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　　10月上旬，在IMF-世界銀行2012年年會(huì)于東京召開前夕，IMF公布了最新一期的WEO（《世界經(jīng)濟(jì)展望》），這份內(nèi)涵豐富的權(quán)威報(bào)告不僅向世人展示了全球經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，還向市場(chǎng)傳遞了關(guān)于未來趨勢(shì)的主流判斷。作為一份影響深遠(yuǎn)的官方報(bào)告，WEO的文字語言字斟句酌，而WEO里的大量數(shù)據(jù)更加直白、意味深長(zhǎng)。特別是在歲末將至這個(gè)時(shí)間檔，10月版WEO的數(shù)據(jù)序列對(duì)2012年的描繪應(yīng)更為真實(shí)，對(duì)2013年的預(yù)測(cè)則更顯清晰，在此筆者結(jié)合2012年4月、7月和10月三份WEO階段性報(bào)告（或其重要更新）中的數(shù)據(jù)變化，解讀WEO的弦外之音，剖析全球經(jīng)濟(jì)的五大現(xiàn)狀特征。
　　其一，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“普遍失速、長(zhǎng)期低速”的趨勢(shì)特征。
　　普遍失速意味著基準(zhǔn)情形下全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行線正從潛在水平之上悄然移至潛在水平之下，10月WEO對(duì)2012年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估值為3.3%，較7月預(yù)期調(diào)降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)0.2大幅超出市場(chǎng)直覺，因?yàn)?980~2011年間全球經(jīng)濟(jì)的年均增長(zhǎng)率為3.36%，0.2個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降將使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)近三年來首次弱于潛在水平；此外，2012年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值為1.3%，弱于1980~2011年間2.51%的年均增長(zhǎng)水平；2012年新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值為5.3%，也弱于新千年以來6.24%的年均增長(zhǎng)水平。
　　長(zhǎng)期低速則意味著在次貸危機(jī)和歐債危機(jī)長(zhǎng)期效應(yīng)疊加的影響下，全球經(jīng)濟(jì)難以迅速扭轉(zhuǎn)普遍失速的整體狀態(tài)，復(fù)蘇形態(tài)將更可能呈“U”形而非“V”形。10月WEO最新數(shù)據(jù)有一個(gè)不易察覺的鮮明特點(diǎn)，即2012和2013年增長(zhǎng)率預(yù)估值呈現(xiàn)出絕對(duì)值與調(diào)整值的不對(duì)稱結(jié)構(gòu)，2013年全球、發(fā)達(dá)國(guó)家、新興國(guó)家預(yù)估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的絕對(duì)值均高于2012年，但2013年全球、發(fā)達(dá)國(guó)家、新興國(guó)家預(yù)估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較之7月數(shù)據(jù)的調(diào)降水平均大于2012年，也就是說，2012年全球經(jīng)濟(jì)已比市場(chǎng)預(yù)期的要弱，但2013年可能比預(yù)期的更弱。此外，即便從絕對(duì)水平看，2013年全球經(jīng)濟(jì)3.6%的預(yù)估增長(zhǎng)率雖略高于1980~2011年的潛在水平，但仍低于新千年以來3.75%的年均水平，顯示出長(zhǎng)期低速的特征。
　　其二，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“失速加劇、自由落體”的演化特征。
　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)世界和金融市場(chǎng)而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的絕對(duì)值固然重要，但更重要也更難以度量的，則是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的相對(duì)值，即相對(duì)于前期預(yù)期的變化。WEO的一個(gè)可貴之處，在于其提供了一組時(shí)間序列上的權(quán)威預(yù)期數(shù)據(jù)，讓全球經(jīng)濟(jì)在不斷演化過程中的相對(duì)變化能夠得以顯現(xiàn)。將10月最新WEO與7月、4月的預(yù)期數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，全球經(jīng)濟(jì)失速在最近半年明顯超出預(yù)期，而三季度的惡化程度又進(jìn)一步超出了二季度，市場(chǎng)對(duì)這種超預(yù)期萎靡的失望程度則不斷加深。
　　失速加劇、自由落體的演化特征在數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一方面，10月預(yù)期數(shù)據(jù)相對(duì)于7月的調(diào)降要明顯高于7月預(yù)期數(shù)據(jù)相對(duì)于4月的調(diào)降，10月版WEO將全球、發(fā)達(dá)國(guó)家、新興國(guó)家2012年增長(zhǎng)預(yù)估值分別下調(diào)了0.2、0.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)，大于7月0.1、0和0.1個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降幅度；10月版WEO將全球、發(fā)達(dá)國(guó)家、新興國(guó)家2013年增長(zhǎng)預(yù)估值分別下調(diào)了0.3、0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)，也不低于7月0.2、0.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降幅度。另一方面，對(duì)于美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙、日本、英國(guó)、俄羅斯、中國(guó)、印度和巴西這11個(gè)重要國(guó)家，10月版WEO調(diào)降了其中9個(gè)國(guó)家2012年的增長(zhǎng)預(yù)估值，平均調(diào)降水平為0.358個(gè)百分點(diǎn)，而7月WEO在更新數(shù)據(jù)時(shí)僅調(diào)降了其中6個(gè)國(guó)家2012年的增長(zhǎng)預(yù)估值，平均調(diào)降水平也僅為0.09個(gè)百分點(diǎn)。失速加劇、自由落體的演化特征表明，次貸危機(jī)和歐債危機(jī)的長(zhǎng)期真實(shí)沖擊不容小覷，而全球政策層在過去半年的表現(xiàn)也尚未起到力挽狂瀾的明顯作用。
　　其三，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“歐洲領(lǐng)跌、新興補(bǔ)跌”的區(qū)域特征。
