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        中國經(jīng)濟增長減速背后的大挑戰(zhàn)
        2012-10-23   作者:程實(金融學博士,經(jīng)濟學者)  來源:上海證券報
         
        【字號
          拉長視角看,中國經(jīng)濟面臨著結(jié)構(gòu)性放緩、周期性放緩及其相互作用導(dǎo)致影響疊加的三重壓力,因此需要在矛盾叢生、不確定性林立的背景下明確應(yīng)對的核心策略、政策搭配和具體措施。現(xiàn)階段政策應(yīng)對的核心有必要放在化解周期性放緩上,而提振投資仍是短期發(fā)力的必然選擇。
          2012年全年中國經(jīng)濟增長“破8”意味深長。因為,這將是新世紀以來中國經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)最弱的年度表現(xiàn),即便在全球經(jīng)濟衰退0.57%的2009年,中國經(jīng)濟也還增長了9.2%,而在全球經(jīng)濟有望增長3.28%的2012年,中國經(jīng)濟卻“破8”,增長數(shù)據(jù)將較1980年至2011年間中國經(jīng)濟10.01%的平均增速低了超過2個百分點。可見,“破8”的背后,中國經(jīng)濟相對于潛在水平表現(xiàn)出失速特征,相對于全球水平表現(xiàn)出補跌特征。筆者以為,拉長視角看中國經(jīng)濟趨勢,失速的根本原因是,中國經(jīng)濟面臨著結(jié)構(gòu)性放緩、周期性放緩及其相互作用導(dǎo)致影響疊加的三重壓力。
          結(jié)構(gòu)性放緩是長期掣肘因素作用的結(jié)果,這些因素包括:伴隨著人口增速和人口結(jié)構(gòu)的變化,推動中國經(jīng)濟長期增長的人口紅利正在逐漸減小甚至消失;伴隨著經(jīng)濟、金融體制改革的成果積累以及重大政策突破瓶頸期的漸次到來,推動中國經(jīng)濟長期增長的制度紅利也在逐漸減小;伴隨著國際資源價格的水漲船高、國內(nèi)資源開發(fā)的潛力漸降以及勞動力成本的不斷上升,推動中國經(jīng)濟長期增長的成本優(yōu)勢正在逐漸削弱;隨著國際金融危機的多年演化以及國內(nèi)經(jīng)濟金融風險的逐級釋放,中國投資與消費、內(nèi)生與外生、城市與農(nóng)村、實體與虛擬的結(jié)構(gòu)性失衡尚未明顯緩解,甚至有所深化。
          周期性放緩是短期需求不足作用的結(jié)果,短期需求不足的成因包括:伴隨著次貸危機和債務(wù)危機對實體經(jīng)濟的影響日益沉淀,2012年全球經(jīng)濟增長從歷史趨勢線上方逐步位移到下方,中國外需增長承壓較大;伴隨著“主動”調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的推進,中國內(nèi)需也在引擎轉(zhuǎn)換過程中承壓明顯;伴隨著長期10%高增長積累的動能周期性下降,中國經(jīng)濟自然減速的內(nèi)生要求愈發(fā)強烈。
          結(jié)構(gòu)性放緩和周期性放緩的并存,給兩者之間相互作用、相互影響、相互催化創(chuàng)造了少見的歷史環(huán)境。兩者效應(yīng)疊加的方式包括:通過概念模糊滲透,心理沖擊雙向疊加。由于周期性放緩和結(jié)構(gòu)性放緩并存導(dǎo)致增長數(shù)據(jù)明顯下行,市場容易將長期因素和短期因素相混淆。一方面,可能將長期結(jié)構(gòu)性風險視作迫在眉睫的沖擊;另一方面,又可能將短期周期性風險視作根基性的結(jié)構(gòu)問題,雙重誤解導(dǎo)致市場放大了對長期風險和短期風險的整體恐慌,使得經(jīng)濟信心受到額外打擊。還有,通過彼此深層作用,風險構(gòu)成更趨復(fù)雜。一方面,經(jīng)濟的周期性放緩導(dǎo)致部分結(jié)構(gòu)性問題更加突出,另一方面,經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性放緩給周期性放緩的簡單應(yīng)對模式提出了更大的挑戰(zhàn)。
          在結(jié)構(gòu)性放緩與周期性放緩及其“1+1大于2”效應(yīng)疊加的三重壓力之下,從年度視角審視,中國經(jīng)濟的現(xiàn)在和未來都面臨著較大挑戰(zhàn)。那么,該如何應(yīng)對?
