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　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，今年三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速有所改善，這很可能意味著受外圍經(jīng)濟(jì)及政策調(diào)控影響的周期性經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)基本結(jié)束，四季度開始經(jīng)濟(jì)有望在周期性力量的推動(dòng)下啟動(dòng)一輪小的復(fù)蘇周期。
　　數(shù)據(jù)顯示，今年三季度經(jīng)濟(jì)下滑出現(xiàn)趨緩之勢。受益于今年以來政策穩(wěn)增長的作用以及外圍經(jīng)濟(jì)的改善，無論是需求還是供給增速都出現(xiàn)了企穩(wěn)。如投資方面，增速在今年5月見到最低點(diǎn)20.1%之后，就一直保持著穩(wěn)定上升的態(tài)勢，其中，1-9月增速為20.5%，比上半年高0.1個(gè)百分點(diǎn)。而從主要投資類別來看，首先帶動(dòng)投資增速企穩(wěn)的力量無疑是政府啟動(dòng)的基建投資，如中央項(xiàng)目投資增速自今年3月回落到最低點(diǎn)之后就開始企穩(wěn)回升了。房地產(chǎn)投資方面，受益于今年3月以來房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，投資增速于今年8月出現(xiàn)了回升，9月增速雖然有所回落，但單月增速14.2%仍高于今年3月的低點(diǎn)9%。而目前拖累投資增速的主要是制造業(yè)增速，如1-9月增速為23.5%，比上半年回落1個(gè)百分點(diǎn)，但在下游基建及地產(chǎn)投資增速持續(xù)回升情況下，制造業(yè)增速下行空間不大。
　　消費(fèi)企穩(wěn)回升也比較明顯，如7月名義消費(fèi)增速再創(chuàng)出今年以來13.1%的新低后，8、9月兩月消費(fèi)增速明顯回升，其中9月消費(fèi)增速為14.2%，比上月提高1個(gè)百分點(diǎn)，而實(shí)際增速更為迅速，今年前三季度完成就業(yè)情況良好，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1024萬人，完成了全年目標(biāo)的114%，大大好于去年同期，這為消費(fèi)的繼續(xù)回升提供了基礎(chǔ)。
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)的有利條件也使得四季度經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升的概率增大。
　　首先，政府對基建方面的扶持力度仍較大，如近期今年全國鐵路投資規(guī)模第三次調(diào)高至6300億元，這意味著年底累積增速將從前三季度的-13%回升至9%左右。房地產(chǎn)市場復(fù)蘇帶來的正循環(huán)：銷售面積改善—地產(chǎn)商開始拿地—地產(chǎn)增速回升已經(jīng)在8月形成，并且仍有望在今年四季度延續(xù)。地方的投資開工熱情較高，如前三季度，固定資產(chǎn)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增長速度是25.7%，比今年4月的最低點(diǎn)21.6%提升了4.1個(gè)百分點(diǎn)，而地方項(xiàng)目投資增速也在9月首次出現(xiàn)了回升，增速為21.8%，
　　其次，凈出口對于GDP增速的拖累也有望繼續(xù)減少。近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭還在持續(xù)，如美國9月新屋開建數(shù)字大超預(yù)期并創(chuàng)4年新高，歐債危機(jī)也在繼續(xù)緩解，我國出口增速繼續(xù)好轉(zhuǎn)的可能性較大。
　　第三，從產(chǎn)出方面看，當(dāng)前企業(yè)去庫存已經(jīng)基本見效，企業(yè)繼續(xù)主動(dòng)去庫存的動(dòng)力已經(jīng)不足，恢復(fù)生產(chǎn)的積極性在提高。如鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新旬報(bào)顯示，10月上旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量158.4萬噸，旬環(huán)比增長4.9%；全國預(yù)估日產(chǎn)量為191.6萬噸，旬環(huán)比增長4%。
　　綜合判斷，今年四季度經(jīng)濟(jì)增速有望擺脫過去連續(xù)6個(gè)季度的下滑趨勢出現(xiàn)企穩(wěn)回升，而這次經(jīng)濟(jì)回升的持續(xù)性也會(huì)強(qiáng)于2011年一季度。2010年下半年調(diào)控放松后，2011年一季度GDP增速達(dá)到了9.7%，比2010年四季度高0.2個(gè)百分點(diǎn)，但隨后再次下降，原因在于通脹和房價(jià)的較快上升使政府調(diào)控力度加大，加上外圍環(huán)境惡化，多種因素導(dǎo)致增速反彈未能持續(xù)。
　　當(dāng)前的情形與2011年初的情況有所不同，即使四季度及明年一季度通脹水平回升，但消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）仍難以明顯超過3%的水平，房價(jià)短期維持平穩(wěn)的可能性依然較大，由此決定宏觀政策穩(wěn)定的可能性依然較大，而當(dāng)前歐債危機(jī)最困難的時(shí)期已經(jīng)過去，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境也比2011年要好。
　　當(dāng)然，目前更有利的因素在于，經(jīng)歷近三年的調(diào)整之后經(jīng)濟(jì)各主體的資產(chǎn)負(fù)債表有了明顯改善，如地方債務(wù)余額/地方財(cái)政性比率，今年該指標(biāo)將會(huì)下降至83%左右，低于2008年90%的水平，這意味著近年來地方擴(kuò)張帶來的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本上消除，地方政府負(fù)債能力有一定的提升空間，由此也會(huì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長。
　　我們預(yù)料，這一次經(jīng)濟(jì)增速反彈應(yīng)該可以持續(xù)大約三個(gè)季度，類似于2009年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不過，由于這輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力，無論是房地產(chǎn)、出口、基建等方面都會(huì)弱于2009年同期，故經(jīng)濟(jì)回升幅度也會(huì)比較有限，增速高點(diǎn)將難以超過9%。