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交易所和中介機構針對境外大型養(yǎng)老金和主權基金舉行的境外QFII推介活動取得顯著成效。有報道稱，很多境外機構都積極表示要申請QFII資格，已有QFII資格的機構也表示要增加額度，目前QFII潛在申請額度大約有170億美元。
這是A股市場加快引入QFII的又一進展，也是大力發(fā)展機構投資者隊伍的一個舉措。今年4月，證監(jiān)會、央行和國家外管局宣布新增500億美元QFII投資額度，QFII總投資額度擴大到800億美元。7月，證監(jiān)會發(fā)布《關于實施〈合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關問題的規(guī)定》，大幅降低QFII資格要求，提高持股比例上限，增加運作便利。由此，QFII進入一個快速發(fā)展的階段。數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會今年以來總計已新批準52家境外機構QFII資格和91．78億美元投資額度。
從QFII的反應來看，對A股市場的態(tài)度較為積極。一方面，參與海外路演推介活動，表現(xiàn)出對A股市場的濃厚興趣。另一方面，QFII近期對A股明顯增倉。數(shù)據(jù)顯示，8月和9月，QFII賬戶對滬市股票的單月凈買入額為前7個月凈買入總額的3倍多，分別達到前7個月平均月凈買入金額的21倍和20倍。QFII的投資熱情，主要緣于兩點。其一，對中國經(jīng)濟的看好。盡管中國經(jīng)濟正遭遇下行壓力，但現(xiàn)有經(jīng)濟增速依然在全球領先，且長期增長潛力被看好。另一方面，一跌再跌后的A股顯現(xiàn)估值優(yōu)勢。中國證券監(jiān)管部門反復強調(diào)藍籌股具備罕見投資價值，海外投資者對此不會視而不見。
一邊是QFII熱捧，紛紛希望獲得或增加額度；另一邊，境內(nèi)投資者“冷落”股市，銷戶與離場一度受到熱議，上證指數(shù)跌至考驗2000點大關的敏感位置。這似乎變成了
“圍城”效應，境內(nèi)投資者“想出去”，而境外投資者
“想進來”。其實，QFII并非毫無境內(nèi)投資者所存在的擔憂。然而，兩者看待A股市場風險的出發(fā)點不同。對于“體量”很大的境外大型養(yǎng)老金和主權基金來說，即便用足現(xiàn)有的QFII額度進行投資，在其資產(chǎn)總量中的占比也很低，甚至微不足道。從全球資產(chǎn)配置角度來看，適當提高A股市場的配置比重，不會帶來很大風險。綜合考慮A股估值、人民幣升值預期及中國經(jīng)濟增長潛力等因素，立足長期投資的戰(zhàn)略，自然會在路演活動中熱捧A股市場。
就A股市場而言，QFII的
“馳援”是利好。170億美元QFII熱捧消息的傳來，有助于增強市場信心，再次提醒境內(nèi)投資者在當前不宜過分看空。然而，QFII短期內(nèi)的加速流入，對A股市場資金面的改善作用有限。QFII目前占A股市場的份額很低，截至去年底，其持有A股總股本僅1％多一點。有機構按新增額度及持倉位推算，今年QFII有望給A股市場帶來新增資金超過500億元。顯然，這對A股市場只是“杯水車薪”。A股市場資金面的改善仍取決于境內(nèi)因素，QFII熱捧不會帶來質(zhì)變。
需要看到的是，QFII在路演活動中熱捧A股，可其如何具體操作是另一回事。近日縮量并低價發(fā)行的洛陽鉬業(yè)A股，上市首日大漲221％，具有網(wǎng)下申購資格的QFII卻集體缺席。QFII為何不認同洛陽鉬業(yè)A股的發(fā)行價？因為其可買到更便宜的洛陽鉬業(yè)H股。這反映出QFII投資A股或許也會
“入鄉(xiāng)隨俗”，但對“炒新、炒小、炒差”持謹慎態(tài)度。如果A股市場反彈躊躇于內(nèi)在因素，不能指望QFII用更投機的手法“打頭陣”。QFII絕對不會充當“敢死隊”，只會表現(xiàn)得更加謹慎。管理層希望QFII發(fā)揮“鯰魚效應”，激活當前人氣低迷的A股市場，其效果恐怕未必樂觀。改善A股市場的資金面，更重要的是加快與深化市場改革，從而提振境內(nèi)投資者的信心。
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