          筆者以為,直面結(jié)構(gòu)性放緩與周期性放緩并存的復(fù)雜局勢,應(yīng)對不能是簡單的“兵來將擋,水來土掩”,而需要在矛盾叢生、不確定性林立的背景下明確應(yīng)對的核心策略、政策搭配和具體措施。首先,必須認識到,不存在一勞永逸解決所有問題的方案,決策者必須有所為有所不為,分清輕重緩急,針對不同風險構(gòu)成的形成期間、作用機理、影響期限和治理成本確定有針對性的解決方案。當前的形勢是兩種放緩帶來三重壓力,如果不能迅速、同時化解結(jié)構(gòu)性放緩和周期性放緩,那就有必要將重心放在有效化解其中一類放緩上,將三重壓力轉(zhuǎn)變?yōu)橐恢貕毫Α呐懦ǹ矗F(xiàn)階段政策應(yīng)對的核心有必要放在化解周期性放緩上。
          應(yīng)對周期性放緩,須找到需求提振的短期突破口,即在消費、投資和出口“三駕馬車”中,明確政策發(fā)力的短期主要方向。還是用排除法,先看消費,消費提振并不是短期內(nèi)能有效達成的,提振消費需要在長期內(nèi)逐步降低居高不下的儲蓄率,但由于結(jié)構(gòu)性風險普遍存在,社保的完善以及中國傳統(tǒng)消費習慣的改變需要一個長期過程,壓降中國儲蓄率并非短期之功。再看出口,全球經(jīng)濟的羸弱導(dǎo)致外需難以快速恢復(fù),近期人民幣有效匯率在經(jīng)歷過一小段時間的貶值后重新回到升值的長期通道內(nèi),對短期出口提振更添壓力。因此,只有投資可能成為迅速扭轉(zhuǎn)三重壓力格局、為應(yīng)對結(jié)構(gòu)性放緩贏得時間的短期重點著力點。
          盡管社會上對投資拉動短期經(jīng)濟復(fù)蘇存在較大爭議,但在筆者看,有三點值得強調(diào):其一,通過排除法分析,提振投資是短期發(fā)力的必然選擇,雖然會給結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來些許壓力,但兩害相權(quán)取其輕,改變兩種放緩引致的三重壓力格局,對中國經(jīng)濟而言刻不容緩。其二,提振投資,中國尚有余力,根據(jù)IMF的數(shù)據(jù),今年中國投資的GDP占比可能將為47.78%,仍低于同期50.09%的儲蓄率預(yù)估值,從儲蓄和投資對比看,投資并非太多;此外,今年中國財政赤字的GDP占比預(yù)估值為1.3%,負債率預(yù)估值為22.16%,均大幅低于國際警戒線和西方發(fā)達國家的平均水平,盡管地方政府債務(wù)風險始終存在,但從全局看,中國財政狀況依舊良好。其三,提振投資不僅是短期需要,也是中國城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進程持續(xù)推進的長期需要,而提振投資與應(yīng)對結(jié)構(gòu)性放緩、促進長期可持續(xù)發(fā)展并不矛盾,關(guān)鍵是在提振投資的同時以多種方式促進長短期的和諧共進。
          具體而言,為化解風險、實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展,有幾點需要格外著力:其一,注重發(fā)揮民間資本、微觀力量在提振投資過程的重要作用,培育投資增長的微觀基礎(chǔ);其二,注重投資內(nèi)部的結(jié)構(gòu)調(diào)整,加大對重點區(qū)域和新興產(chǎn)業(yè)的長期扶持,以投資促轉(zhuǎn)型;其三,注重改善民生福利,加快保障房建設(shè),提高城市基礎(chǔ)設(shè)施完善度;其四,注重財政政策與貨幣政策及其他宏觀調(diào)控政策的分工搭配,力求多重調(diào)控目標的集體改善;其五,繼續(xù)推進經(jīng)濟金融體制改革,在短期風險下降的同時謀求長期結(jié)構(gòu)性失衡的緩解和消除;其六,漸次放開公用事業(yè)、資源、醫(yī)藥及教育領(lǐng)域,為市場經(jīng)濟的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
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