當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜嚴(yán)峻。國際金融危機的影響還在持續(xù)，國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營環(huán)境不佳，特別是中小企業(yè)生存發(fā)展面臨嚴(yán)峻考驗。
“十二五”時期是我國加快推進(jìn)新型工業(yè)化建設(shè)的重要階段，促進(jìn)我國實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，加強金融政策與產(chǎn)業(yè)政策的銜接配合，對于推動我國新型工業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)一步提高工業(yè)經(jīng)濟(jì)運行質(zhì)量和效益，保持國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展具有十分重要的意義。
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一、實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系 |
（一）實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)彼此依賴并相互促進(jìn)
首先，實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要借助于虛擬經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)可以優(yōu)化資源配置，提高整個實體經(jīng)濟(jì)運行效率。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為協(xié)調(diào)均衡時，虛擬經(jīng)濟(jì)通過其價格發(fā)現(xiàn)功能引導(dǎo)社會資源的流向，通過市場價格與供求機制推動資本向生產(chǎn)效率更高、經(jīng)濟(jì)效益更好的實體經(jīng)濟(jì)行業(yè)或領(lǐng)域流動，進(jìn)一步提高相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長，并通過產(chǎn)業(yè)鏈帶動上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，以此提高社會資源的整體配置效率。
其次，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展也依賴于實體經(jīng)濟(jì)。實體經(jīng)濟(jì)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展，都必須以實體經(jīng)濟(jì)為物質(zhì)條件，否則它就成了空中樓閣。此外，實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會對虛擬經(jīng)濟(jì)提出許多新的要求，使得虛擬經(jīng)濟(jì)能夠產(chǎn)生并持續(xù)發(fā)展。最后，實體經(jīng)濟(jì)也是檢驗虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。虛擬經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點和落腳點都應(yīng)該是實體經(jīng)濟(jì)，即發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，而最終的結(jié)果也是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
（二）虛擬經(jīng)濟(jì)過度背離實體經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生較大風(fēng)險
首先，虛擬經(jīng)濟(jì)過度背離實體經(jīng)濟(jì)會扭曲資源配置方式，降低資源配置效率。在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的膨脹階段，投資于股市、匯市和房地產(chǎn)市場等都可以得到比投資于實體經(jīng)濟(jì)高得多的回報率。虛擬資產(chǎn)價格猛烈上漲以及市場通脹預(yù)期等因素會加大通貨膨脹壓力，并誘導(dǎo)更多實體經(jīng)濟(jì)中的資金出于保值或是追逐超額利潤的目的，進(jìn)入到虛擬經(jīng)濟(jì)市場中尋找“牟取暴利”的機會，進(jìn)行虛擬資產(chǎn)投資或投機交易，如此一來就會擠占實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所需的投資與流動資金，從而嚴(yán)重影響了實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的正常消費與投資。
其次，虛擬經(jīng)濟(jì)過度背離實體經(jīng)濟(jì)會形成資產(chǎn)價格泡沫，積聚經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的膨脹階段，其對實體經(jīng)濟(jì)的影響將全面演變成為“擠出效應(yīng)”甚至是“破壞效應(yīng)”。虛擬資產(chǎn)價格的非理性上漲不僅會引發(fā)通貨膨脹，還會誘導(dǎo)大量境內(nèi)外“熱錢”或是投資于房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)，從而推動資本品價格上漲，或是直接進(jìn)入到虛擬經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行短期投機交易。當(dāng)這些投資熱錢流入到虛擬經(jīng)濟(jì)市場中，又會形成更加嚴(yán)重的市場流動性過剩，在這些因素的相互綜合作用下，將進(jìn)一步推動虛擬資產(chǎn)價格的螺旋形上升，從而形成大量的資產(chǎn)價格泡沫與“虛幻財富”，給整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行隱埋下巨大的風(fēng)險。
