的理財產(chǎn)品期限不足一年，有些僅為數(shù)周甚至數(shù)天；在某些情況下，短期融資被投入長期項目，一旦面臨資金周轉(zhuǎn)的問題，一個簡單方法就是通過新發(fā)產(chǎn)品來償還到期產(chǎn)品；當資金鏈斷裂，這種擊鼓傳花就沒法繼續(xù)下去。實際上，這已不是肖鋼第一次論及“影子銀行”的風險，在9月份天津的達沃斯論壇上，當主持人要求嘉賓用一句話概括未來5年最大的金融風險時，肖鋼脫口而出：“我認為最大的風險是中國式的‘影子銀行’體系，這個風險既和中國銀行業(yè)的風險密切相連，也與現(xiàn)代資本市場的風險相連。”
　　正規(guī)金融體系暗藏影子銀行，魅影迷離令人揪心，但有一點肖先生似乎多慮了。中國的銀行，哪怕是最基層的信用社，即使把資本金玩光，資不抵債了，只要能繼續(xù)開門，都不用擔心所謂“資金鏈斷裂，擊鼓傳花的游戲沒法繼續(xù)”的問題。因為，我們的銀行都是以國家信用來背書的，只生不死，只要讓它開門，有存款進來，它就能活，就能用“時間換空間”慢慢消化風險。而不會像成熟市場經(jīng)濟體，不符合監(jiān)管指標的斬立決，注銷牌照。
　　中國的銀行體系已形成事實上的壟斷。金融在管制中嚴重落后于實體經(jīng)濟的發(fā)展，改革滯后給“影子銀行”提供了寄生的沃土。影子銀行之于當下的金融體系，可謂如影隨形。一位監(jiān)管官員毫不諱言地說，前幾年“抱薪救火”的信貸洪峰中，哪家銀行的分支機構(gòu)沒有一群擔保公司老板圍著轉(zhuǎn)，銀行要存款，他去拉，銀行放貸款，近水樓臺。其實不少存款就是貸款轉(zhuǎn)化來的，左右手互倒，時點考核時用一下，平常大量轉(zhuǎn)出去放高利貸，價格的“雙軌制”讓利益群體賺得盆滿缽滿。在經(jīng)濟下行周期，去杠桿化也讓他們中的不少人成為海灘上的裸泳者。北京中擔、廣東華鼎，這些擔保機構(gòu)動輒把數(shù)十億甚至上百億信貸資金抽離于銀行體系，玩弄于股掌之間，進行“神秘操作”和利益輸送。
　　從這一輪風險暴露過程來看，正規(guī)銀行與影子銀行的融合滲透存在嚴重的“燈下黑”。赤腳的鄉(xiāng)下人都是空手道高手，能把西裝革履的行長們玩得團團轉(zhuǎn)，因為他碼準了銀行的漏洞，要存款有存款，要網(wǎng)銀立馬就可以給你開幾百戶，配合默契，綜合收益很高。其實，相當一部分擔保公司都是“空殼”，注冊資金今天進明天出，利用政策支持中小企業(yè)的契機，把融資擔保平臺異化為套取信貸資金轉(zhuǎn)而放高利貸的平臺。長期在灰色地帶游走，不少銀行管理者難免卷入其中。究其根源，過度考核、過度激勵的指揮棒又是促成影子銀行孽生并向正規(guī)銀行體系滲透的主因。
　　天量的“影子銀行”資金繞開信貸規(guī)模控制，逃避監(jiān)管視線，滲透、潛伏進正規(guī)銀行體系，這將成為中國金融體系致命的硬傷。銀監(jiān)會原主席劉明康曾表示，沿海地區(qū)約有3萬億元銀行貸款流入民間借貸，是影子銀行的主要表現(xiàn)形式。曾任銀監(jiān)會首席顧問的沈聯(lián)濤表示，中國“影子銀行”存量貸款應該在20萬億元以上，已占GDP的1/2，已成為中國經(jīng)濟的“毒藥”。灰色金融的資金鏈條錯綜復雜，風險莫測，只要一個環(huán)節(jié)斷裂，最終會產(chǎn)生連鎖反應，沖擊銀行體系，危及金融安全和社會穩(wěn)定。今年以來，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量劣化嚴重，內(nèi)控案件頻生，影子銀行持續(xù)發(fā)酵，加劇系統(tǒng)性風險。而風險監(jiān)管上的投鼠忌器，首鼠兩端，所有問題都盡可能隱瞞、死捂。高激勵、高指標的指揮棒下，追求效益與風險管控的反向錯配加劇風險。
　　“影子銀行”的存在，折射出金融改革的滯后。長期以來，靠攤大餅式地發(fā)展，經(jīng)濟增長的基礎十分脆弱，已經(jīng)到了政府不投資、不舉債、不刺激就過不下去的地步。10萬億平臺貸款大面積逾期展期，舊債未了，這兩年又通過信托、中票、短融等創(chuàng)新型融資工具背上了超過6萬億的新債。同為高負債行業(yè)的保險業(yè)亦然，去年以來，史無前例的退保潮席卷保險業(yè)，中國人壽、太保、平安、新華人壽四家上市保險公司去年退保總額達655.7億元，而這四家險企同期凈利潤僅489億元，賺的錢沒有退的保費多，令人揪心。而今年以來，形勢更趨嚴峻，保險業(yè)的“龐氏游戲”鼓點也越來越急促。
　　從次貸危機到歐債危機，一個共同點是金融體系高杠桿的債務堆積和財政斷崖的共振。中國廣義貨幣M2余額已超過美國的46%，未來幾個月可望觸及100萬億的天文數(shù)字，而地方債務又是一個謎。中國的經(jīng)濟規(guī)模遠小于美國。如果“影子銀行”在中國的金融體系內(nèi)任其發(fā)酵，極易癌變，將為債務危機和金融危機埋下隱患，用人民大學郭田勇教授的話說，因此發(fā)生所謂“中國式次貸危機”不是沒有可能。