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        美國大選塵埃落定 財政懸崖逼近
        2012-11-08   作者:左曉蕾(銀河證券首席總裁顧問)  來源:上海證券報
         
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          左曉蕾

          美國大選塵埃落定,成功連任的奧巴馬和他的新一屆政府,隨即面對一個極為嚴峻的挑戰(zhàn)。在現(xiàn)行規(guī)定下,如果沒有新的政策安排,明年1月起美國稅收將大幅增加,政府支出將下降8%至9%。若各方不能達成共識和妥協(xié),美國將瀕臨“財政懸崖”,抵消經(jīng)濟剛剛呈現(xiàn)的復(fù)蘇態(tài)勢,美國經(jīng)濟在2013年上半年再度陷入衰退概率很大。美聯(lián)儲主席伯南克5月就說過,如果新政府不能在年內(nèi)解決這個問題,“財政懸崖”將成為新一輪危機的導(dǎo)火線。
          小布什總統(tǒng)在2001年和2003年兩次推出的減稅方案,原定于2010年終止,但2008年金融危機爆發(fā)后,減稅方案作為財政政策拯救危機的一部分被延續(xù)到2012年。美國經(jīng)濟現(xiàn)在正在緩慢復(fù)蘇,但遠未恢復(fù)到正常水平。如果財政支出大幅收縮,稅收大幅度上升,都會無情打壓經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇的勢頭。
          據(jù)報,美國預(yù)算辦公室近期測算了“財政懸崖”的影響。如果聯(lián)邦赤字被自動削減,在GDP中所占的比重將從今年財年的7.5%下降到2013財年的3.8%,十年后,這一比重將降至61%。那樣,明年上半年美國實際GDP將負增長。如果將增稅和削減政府開支的時間無限期延長,可以避免衰退,但十年后政府預(yù)算赤字僅下降5.9%,而國債占GDP的比重將大幅上升至93%。這樣的結(jié)果也是不能被接受的。
          2011年當美國國債總額達到法定上限財政預(yù)算面對調(diào)整時,共和民主兩黨經(jīng)過激烈博弈,在最后一分鐘達成提升上限的臨時協(xié)議,對經(jīng)濟和市場造成了極大的波動。由于未能就是否削減政府支出以及相關(guān)問題達成一致意見,因此按照規(guī)定明年政府支出將被自動削減。
          如果共和黨仍然堅持抵制任何增稅方案,民主黨仍然堅持不減少任何社會項目特別是醫(yī)保的支出,雙方仍像上次一樣寸步不讓,再次上演黨派之爭凌駕于國民利益之上的大戲,特別是共和黨因競選失敗或?qū)⒃凇柏斦已隆眴栴}上制造麻煩,世人無法對美國明年上半年的經(jīng)濟有任何樂觀預(yù)期。如果兩黨能不固執(zhí)各自極端的黨派之見達成一定妥協(xié),增加一定幅度的稅收,消減一定幅度的政府開支,在尋求政見上的平衡的同時形成保持美國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)的可承受的財政預(yù)算,應(yīng)該是一個被全世界期待的結(jié)果。
          明年全球經(jīng)濟的前景與美國如何化解“財政懸崖”密切相關(guān),可能前景有三:
          前景一,若兩黨繼續(xù)爭執(zhí),各不讓步,結(jié)果是美國經(jīng)濟負增長,全球經(jīng)濟增長可能低于今年的3.5%。全球貿(mào)易可能在今年3%的增長水平下繼續(xù)萎縮至2%至2.5%。
          前景二,若兩黨達成對相關(guān)規(guī)定的修改,美國經(jīng)濟將持續(xù)近期的復(fù)蘇態(tài)勢,全球經(jīng)濟可能回到4%以上的增長,全球貿(mào)易可能有5%左右的增長。
          前景三,若兩黨達成一個臨時協(xié)議,擱置最終法律條款的修改,則不會對當前經(jīng)濟造成直接負面影響,但存在不確定因素。美國經(jīng)濟繼續(xù)溫和增長態(tài)勢,全球經(jīng)濟增長也會在3.5%-3.7%之間,全球貿(mào)易可達到4%左右的增長水平。
          世人最不希望出現(xiàn)前景一的最糟糕結(jié)果,而從現(xiàn)實看,促成前景三的可能性最大。
          美國大選后,還有一個對明年全球經(jīng)濟影響的重要方面。9月中旬開啟的QE3對全球流動性的增量在不斷積累,隨著對油價投機監(jiān)管的放松,投機行為挾過剩的流動性推動大宗商品市場價格上漲,新興市場國家將再次承受資本流入和貨幣升值的壓力,前二輪量化寬松政策對新興市場國家的通脹的影響將卷土重來。歐元區(qū)央行的無上限購買國債和日本近期宣布的寬松貨幣政策將疊加QE3的影響。
          另一個更值得我們關(guān)注的問題,是中美關(guān)系是否會重復(fù)經(jīng)歷每屆美國政府上臺后的重新磨合期。在三場競選電視現(xiàn)場辯論中,奧巴馬和羅姆尼都不約而同地拋出中國話題,從人民幣匯率到貿(mào)易赤字,從人權(quán)到中東的中國角色問題。在最后一輪辯論中,“中國的崛起對美國的挑戰(zhàn)”甚至成為單獨辯題。美國大選每次都拿中國說事不能忽視。近日看到一位美國外交家的觀點,他認為美國競選的實質(zhì)是交流。成功的競選者需要成功地與美國民眾交流。決定總統(tǒng)大選的不是競選者對各種問題的看法和他執(zhí)政理念,而是在選民中建立其認同感,讓民眾相信競選者代表自己的觀點,相信競選者可以帶給他想要的生活。雖然這位外交家是希望揭示候選人拿中國說事并不意味著真會對中國采取什么行動,但實際上這無疑更強調(diào)了美國民眾對總統(tǒng)競選拿中國說事的認同,否則競選者為什么要反復(fù)拿中國問題與民眾“交流”?
          從大局說,美國大選后中美關(guān)系不會大幅惡化,但新總統(tǒng)總會做一些事情兌現(xiàn)其在與民眾“交流”過程中表示的態(tài)度。由此,中美關(guān)系與美國新政府需要磨合期和修復(fù)期也成了常態(tài)。在此期間,貿(mào)易摩擦、匯率升值、對中國企業(yè)投資美國的限制,當然還有美國重返亞洲中諸多可能與中國地區(qū)利益發(fā)生的不和諧,都可能成為修復(fù)過程中的主要矛盾。

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