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　　11月19日，上證綜指盤中跌破2000點，最低為1995.72點。這是今年5月股市進一步走弱以來，上證綜指第二次失守2000點，上一次是9月26日盤中跌至1999.48點。對于這樣的局面，眾多投資者憂心忡忡，備感失望。
　　但筆者也注意到，有評論者認(rèn)為這樣的局面屬于“正常”，理由一是中國經(jīng)濟增長減速、現(xiàn)有模式難以維系，二是中國股市缺乏根本性制度改革。
　　就我國經(jīng)濟前景看，盡管轉(zhuǎn)型任務(wù)艱巨，但工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的空間也空前廣闊，提高經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)涵和拓展市場深度將激發(fā)出強大的內(nèi)生增長動力。何況，在規(guī)模基數(shù)已今非昔比的前提下，即使能夠繼續(xù)保持7%左右的增長，也是強于眾多主要經(jīng)濟體的了。另一方面，在經(jīng)濟增長并不樂觀、財政債務(wù)危機困擾不斷的歐美國家，其股市表現(xiàn)明顯好于我國。可見，當(dāng)前的中國股市已背離經(jīng)濟基本面，是個常識問題。
　　那么，中國股市是不是缺乏、又到底需要怎樣的根本性制度改革呢？有人說是強化上市公司的投資回報，有人說是要嚴(yán)查嚴(yán)打內(nèi)幕交易，有人說是盡快實現(xiàn)一二級市場價格接軌，有人說是減少散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，也有人說是改變一股獨大的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，還有人說應(yīng)該削減國有股東在上市公司的權(quán)重，又有人主張限制大股東套現(xiàn)。當(dāng)然，所謂盡快引進跨國公司上市，讓它們充當(dāng)“標(biāo)桿”、“榜樣”的建議也時有耳聞。不可否認(rèn)，所有這些手段，都可能對股市的定價和日常運行有實質(zhì)性的影響；但是否真的該把精力用在這些方面，真的要如此四面開花地改革呢？改革的核心是什么？改革的次序又該如何排定呢？
　　筆者認(rèn)為，資本市場作為資產(chǎn)權(quán)益的交易市場，最根本的是公開透明、定價真實，而為落實這八個字的要求，一是需要制度保障，二是需要主體理性，三是需要文化支持。作為一個“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場，發(fā)展過程中一定會遭遇不同的階段性困難，不可能畢其功于一役。
 　　如果一定要用“根本性制度變革”這個詞，我們所做的也并不少，股權(quán)分置改革如是，上市公司治理如是，證券公司改制如是，引進長期投資者也如是。即使公眾滿意度并不高的新股發(fā)行機制改革，其實也已發(fā)生很大變化。股市制度改革是一個漸進和持續(xù)的過程，并且需要外部制度的配套，所以，認(rèn)為只要搞一場“根本性制度變革”就可以一勞永逸地解決問題，其實是一種幻想。
　　那么，在“根本性制度變革”不可能一夜之間實施的邏輯之下，中國股市該怎么辦？毫無疑問，還是要推進制度和機制改革，并且要堅定不移地推進，關(guān)鍵是，改革要遵循市場規(guī)律，要響應(yīng)市場參與者的關(guān)切。就拿新股定價和二級市場定價來說，價格高低只是表面問題，背后是價格真實問題和信息對稱問題。所以，任何改革措施最終的落腳點都是價格真實和信息對稱。
　　上證綜指從2007年6124點的虛高，又到2012年11月19日1995.72點虛低，反映的是股市缺乏獨立的定價能力，主流機構(gòu)投資者不僅不能發(fā)揮中流砥柱作用，反而為市場劇烈波動推波助瀾。由于股市長期難以走出暴漲暴跌的怪圈，監(jiān)管者的作用也備受爭議。
　　為了解決我國股市面臨的“新興加轉(zhuǎn)軌”的諸多矛盾，監(jiān)管者不斷推出改革措施，特別是近十年來，步伐可謂巨大。郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會主席之后，陸續(xù)實施了新一輪新股發(fā)行制度改革、退市制度改革、健全上市公司分紅制度、大幅降低市場費用、加快推進場外市場建設(shè)、積極推進債市規(guī)范發(fā)展、做好長期資金的銜接和服務(wù)工作、鼓勵和支持市場機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展、大幅提升市場法制和誠信水平、積極穩(wěn)妥推進市場對外開放等十個方面的改革，整體上受到市場好評。但與此形成巨大反差的是，股市行情依然疲弱，投資者信心嚴(yán)重不足。
　　輿論易出現(xiàn)較大波動，是中國股市的又一突出特征。由于10月、11月股市行情沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，悲觀的預(yù)期不斷加重，傳言滿天飛。先是11月7日一則基金連續(xù)大規(guī)模減倉的消息，隨后11月16日一則證監(jiān)會副主席稱800余家公司排隊、IPO發(fā)行將“井噴”的消息傳播，后均被管理層予以否定。昨天上證綜指盤中跌破2000之后，諸如《買啥都可以就是不要買股票》、《 A股寒流籠罩》、《2000點朝不保夕》、《中國股市到明年底都不會好》的所謂“名家評論”又出籠。這些輿論現(xiàn)象反復(fù)說明，中國股市缺乏理論支持，缺乏基礎(chǔ)性的自信。
　　對一個“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場來說，尤其需要理論支持和基礎(chǔ)性的自信，否則很容易陷入波折甚至動蕩。而從最重要的市場參與主體券商和基金來說，缺乏基礎(chǔ)性的自信，猶如患上“軟骨病”。如果它們不能準(zhǔn)確地給股票定價，猶如患上“行為能力不全癥”。廣而言之，其它市場主體也可能患有這樣的病癥。
　　十八大報告在論述“堅定不移走中國特色社會主義道路，奪取中國特色社會主義新勝利”時，首次提出了“道路自信、理論自信、制度自信”的概念。這對于資本市場改革開放發(fā)展同樣具有重大指導(dǎo)意義。建設(shè)我們的股市，一定要把尊重本土實際和吸收借鑒外來經(jīng)驗結(jié)合好，堅持走自己的道路。既要在條件允許時適度加快改革開放發(fā)展，也要避免條件不具備時逾越階段盲從冒進；既要遵循互惠互利原則，擴大對外開放和合作，更要堅守住國家民族利益的底線。走得實才能走得好，也才能最終走得快。