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在歷經很長一段時間沉寂之后，銀行股昨日（11月1日）的表現(xiàn)幾可算是驚艷。原因也很簡單，銀監(jiān)會在資本監(jiān)管上開始鼓勵銀行探索除股本和利潤留存以外的路子，被資本約束壓得透不過氣來的銀行，總算可以看到一絲解決問題的曙光。
但是中國上市公司輿情中心注意到，除專業(yè)投資機構對這一消息反應敏感之外，更多的普通投資者其實仍在猶豫。對于他們來說，“一級資本債”等專業(yè)術語還是顯得陌生而且遙遠。銀行股本融資對市場以及投資人甚至對自己資本規(guī)劃帶來的陰影，依然揮之不去。
投資者仍然在擔心，銀行再融資這一似乎是銀行永恒的“阿喀琉斯之踵”，會延續(xù)下去嗎？或者換個說法，銀行解決資本瓶頸的手段，只能通過增發(fā)股本或者留存利潤來解決嗎？股本融資直接影響市場資金面，對非銀行股票也能形成打擊；利潤留存則在很大程度上降低了銀行股本身的吸引力——股價不漲，分紅也少得可憐。
但是筆者以為，縱觀最近半年以來監(jiān)管層在資本管理上的做法，對于這一問題的擔心應該已經可以有所減緩。用一句老話來說，辦法總是比困難要多的。
首先，我們如果有心，應該會比較敏感地注意到，過往兩年呼聲甚高的新資本管理辦法的實施，在實操中卻是一再順延。原因是什么？是因為銀行有可能根本無法一蹴而就達到此前所定的標準。在筆者看來，過往兩年監(jiān)管層力推新的資本管理辦法，其中固然有要求銀行屯糧過冬之意，但以此為韁繩來約束銀行資產擴張速度的考慮也是非常明顯。因為在寬松貨幣環(huán)境下，除了這一道緊箍咒似乎難有其他手段來對銀行信貸形成有效管控。
而當最困難的時候過去，以更現(xiàn)實的眼光來考慮銀行資本究竟有多少才是合適的，自然就是水到渠成的事情。看一看歐美市場，其實大致的趨勢也差不多——大銀行們在償還完政府注資的優(yōu)先股之后，普遍恢復了自身的造血功能。而恰在此時，此前呼聲一浪高過一浪的巴塞爾協(xié)議三，也正式延緩一年。
其次，從技術手段上來看，今年以來監(jiān)管層的嘗試亦可謂不少。在減壓方面，擱置多年的資產證券化業(yè)務在極其低調的氛圍中重新啟動。監(jiān)管甚至并未允許銀行嘗試完全的證券化業(yè)務，但此舉仍然將影響深遠。這至少意味著，監(jiān)管層已經意識到市場潮流幾乎不可逆轉，與其放任信托等難以監(jiān)管的影子銀行泛濫，還不如開發(fā)正規(guī)的可監(jiān)管的透明市場。
而在開源方面，怎樣引入更具風險抵御能力的一級資本工具其實也在低調潛行。學界實際上對這些資本工具早有充分論證，此刻能夠借由新資本協(xié)議實施的契機引入到境內，實為商業(yè)銀行在資本規(guī)劃上的得力武器。從本質上來說，類似具有轉股或者減記條款的債券設計并不復雜，銀行間市場亦將有相當規(guī)模的需求存在。
這兩項極為低調的嘗試綜合在一起，實際上也為銀行的未來經營打開了新的窗戶。商業(yè)銀行應對經濟周期波動的能力將更為出色，而且也能滿足市場對銀行業(yè)不同層次的投資需求，并最大程度上平衡新老股東之間的利益。
最后，其實也是最重要的一點，隨著利率市場化的最終啟動，傳統(tǒng)的不計資本消耗的發(fā)展模式也已經走到盡頭。為什么？因為隨著利率市場化的不斷深入，同樣資產規(guī)模的兩家銀行，貸款資產占比大的，其受到的沖擊必然更大。這必然意味著，在利差管制環(huán)境中銀行普遍采用的強行擴大規(guī)模的商業(yè)模式，未來將不再適用現(xiàn)代銀行經營的需求。而這，才是銀行再融資沖動消退的根源所在。
我們其實已經可以看到一絲希望，今年三季報披露之后，在很多銀行配股融資計劃懸而未決的情況下，已經有數家銀行的資本充足率和核心資本充足率不降反升。這說明什么？說明銀行已經開始行動。
總而言之，筆者以為當下正是銀行再融資問題出現(xiàn)轉機之時。而且越往前走，辦法還會更多。
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