來自銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示,今年1~9月,共有393只城投債在銀行間債券市場掛牌,籌資規(guī)模達到4686億元。(《21世紀經(jīng)濟報道》11月20日)
大部分城投債為銀行業(yè)金融機構(gòu)持有,特別是部分城投債由于市場認可度不高,導(dǎo)致承銷銀行被動持券,這使得平臺風險仍大量留在銀行體系內(nèi),并未得到有效分散,銀行的實際風險敞口上升。與此同時,同樣被銀監(jiān)會主席尚福林著重強調(diào)的還有同樣火爆的基建信托、房地產(chǎn)信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行風險密切關(guān)聯(lián)的話題。同時,還有以保障房用途方式申請貸款、發(fā)債,為其再建、續(xù)建項目融資的現(xiàn)象。
實質(zhì)上,這些都是地方融資平臺貸款風險的變種變異。在地方融資平臺貸款等老融資方式被嚴控叫停后,地方政府通過大上項目、大搞基本建設(shè)、大肆拆遷等方式要GDP政績的行為并沒有改變。這就造成其融資的強烈訴求沒有絲毫降低。同時,恰遇我國經(jīng)濟“寒流”,地方政府以此為借口規(guī)劃出了宏觀的大上項目提振經(jīng)濟的內(nèi)在沖動。這次經(jīng)濟下行與2008年金融危機時期相比較,中央政府沒有出臺大的刺激措施,而地方政府卻紛紛推出大的投資計劃。在目前分稅制情況下,地方政府所掌控的財力非常有限,大投資、大上項目、大搞城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等,資金從何而來?
地方融資平臺是其不可或缺的工具。但是,過去那種通過土地融資平臺直接向銀行貸款籌資的方式,顯然已經(jīng)不可行了。聰明絕頂、善于變通的地方政府必將想出替代融資工具。城投債、基建信托、房地產(chǎn)信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行相關(guān)的融資方式就接踵而來了。這種以影子銀行面目出現(xiàn)的地方融資平臺風險比過去更大,危害性更大,后果更加嚴重。
過去融資平臺的融資方式主要是銀行貸款和個別地方發(fā)債,其風險衡量非常直接。只要貸款到期償還難,就會立即引起債權(quán)人警覺,就會發(fā)出風險預(yù)警,進而采取保全措施。而城投債、基建信托、房地產(chǎn)信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等是以非銀行貸款面目出現(xiàn),卻達到了銀行貸款融資的目的,這種影子銀行風險是間接、隱蔽的,其風險一旦爆發(fā)便很難收拾,甚至釀成金融危機。
比如:今年1~9月,共有393只城投債在銀行間債券市場掛牌,籌資規(guī)模高達4686億元。截至2012年三季末,信政合作類信托余額為3903.5億元,較今年初激增1366.7億元。而由于市場對城投債風險擔憂較大,使得許多城投債砸在了承銷銀行手中,銀行只能自己購買,如果到期難以歸還,最終還要轉(zhuǎn)變?yōu)橘J款。這種“周折”就將使得風險被大大拖延,一旦出險后就將無法應(yīng)對和挽回。
地方融資平臺中無論是過去的直接貸款、發(fā)債,還是現(xiàn)在換個影子銀行馬甲,有一點是共同的:都是有償?shù)模罱K不僅要歸還本金還要歸還利息。如果融資平臺融到的資金,投資到一個無效項目上或者“失敗”工程上,那么,怎樣的融資方式都無法避免發(fā)生風險。關(guān)鍵在于投資項目的可行性、有效性,不在投資項目這個關(guān)鍵環(huán)節(jié)上做好做足文章,只在融資平臺手段工具上打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),并沒有消除地方融資平臺的貸款風險。
因此,對于越來越多的融資平臺正在改變原有融資模式,換個面目重新登場所帶來的風險必須高度重視,立即對其風險進行排查梳理,整頓“影子銀行”融資方式。從長遠看,一定要轉(zhuǎn)變投資方式,由過去政府主導(dǎo)特別是地方政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲋鲗?dǎo),由過去政府籌資為主轉(zhuǎn)變民間投資為主,從而減少債務(wù)風險。