今年我國GDP同比增速持續(xù)下行且低位運行主要是內(nèi)需不振造成的。其中，居民消費需求大幅下滑及企業(yè)加速去庫存是兩大主要原因。前三季度，最終消費拉動GDP同比增長4.2個百分點，比去年全年低達1個百分點。資本形成主要包括固定資產(chǎn)投資和庫存調(diào)整兩部分，庫存調(diào)整成為資本形成拉動GDP增長作用下降的關鍵因素。
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國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速持續(xù)回落 |
我國季度GDP同比增速呈持續(xù)回落勢頭，從2011年一季度的9.7%持續(xù)回落到今年三季度的7.4%，如果考慮到2010年三季度、四季度和2011年一季度當季GDP同比增速分別為9.7%、9.5%和9.7%，2011年一季度僅是小幅回升，那么我國GDP季度同比增速更是從2009年四季度的12.2%持續(xù)回落到今年三季度的7.4%，持續(xù)回落時間已達11個季度。
今年我國GDP同比增速持續(xù)下行且低位運行主要是內(nèi)需不振造成的。其中，居民消費需求大幅下滑及企業(yè)加速去庫存是兩大主要原因。前三季度，最終消費拉動GDP同比增長4.2個百分點，比去年全年低達1個百分點。資本形成主要包括固定資產(chǎn)投資和庫存調(diào)整兩部分，庫存調(diào)整成為資本形成拉動GDP增長作用下降的關鍵因素。
第二產(chǎn)業(yè)增速下滑則是經(jīng)濟增長放緩的主要原因。分產(chǎn)業(yè)看，前三季度，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長4.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值增長8.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值增長7.9%。與上半年相比，第一、二產(chǎn)業(yè)增速分別下跌0.1和0.2個百分點，第三產(chǎn)業(yè)回升0.2個百分點，走勢比上半年顯著改善。第二產(chǎn)業(yè)增速下滑仍是經(jīng)濟增長放緩的主要原因。
從月度指標看，大多數(shù)主要指標都呈好轉(zhuǎn)跡象。從同比指標看，9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長了9.2%，比上個月增速回升了0.3個百分點；社會消費品零售總額名義同比增速和實際同比增速分別為14.2%和13.2%，分別比上個月回升了1個和1.1個百分點；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計同比名義增長20.5%，累計同比增速比1-8月份提高了0.3個百分點；前三季度，新開工項目計劃總投資同比增長25.7%，比上半年加快2.5個百分點；出口增速是9.9%，同比增速比上月回升7.2個百分點；貨運量同比增長11.8%，回升達2.2個百分點。
從環(huán)比指標看，季節(jié)調(diào)整后，9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售額環(huán)比增速分別為0.79%、1.63%和1.46%，分別比上月提高0.08、0.29和0.1個百分點。另外，經(jīng)濟預期指標開始趨向回暖。9月份，中國物流與采購聯(lián)合會PMI指數(shù)為49.8%，比8月份回升0.6個百分點；消費者信心指數(shù)為100.8%，比上個月回升1.4個百分點。
從季度指標看，季節(jié)調(diào)整后，2011年各季度及2012年一、二、三季度我國GDP環(huán)比增速分別為2.2%、2.5%、2.4%、1.7%、1.5%、2.0%和2.2%，今年二季度以來回升態(tài)勢顯著。
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結(jié)構(gòu)調(diào)整取得初步成效，產(chǎn)業(yè)升級步伐加快 |
（1）服務業(yè)比重有所提升。前三季度，服務業(yè)增加值占GDP的比重是43.8%，比上半年提升0.1個百分點，比去年同期提升了1.2個百分點。
（2）工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)開始分化。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增長速度回落幅度在加大，但新興產(chǎn)業(yè)增長速度在加快。前三季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中高新技術產(chǎn)業(yè)的增加值增長速度是11.7%，比規(guī)模以上工業(yè)增加值的平均增速快了1.7個百分點。
