亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

　　近來(lái)，媒體上有關(guān)在滬深股市實(shí)行T+0的呼聲又多了起來(lái)。
　　作為一種交易機(jī)制，T+0具有自己的特點(diǎn)，即當(dāng)天買(mǎi)進(jìn)的股票可以當(dāng)天賣(mài)出，而不像T+1，要等到交易次日才能做賣(mài)出交易。因此，實(shí)行T+0的直接結(jié)果似乎是加快交易頻率，增大交易量。這對(duì)于寒冬中的券商而言，也許是福音。這是人們呼吁實(shí)行T+0的原因之一。
　　對(duì)于眼下的股市，呼吁T+0的第二個(gè)理由是，自股指期貨推出以來(lái)，期貨實(shí)行T+0，而現(xiàn)貨實(shí)行T+1，兩者之間不匹配。因此，為了保障交易的順暢，減少期貨對(duì)現(xiàn)貨的沖擊與操縱，現(xiàn)貨必須改行T+0。
　　不過(guò)，市場(chǎng)中流傳面較廣的傳聞是，有關(guān)部門(mén)將只允許藍(lán)籌股實(shí)行T+0，其他股票不在實(shí)施范圍內(nèi)。如果這樣，那么，這樣的T+0真還值得嘮叨一番。
　　眾所周知，無(wú)論是T+0，還是T+1，乃至T+N，作為一種交收制度，它本身是一種游戲規(guī)則，只針對(duì)股票的交易、登記、過(guò)戶(hù)等具體環(huán)節(jié)，并以劃一的形式約束所有的交易對(duì)象。它并沒(méi)有傾向性，不具有獎(jiǎng)勵(lì)、懲罰功能，也不會(huì)產(chǎn)生額外的福利。因此，這樣的機(jī)制對(duì)所有股票應(yīng)該一視同仁。
　　縱觀交易機(jī)制的演變歷程，可以看出，交易機(jī)制改進(jìn)的目的是減少利用信息操控市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，最大限度地降低信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)交易的影響，從而最大限度地保障公平原則得以落實(shí)，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效率最大化。
　　隨著以計(jì)算機(jī)技術(shù)為核心、包括網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在內(nèi)的信息技術(shù)的發(fā)展，信息的生產(chǎn)與傳遞進(jìn)入了前所未有的新時(shí)代。人們一方面要面對(duì)從未有過(guò)的巨量信息，另一方面也通過(guò)不同的渠道快速傳遞著這些信息。為了高效利用信息，同時(shí)降低“信息噪音”對(duì)人們行為的沖擊，必須設(shè)計(jì)出有效的反饋應(yīng)對(duì)機(jī)制。為此，股票交收機(jī)制逐漸從T+3過(guò)渡到T+1，再過(guò)渡到T+0。可以說(shuō)，交易機(jī)制的改進(jìn)，是為了適應(yīng)交易條件與交易環(huán)境的改變，以促進(jìn)交易行為更加合理、有效。
　　但是，在這個(gè)問(wèn)題上，A股市場(chǎng)一直存在認(rèn)識(shí)上的偏頗，將T+0看成是一種獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，似乎只有好股票才能實(shí)行T+0，那些不夠好的股票只能實(shí)行交收期限較長(zhǎng)的T+1、T+2等，以達(dá)到懲罰它們的目的。這樣的思路正好與實(shí)際相背離。
　　一般而言，被看成藍(lán)籌的公司，其經(jīng)營(yíng)較一般公司平穩(wěn)有序，可預(yù)期性強(qiáng)，自律性高，信息披露更加規(guī)范，其股價(jià)不容易受意外因素干擾。投資者買(mǎi)賣(mài)這樣的股票，一般意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，短期炒作的成分很少。因此，如果將T+0作為一種獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制賦予這些股票，并不能發(fā)揮對(duì)沖交易風(fēng)險(xiǎn)的作用。如果從整體市場(chǎng)來(lái)考慮，對(duì)藍(lán)籌股實(shí)行非T+0機(jī)制，倒是可以達(dá)到節(jié)約交易成本、提高效率的目的。
　　相反，由于經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，自律意識(shí)差，市面上有關(guān)低價(jià)股、垃圾股的消息滿天飛，真假莫辨，虛實(shí)難分，對(duì)投資者造成嚴(yán)重干擾。為了杜絕一些人利用虛假信息操控市場(chǎng)，以打擊內(nèi)幕交易與不法獲利，最有效的辦法就是實(shí)行T+0交易制度，最大限度壓縮信息發(fā)酵的時(shí)間，使得其他投資者能快速做出反應(yīng)。如今，信息渠道多，傳遞速度快，一旦其他投資者能在盡量短的時(shí)間內(nèi)完成交易，掌握信息的人操控交易的可能性就會(huì)大大降低。
　　如果我們將T+0看成是一種應(yīng)對(duì)信息快速變化的補(bǔ)救機(jī)制，那么，讓藍(lán)籌股實(shí)行T+0，而讓非藍(lán)籌股實(shí)行T+1，好比是讓好人吃藥，而置病人于不顧。這樣的制度安排，人為地分割市場(chǎng)，向投資者發(fā)出錯(cuò)誤引導(dǎo)，容易擾亂市場(chǎng)運(yùn)行，打亂投資者的預(yù)期，催生不公平與低效率。
　　另外，現(xiàn)貨交易與股指期貨交易之間的機(jī)制不配套已經(jīng)產(chǎn)生了不良效果。近年來(lái)，投資者懷疑股指期貨加劇了市場(chǎng)的單邊跌勢(shì)，也不是沒(méi)有道理。開(kāi)啟股指期貨，目的是給交易者提供對(duì)沖機(jī)制，為交易提供更大安全邊際。期貨的基礎(chǔ)源于現(xiàn)貨，它對(duì)市場(chǎng)的意義包括兩方面：期貨既來(lái)源于現(xiàn)貨，又超越現(xiàn)貨。如果交易機(jī)制不同步，就會(huì)出現(xiàn)期貨“超越現(xiàn)貨、操控現(xiàn)貨”的局面，這對(duì)市場(chǎng)的健康發(fā)展無(wú)疑是不利的。