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2012-11-22 作者:張煒 來源:中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
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繼洛陽鉬業(yè)和浙江世寶兩家公司
“瘦身”IPO之后,A股市場上又出現(xiàn)了“瘦身”再融資。報(bào)喜鳥公告稱,11月22日至26日停牌,公開增發(fā)500萬股A股,增發(fā)股數(shù)較原計(jì)劃縮水幅度達(dá)95%。 “瘦身”發(fā)行顯現(xiàn)出當(dāng)前股市的困境。報(bào)喜鳥采取公開增發(fā)的再融資方式,增發(fā)價(jià)格為9.26元,而其股價(jià)近日大幅下跌,11月21日收盤跌至9.19元。換言之,報(bào)喜鳥公開增發(fā)尚未實(shí)施,但已跌破增發(fā)價(jià)格。根據(jù)安排,本次發(fā)行由主承銷商中航證券組織的承銷團(tuán)以余額包銷方式承銷。在外界看來,這樣的發(fā)行有些看不懂。對報(bào)喜鳥而言,迷你增發(fā)難以滿足資金需求,剔除發(fā)行成本后,公司實(shí)際募資所得非常有限。盡管報(bào)喜鳥不是虧本再融資,融資金額也多于浙江世寶,但仍屬于所得資金有限的無意義增發(fā)。對主承銷商來說,提前破發(fā)的報(bào)喜鳥公開增發(fā)難免遇到冷場,余額包銷的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。 那么,外界眼里無意義且風(fēng)險(xiǎn)極大的報(bào)喜鳥增發(fā),是否另有隱情?這已經(jīng)引起相關(guān)媒體的猜測。據(jù)報(bào)道,報(bào)喜鳥董秘向媒體表示,“(這個(gè)價(jià)格增發(fā))我們公司是低估的。但這個(gè)項(xiàng)目也做了很長時(shí)間,考慮到合作伙伴
(中航證券)長期合作的想法,所以還是發(fā)一點(diǎn)。
”另有投行業(yè)內(nèi)人士評論,“像這種做了快兩年的項(xiàng)目,如果真的不做了,對士氣也是打擊。如果發(fā)出去的話,最少這個(gè)團(tuán)隊(duì)沒白做。
”由此,報(bào)喜鳥的迷你增發(fā),被懷疑是不是為了不讓券商“竹籃打水”。 今年以來,IPO發(fā)行放緩,投行日子難熬,不時(shí)傳來裁員、減薪及保代過剩等不好消息。有統(tǒng)計(jì)稱,前三季度大部分券商僅承銷一兩個(gè)項(xiàng)目,承銷和保薦費(fèi)收入低于6000萬元,若以保代人數(shù)為40人左右的中型券商投行計(jì)算,每年的營運(yùn)成本至少在9000萬元以上,IPO業(yè)務(wù)陷入嚴(yán)重虧損。三季報(bào)顯示,上市券商的投行業(yè)務(wù)收入普遍下滑,其中有5家券商的證券承銷業(yè)務(wù)凈收入下滑幅度超過50%。在此困境下,面對IPO及再融資項(xiàng)目或?qū)ⅰ皵R淺”,投行的著急程度不遜于發(fā)行融資的企業(yè)。倘若主承銷商認(rèn)定報(bào)喜鳥的股價(jià)被低估,先賺取承銷費(fèi)再圖包銷股解套的可能性不是沒有。 可問題在于,若IPO及再融資出現(xiàn)“瘦身”發(fā)行只為券商的現(xiàn)象,對中小投資者不是一件好事。其一,置中小股東利益于不顧。盡管報(bào)喜鳥前三季度凈利潤同比增長36.78%,公司創(chuàng)始人今年以來多次增持,但下半年的股價(jià)跌幅明顯超過大盤。隨著增發(fā)實(shí)施在即,報(bào)喜鳥11月以來的累計(jì)跌幅達(dá)12.06%,而同期中小板指的跌幅為6.11%。其二,“瘦身”發(fā)行留下后遺癥,企業(yè)融資并非圈錢少就強(qiáng)于沒機(jī)會。正如有的專家指出,募資不足導(dǎo)致投資項(xiàng)目落空,影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展,將難以達(dá)到盈利預(yù)期。
IPO“瘦身”發(fā)行還會在二級市場引起新股惡炒,浙江世寶創(chuàng)13年來新股上市首日最大漲幅,是一個(gè)影響極壞的例子。其三,IPO及再融資需求多少往往被認(rèn)為是市場行為,可如果
“瘦身”發(fā)行只為券商,市場行為豈不是被扭曲?投資者不禁要問,熊市中的折價(jià)發(fā)行及“瘦身”發(fā)行沖動(dòng)依然強(qiáng)烈,會不會因?yàn)槠渲卸嗔巳汤娴耐苿?dòng)?其四,或潛藏業(yè)績變臉風(fēng)險(xiǎn),更可能發(fā)生券商“只薦不保”。國內(nèi)對不負(fù)責(zé)任的保薦機(jī)構(gòu)懲戒不嚴(yán),若券商行為過多在發(fā)行中起作用,中小投資者將成為利益受損的一方。 當(dāng)前IPO及再融資需求形成“堰塞湖”,“瘦身”發(fā)行引起關(guān)注。出現(xiàn)
“瘦身”發(fā)行只為券商的市場擔(dān)憂,更說明“瘦身”發(fā)行并非疏導(dǎo)“堰塞湖”的有效解決之道。
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