（3）節(jié)能降耗成效顯著。前三季度單位GDP能耗下降3.4%，下降幅度比去年同期擴大了2.6個百分點。
（4）區(qū)域結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)性在增強。無論是從實體經(jīng)濟的發(fā)展增長速度，還是從國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度，還是從投資的增長速度，當前中西部地區(qū)都高于東部地區(qū)，東、中、西部地區(qū)的發(fā)展差距有所縮小。
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四季度GDP同比增速將出現(xiàn)回升，預計在7.8%左右 |
從三大需求看，四季度，消費、投資、凈出口對經(jīng)濟增長的拉動作用將出現(xiàn)一定幅度回升。
首先，居民消費將較三季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。從居民就業(yè)和收入狀況看，由于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和人口結(jié)構(gòu)的變化，盡管今年經(jīng)濟增速持續(xù)下行，但居民就業(yè)和收入狀況并未受到顯著沖擊，城鄉(xiāng)居民收入在繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入扣除物價以后實際增長9.8%，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入扣除物價以后實際增長速度是12.3%。持續(xù)穩(wěn)定的收入增長有效地消除了不利預期，我國居民消費意愿出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，對經(jīng)濟增長的拉動力將有所提高。
其次，在穩(wěn)增長政策推動下，投資增速有望進一步加快。今年以來，由于經(jīng)濟增速放緩，中央與地方政府相繼出臺了一系列穩(wěn)增長措施。其中，加快基礎設施投資成為穩(wěn)增長的主要抓手。隨著前期批復項目的陸續(xù)開工，基礎設施投資增速有望進一步加快，進而帶動固定資產(chǎn)投資增速回升。
第三，企業(yè)去庫存力度將有所減弱。由于產(chǎn)能過剩，需求下降，導致企業(yè)庫存高企。去年底以來，企業(yè)面臨持續(xù)的去庫存壓力，這也是導致中國經(jīng)濟回落的因素之一。從9月份數(shù)據(jù)來看，短期去庫存程度已經(jīng)有所減弱。9月份，PMI中的原材料庫存指數(shù)為47%，比8月份上升1.9個百分點。這與9月份原材料價格與購進價格指數(shù)環(huán)比上漲是一致的。
從歷史數(shù)據(jù)來看，原材料庫存指數(shù)略微領先產(chǎn)成品庫存指數(shù)。隨著原材料去庫存的減弱，預計產(chǎn)成品庫存也將下降，這有利于經(jīng)濟增長動能的恢復。另外，從行業(yè)庫存來看，煤炭、鋼鐵庫存水平近幾個月持續(xù)回落。
第四，出口有望平穩(wěn)增長。三季度以來，主要發(fā)達國家相繼展開新一輪寬松政策，國際經(jīng)濟形勢漸趨穩(wěn)定。從國內(nèi)來看，隨著今年以來出臺的一系列“穩(wěn)外需”政策措施的逐步落實，出口有望平穩(wěn)溫和增長。此外，出口的部分先行指標開始趨向回暖。9月份，加工貿(mào)易進口同比增長幅度也比上個月快了6.7個百分點。9月PMI分項指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)為48.8%，比8月份上升2.2個百分點，反彈幅度高于歷史同期均值。
第五，社會資金供給支持力度在加大。9月份，M2同比增長14.8%，比6月末提高1.2個百分點，貨幣供應增速明顯加快。從社會融資規(guī)模來看，前三季度，社會融資規(guī)模快速增長。今年前三個季度，社會融資規(guī)模為11.73萬億，比上年同期多1.92萬億元。其中企業(yè)債券融資比去年同期增加7186億元，企業(yè)通過債券融資的規(guī)模今年大幅增加。今后，無論是間接融資還是直接融資，對經(jīng)濟的支持力度還會繼續(xù)加大。
綜合來看，預計四季度GDP同比增速將回升至7.8%左右。