最后，虛擬經(jīng)濟(jì)的跨國擴(kuò)張嚴(yán)重危及世界經(jīng)濟(jì)安全，特別是對發(fā)展中國家的實體經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。國際金融危機會通過貿(mào)易、FDI渠道和金融市場跨國傳染，并對世界各國的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的沖擊效應(yīng)。當(dāng)前金融市場的全球一體化和金融業(yè)務(wù)國際化、自由化，使國際資本流動急劇增長和快速擴(kuò)張。特別是在金融創(chuàng)新的推動下，以各種對沖基金為主的國際投機資本也應(yīng)運而生并迅速增長。國際投機資本對某個地區(qū)或國家的巨大沖擊往往會帶來國際性的經(jīng)濟(jì)動蕩，特別是對廣大的發(fā)展中國家，其沖擊力和影響力則更大。
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二、當(dāng)前我國實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的問題 |
首先，從整體上看，我國實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與發(fā)達(dá)國家相比仍存在不小差距。一是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度來看，我國仍是一個發(fā)展中國家，綜合實力和人均GDP與發(fā)達(dá)國家相去甚遠(yuǎn)；二是從經(jīng)濟(jì)增長方式看，多年來我國一直依靠資本投入來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，與發(fā)達(dá)國家依賴消費需求的經(jīng)濟(jì)增長模式相比缺乏可持續(xù)性；三是從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看，我國在發(fā)展IT業(yè)、高端制造業(yè)等高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)業(yè)方面，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家；四是從金融體系發(fā)展程度看，我國金融業(yè)發(fā)展歷史較短，金融監(jiān)管手段、方式落后，高水平的金融監(jiān)管人才匱乏，金融創(chuàng)新不足，金融機構(gòu)抗風(fēng)險能力較差等問題仍較為突出。
其次，我國存在著社會流動性過剩和實體經(jīng)濟(jì)流動性不足并存的矛盾。我國國際收支的雙順差、強制結(jié)售匯制度以及為應(yīng)對國際金融危機的沖擊而實行的適度寬松的貨幣政策等導(dǎo)致社會流動性過剩。據(jù)統(tǒng)計，2008年至2010年三年間，人民幣各項貸款共計新增22．45萬億元，占2010年末人民幣各項貸款余額的46．85％，大大高出正常年份的新增量。
2011年全年人民幣貸款增加7．47萬億元，預(yù)計2012年新增貸款
8萬億—8．5萬億元，余額同比增長14．5％至15．5％。而另一方面，實體經(jīng)濟(jì)融資困難，部分企業(yè)特別是中小企業(yè)資金不足的問題卻長期存在。
再次，投機性資本非理性膨脹，產(chǎn)業(yè)“空心化”趨勢日益顯現(xiàn)。受投資渠道狹窄、社會閑置資金及熱錢投資欲望強烈的影響，各類投機性行為不斷出現(xiàn)，造成投機性資本的非理性膨脹。從房地產(chǎn)市場來看，近年來我國房地產(chǎn)價格上漲速度過快，房地產(chǎn)市場長期占用大量資金。
2009年全國新增房地產(chǎn)貸款2萬億元，占各項貸款新增額的21．9％。 2010年新增房地產(chǎn)貸款2．02萬億元，占全部新增貸款的25．4％。
2011年隨著各項調(diào)控政策措施的貫徹落實，房地產(chǎn)市場走勢回穩(wěn)，主要金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款增速放緩，全年房地產(chǎn)累計新增貸款共1．26萬億元，雖較2010年有所下降，但其占同期各項貸款增量的比例仍然達(dá)到了17．5％。
最后，我國金融市場存在的痼疾制約實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是融資功能的缺陷制約實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。居民可以運用的金融工具少且儲蓄方式單一，銀行系統(tǒng)將儲蓄存款向貸款及投資轉(zhuǎn)化的功能欠佳，銀行負(fù)債和資產(chǎn)運用的協(xié)調(diào)性差。二是風(fēng)險管理功能的缺陷制約實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。長期以來，我國國有商業(yè)銀行在國家的金融縱向控制下只能將絕大部分貸款投向國有企業(yè)，大量的系統(tǒng)性風(fēng)險——體制性風(fēng)險很難加以分散。三是公司治理功能的缺陷制約實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。例如，目前由于我國國有銀行在銀行系統(tǒng)中占主導(dǎo)地位，銀行中介的監(jiān)督和激勵功能較弱。
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三、促進(jìn)我國實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的政策建議 |
（一）不斷優(yōu)化實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融政策環(huán)境
首先，應(yīng)加強金融服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的總體能力，促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。當(dāng)前在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的過程中，應(yīng)注意虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，在政策上鼓勵金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。金融結(jié)構(gòu)的構(gòu)成應(yīng)適應(yīng)儲蓄和融資需求的變化而更加多樣化，以保證更多的貨幣資金被高效率配置到實體經(jīng)濟(jì)中去。應(yīng)確保銀行等金融機構(gòu)把資金配置于最需要、效益最好、最有發(fā)展前景的企業(yè)，有效解決實體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)“空心化”現(xiàn)象。
