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股市有一個(gè)十分突出的現(xiàn)象：盡管弱市，但新科技型企業(yè)依然受到追捧。受到美國(guó)次貸危機(jī)的不利影響，世界主要股市比比皆“熊”，但是并沒(méi)有妨礙投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)下一個(gè)蘋果的期待。這只科技股近兩年成為全球最賺錢的股票之一。2011年10月5日，蘋果股價(jià)報(bào)收于每股377.37美元,到2012年10月5日，蘋果股價(jià)報(bào)收于每股666.80美元，較一年前上漲了近77%。在2012年年初到四月初之間，蘋果股價(jià)出現(xiàn)了爆炸性增長(zhǎng)，蘋果公司的股價(jià)漲幅超過(guò)50%。科技創(chuàng)新被投資者認(rèn)為代表了未來(lái)經(jīng)濟(jì)的方向，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，投資科技股依然成為眾多投資者熱衷的選擇。這也是為何當(dāng)前股市不景氣的情況下，科技股價(jià)逆盤而上的重要原因。然而，新科技型企業(yè)股也同樣受制于股市的規(guī)律。
上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫是很好的借鑒。當(dāng)時(shí)的科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)股票被認(rèn)為代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。在1995年至2001年間，在歐美及亞洲多國(guó)的股票市場(chǎng)中，與科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)股價(jià)高速上升，由于股價(jià)的飆升和買家炒作的結(jié)合，以及風(fēng)險(xiǎn)投資的廣泛利用，為相關(guān)公司股票投機(jī)創(chuàng)造了一個(gè)溫床，使得這些企業(yè)摒棄了標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)模式，突破傳統(tǒng)模式的底線，轉(zhuǎn)而關(guān)注于如何增加市場(chǎng)份額。最終形成了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，并最終泡沫破裂，許多高科技企業(yè)因此破產(chǎn)。這次互聯(lián)網(wǎng)泡沫影響深遠(yuǎn)，給投資者帶來(lái)許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：
首先，風(fēng)投公司和風(fēng)險(xiǎn)投資家是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的重要推動(dòng)者。風(fēng)投公司面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)的創(chuàng)紀(jì)錄上漲，不再選擇謹(jǐn)小慎微，而是選擇讓很多競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，再由市場(chǎng)決定勝出者。在這些互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)中，許多缺乏切實(shí)可行的計(jì)劃和管理能力，卻由于“DOT
COM”概念，仍能讓投資者盲目去追捧。有數(shù)據(jù)表明，在上次泡沫高峰期，也就是1999至2001年間，全球共有964億美元風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，其中80%(將近780億美元)被投向了美國(guó)。在全部10,755筆風(fēng)險(xiǎn)投資交易中，有7174筆來(lái)自美國(guó)。
其次，當(dāng)時(shí)盛行的“DOT
COM”商業(yè)模式存在重大缺陷。實(shí)際上，一個(gè)“DOT
COM”商業(yè)模式依賴于持續(xù)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，以長(zhǎng)期凈虧損經(jīng)營(yíng)來(lái)獲得市場(chǎng)份額為代價(jià)，公司期望能建立足夠的品牌意識(shí)，以便收獲以后的服務(wù)的盈利率。“快速變大”的口號(hào)詮釋了這一策略。由于這些公司股票屬于高科技股票，股價(jià)難以確定，許多股票價(jià)格被推上了難以置信的高度，然而，在那樣的情形之下，公司的壽命是靠燃燒率來(lái)衡量的。也就是說(shuō)，揮霍完資產(chǎn)的時(shí)間。
最后，虛假的投資前景誤導(dǎo)了投資者和相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。部分互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)部開銷劇增，比如訂制商業(yè)設(shè)施，為員工提供豪華假期等等。許多人往往又把他們的新財(cái)富投資到更多的網(wǎng)絡(luò)公司上面。許多通信供應(yīng)商，債臺(tái)高筑地購(gòu)進(jìn)高速設(shè)備、建設(shè)光纖線路以優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)。投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其當(dāng)前和預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流。
當(dāng)然，和十一年以前的那次互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比，當(dāng)前投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家投資科技型股票的情況也有一些差別。首先，此次投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家選擇投資的科技型企業(yè)大都在盈利，或者處于比較明確地盈利道路上。其次，不少科技型企業(yè)的商業(yè)營(yíng)運(yùn)模式也出現(xiàn)了變更，不再以長(zhǎng)期凈虧損經(jīng)營(yíng)來(lái)獲得市場(chǎng)份額為代價(jià)。電子商務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)廣告的發(fā)展，使得公司擁有收入來(lái)源來(lái)擴(kuò)張市場(chǎng)份額。再次，IPO以及企業(yè)相關(guān)的變現(xiàn)行為減少。由于私募股權(quán)融資渠道的拓寬、新上市公司面臨更加嚴(yán)格的政府監(jiān)管以及公司股票交易渠道的增加，使得一些高科技公司推遲上市。比如Google。這家高科技公司一直在推遲上市計(jì)劃，最終在公司成立6年后才正式上市。最后，此次的高科技股票熱具有全球性，在2011年以來(lái)的全部交易中，有3/4發(fā)生在美國(guó)以外的市場(chǎng)。
看來(lái)，在這種情怳下，既要看到新條件下的新特點(diǎn)，又要把握歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與股市的基本規(guī)律。
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