　　在歐債危機(jī)愈演愈烈的背景下，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出歐洲領(lǐng)跌的區(qū)域特征并不出人意料。事實(shí)上，根據(jù)10月版WEO的最新預(yù)測(cè)，2012年乃至2013年歐洲都將深陷泥沼。2012年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值為-0.4%，歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值為-0.2%，繼2009年之后再次進(jìn)入衰退階段，意大利和西班牙為衰退重災(zāi)區(qū)，2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值僅為-2.3%和-1.5%，徘徊于歐元區(qū)之外的英國(guó)也掉入-0.4%的衰退陷阱；2013年，歐元區(qū)雖有望增長(zhǎng)0.2%，但依舊處于危險(xiǎn)的衰退邊緣，而意大利和西班牙則無法快速擺脫衰退夢(mèng)魘。
　　相對(duì)于歐洲領(lǐng)跌，新興市場(chǎng)補(bǔ)跌的區(qū)域特征更不易被察覺，但也更值得關(guān)注。從預(yù)期數(shù)據(jù)時(shí)間序列上的變化看，2012年以來，新興國(guó)家不僅未能表現(xiàn)出2008~2011年脫鉤復(fù)蘇的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，其邊際失速速度甚至高于發(fā)達(dá)國(guó)家，令市場(chǎng)大失所望。在過去半年里，WEO將2012年新興國(guó)家增長(zhǎng)預(yù)估值分兩次累計(jì)下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而同期對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家僅下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)；在過去半年里，WEO將金磚四國(guó)——俄羅斯、中國(guó)、印度和巴西2012年的增長(zhǎng)預(yù)估值分別下調(diào)了0.3、0.4、2、1.6個(gè)百分點(diǎn)，平均下調(diào)幅度高達(dá)1.08個(gè)百分點(diǎn)，高于同期對(duì)歐元區(qū)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙、日本、英國(guó)和美國(guó)平均0.14個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降幅度。此外，從絕對(duì)水平看，新興國(guó)家高速增長(zhǎng)的光環(huán)也日益黯淡，WEO對(duì)2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)已經(jīng)“破8”，而金磚四國(guó)中，中國(guó)和印度2012、2013年的增長(zhǎng)預(yù)估值均低于1980~2011年的平均水平，巴西2012年的增長(zhǎng)預(yù)估值低于1980~2011年的平均水平，俄羅斯2012和2013年的增長(zhǎng)率預(yù)估值則低于新千年以來的年均水平。
　　其四，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“美國(guó)逆襲、復(fù)雜多元”的結(jié)構(gòu)特征。
　　2012年全球經(jīng)濟(jì)最引人注目、最寓意深長(zhǎng)的新變化正是危機(jī)以來“新強(qiáng)美弱”結(jié)構(gòu)的逆轉(zhuǎn)。一方面，新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速的速度和幅度都超出了市場(chǎng)預(yù)期，另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和表現(xiàn)也出乎市場(chǎng)意料。
　　對(duì)于美國(guó)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，筆者早在2012年年初就曾有過前瞻性剖析（見筆者2月1日發(fā)表于本報(bào)的《2012美國(guó)經(jīng)濟(jì)將周期性領(lǐng)跑》），而2012年10月版WEO則進(jìn)一步彰顯了這一特征。一方面，從絕對(duì)數(shù)據(jù)看，2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值為2.2%，高于2011年的1.8%，是主要國(guó)家中唯一實(shí)現(xiàn)2012年增速提升的；另一方面，從相對(duì)數(shù)據(jù)看，10月版WEO將2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，是主要國(guó)家中唯一預(yù)期上調(diào)的，10月版WEO還將2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)幅度明顯低于其他主要國(guó)家。
　　這充分表明，2012年以來，特別是過去半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不僅相對(duì)其他國(guó)家更為強(qiáng)勢(shì)，甚至一定程度上超出了市場(chǎng)的樂觀預(yù)期。事實(shí)上，10月初公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月失業(yè)率降至7.8%，不僅進(jìn)一步肯定了美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，更加大了奧巴馬連任的概率，進(jìn)而潛在提升了美國(guó)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，為2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健渡過“財(cái)政懸崖”的短期難關(guān)、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期內(nèi)的持續(xù)復(fù)蘇又增添了新砝碼。
　　其五，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“差異擴(kuò)大、競(jìng)爭(zhēng)加劇”的博弈特征。
　　從以上四種特征可以看出，全球經(jīng)濟(jì)的區(qū)域差異、國(guó)別差異正在悄然加大，而有別于危機(jī)以來固有特征的新變化也在不斷涌現(xiàn)。在全球經(jīng)濟(jì)普遍失速、長(zhǎng)期低速的大背景下，這種差異性擴(kuò)大將導(dǎo)致國(guó)家間的利益競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。
　　根據(jù)10月版WEO的最新預(yù)測(cè)，2012年全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)估值僅為3.2%，大幅低于2010年的12.6%和2011年的5.8%，2013年全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)估值也僅有望回升至4.5%。在全球博弈結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的背景下，WEO在過去半年里已將2012年和2013年全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)估值累計(jì)下調(diào)了0.9和1.2個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易增速的大幅下調(diào)表明全球保護(hù)主義的抬頭。此外，值得注意的是，10月版WEO對(duì)2012年和2013年新興國(guó)家通脹率的預(yù)測(cè)為6.3%和5.6%，明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家的2.0%和1.6%，通脹形勢(shì)的迥然不同也為全球貨幣政策在寬松基調(diào)下的國(guó)別博弈增添了更多的不確定性。
　　數(shù)據(jù)不會(huì)撒謊，WEO用數(shù)據(jù)還原了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)本色，對(duì)此，無論是市場(chǎng)主體還是宏觀調(diào)控，都需要少一絲憧憬、多一份審慎。