|
周二（10月30日），央行在公開市場共計進行了3950億元的逆回購操作，《證券日報》的文章將之稱為“別樣降準”。其實，股市從7月份即一直在期待貨幣政策能夠進一步松動，降準預(yù)期到9月仍處于高企的狀態(tài)，到了10月份這種預(yù)期才漸漸回落。那么，央行的“別樣降準”向各界傳遞了什么信號，是否對股市能產(chǎn)生“別樣紅”的刺激呢？
我們不必急于回答這個問題，先來看看今年以來貨幣政策的變化。
貨幣政策放松可以馬上為金融機構(gòu)釋放流動性，增加信貸投放規(guī)模，刺激投資、刺激實體經(jīng)濟回升。但需要注意的是，目前社會融資規(guī)模已取代新增信貸成為貨幣政策的中間目標。從9月份的數(shù)據(jù)看，當月社會融資規(guī)模為1.65萬億元，分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬億元，在新增信貸保持一定規(guī)模的基礎(chǔ)上，信托和債券融資異軍突起，增幅大幅提升。在這樣的背景下，當前貨幣政策進一步放松的需求并不強烈。
“我們今年沒有采取過大的刺激政策”，中央決策層如是稱。但這并不意味著，以貨幣政策為代表的宏觀調(diào)控政策及其他產(chǎn)業(yè)政策沒有因時因勢制宜的做出調(diào)整。
今年以來，貨幣政策發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，兩次降準和降息，并在一系列改革措施的支持下，在復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境中，國內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟指標基本達到預(yù)期目標，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)措施發(fā)揮了關(guān)鍵作用，取得了積極成效。
比如，9月份制造業(yè)PMI、進出口總值、社會消費品零售總額等經(jīng)濟指標都有了明顯的回升。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長盛來運就評價說，“經(jīng)濟預(yù)期指標開始趨向回暖。”
這些得來不易的成績，就有貨幣政策逆周期調(diào)整的功勞。在這樣的經(jīng)濟形勢下，央行采取的“別樣降準”措施就是當前的最優(yōu)選擇。至于這個措施能否對股市產(chǎn)生“別樣紅”的刺激則需要進行辨證地看。
一方面，貨幣政策沒有采取進一步放松的措施出臺，說明之前采取的措施仍處于發(fā)酵中，而且當前的經(jīng)濟形勢已經(jīng)緩中趨穩(wěn)，回暖的跡象已經(jīng)比較明顯。在這樣的形勢下，貨幣政策按兵不動就是對實體經(jīng)濟最好的支持（即便美國推出了QE3，我國的貨幣政策也應(yīng)以我為主）。實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，股市這個經(jīng)濟的“晴雨表”自然也應(yīng)有比較好的表現(xiàn)。
另一方面，股市真正轉(zhuǎn)好除需進一步進行市場機制、體制的改革外，其他的經(jīng)濟改革如結(jié)構(gòu)性減稅、收入分配改革等也應(yīng)加快推進。而促成股市“別樣紅”的因素很可能就蘊含其間。
筆者認為，央行的“別樣降準”帶給各界的是對經(jīng)濟形勢的再判斷，對股市的影響是間接的；收入分配改革才有可能是觸發(fā)股市“別樣紅”的直接因素。因為解除了后顧之憂的居民將會有更多的“閑錢”考慮投資，基本養(yǎng)老保險基金投資運營也將會變得更加積極。如此，資本市場的增量資金將會成倍增長，穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)將更加牢固，更有可能刺激股市形成“別樣紅”。
|