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為了刺激經(jīng)濟復(fù)蘇和就業(yè)市場改善，美國聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布2012年9月起，每月新增400億美元的MBS購買量，啟動第三輪“數(shù)量寬松貨幣政策”（QE3）。消息一出，很多發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家相繼調(diào)低了利率，很多新興市場經(jīng)濟國家也不得不采取相應(yīng)的措施。
眾所周知，2008年全球金融危機爆發(fā)后，美國已經(jīng)實施了兩輪的數(shù)量寬松貨幣政策QE1、QE2。從政策實施效果上看，美聯(lián)儲第一輪和第二輪寬松政策均導(dǎo)致了新興市場國家的輸入型通脹壓力，這是美元的特殊地位帶給新興市場經(jīng)濟國家的無奈，本輪的QE3雖然力度較相比QE2弱，但是依然持續(xù)的“綁架”新興市場經(jīng)濟體國家，這主要體現(xiàn)在這兩個方面：一是新興市場經(jīng)濟國家面臨的輸入型通貨膨脹壓力還將繼續(xù)。在前兩輪的QE政策推動之下，國際大宗商品價格已經(jīng)大幅走高。QE3之后，全球大宗商品價格指數(shù)攀升至5個月來高點。石油、鐵礦石等主要大宗商品價格將繼續(xù)攀升，這將會引發(fā)全球性的通脹；二是美元貶值將抑制新興市場經(jīng)濟國家的出口。與前兩輪QE政策導(dǎo)致新興經(jīng)濟體貨幣不斷攀升，各國央行競相采取干預(yù)措施遏制本幣升值。QE3之后，新興經(jīng)濟體貨幣對美元匯率出現(xiàn)廣泛上揚。如：墨西哥比索對美元匯率大幅上揚1％，觸及5個月高點。俄羅斯盧布對美元匯率的漲幅也超過1％。南非蘭特對美元匯率大幅上揚1.2%。美元貶值有利于美國產(chǎn)品的出口，但美元的同時貶值意味著新興市場國家貨幣升值，對這些國家的出口將造成嚴(yán)重沖擊。
中國屬于新興市場經(jīng)濟國家，自然面臨著同樣的壓力。中國目前的經(jīng)濟增長下行壓力較大，央行行長周小川
8月22日表示，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的國際形勢仍很嚴(yán)峻。因此，貨幣政策有放松的趨勢，面對QE3，當(dāng)前，央行主要采用的是逆回購手段，規(guī)模也在增大。為什么沒有采用降息或者降低準(zhǔn)備金率的措施呢？筆者認(rèn)為，6月以來的兩次降息，擴大了市場信貸規(guī)模，向市場投入了一定的資金，如果進(jìn)一步降息，通貨膨脹的壓力會更增大。如果采用降低準(zhǔn)備金率的手段，剛性又很強。目前，貨幣政策的調(diào)控面臨兩難選擇，加之，還要進(jìn)一步觀察美聯(lián)儲和其他國家央行的反映，全球幾大央行之間的博弈也是明流暗涌，央行在貨幣政策決策時更為謹(jǐn)慎。所以，目前央行采用逆回購這種公開市場操作的方式進(jìn)行調(diào)節(jié)比較有主動性。
總之，無論是QE1，QE2，還是QE3，以致QEn
,其本質(zhì)都是美國利用其美元的特殊國際地位輸出自己的經(jīng)濟危機。美元霸權(quán)是該到終結(jié)的時候了。
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