其次，應(yīng)優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)，使其符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段要求，并能對國家發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策做出正確適度反應(yīng)。當(dāng)前，必須優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)，完善金融服務(wù)組織體系。應(yīng)降低金融機構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，增加市場競爭；推進(jìn)金融機構(gòu)股權(quán)多元化，切實打破壟斷，放寬準(zhǔn)入，鼓勵、引導(dǎo)和規(guī)范民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域。擴(kuò)大對民營企業(yè)和中小企業(yè)的融資，增加服務(wù)于中小企業(yè)的中小型金融機構(gòu)，有效緩解小企業(yè)融資難問題。加快投融資體制改革，加快貨幣市場和資本市場的發(fā)展，引導(dǎo)市場資金加強對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、工業(yè)轉(zhuǎn)型升級等方面的支持。
最后，應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)金融體系市場化改革，加大市場機制配置資金的作用，減少政府對金融機構(gòu)的干預(yù)。匯率、利率等核心金融參數(shù)的形成應(yīng)主要由市場決定，使其基本反映供求。重點推進(jìn)利率、匯率市場化改革，讓利率更準(zhǔn)確地反映投資替代消費的機會，讓匯率的變動更多地反映市場意愿，提高資本自由流動的程度。同時，應(yīng)通過完善監(jiān)管體系來加強風(fēng)險管理。
（二）加大金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，有效滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求
首先，應(yīng)根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運行情況，按照“總量適度、審慎靈活、定向支持”的要求，對貨幣政策適時適度地進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)。積極運用差別存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)的金融支持力度。各金融機構(gòu)應(yīng)準(zhǔn)確把握金融宏觀調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點，高度重視存款增長放緩的約束，妥善解決資金來源與運用之間的矛盾，確保信貸總量與實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求相適應(yīng)，以及投放節(jié)奏與實體經(jīng)濟(jì)的運行節(jié)奏相銜接。
其次，應(yīng)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮貨幣信貸政策導(dǎo)向效果評估的引導(dǎo)作用。各金融機構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化信貸資源配置，加強對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，特別是對符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場需求的企業(yè)，尤其是對小型微型企業(yè)的信貸支持。加強貨幣政策、信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，科學(xué)評估金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的實際效果，探索評估信息面向金融機構(gòu)、地方政府和社會公眾發(fā)布的渠道、形式和范圍，促進(jìn)金融機構(gòu)提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的意識和能力，堅持“區(qū)別對待、有扶有控”的原則，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
最后，應(yīng)積極拓展“綠色金融”、“科技金融”，大力發(fā)展“小微金融”和“民生金融”。各金融機構(gòu)應(yīng)加強與科技、技術(shù)管理部門和轄區(qū)內(nèi)各工業(yè)園區(qū)的合作，創(chuàng)新科技貸款體制機制，促進(jìn)科技創(chuàng)新和科技成果產(chǎn)業(yè)化，優(yōu)先滿足戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)裝備制造業(yè)的金融需求。從節(jié)能環(huán)保、新能源、資源綜合利用等方面對項目貸款進(jìn)行分類，積極發(fā)展綠色貸款，大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。各金融機構(gòu)要創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，加大對企業(yè)信貸支持力度。同時，要進(jìn)一步加大對小微企業(yè)貸款的專營機構(gòu)管理、建設(shè)和資源配置力度，確保小微企業(yè)信貸投放增速不低于全部貸款平均增速。
（三）以規(guī)范民間信貸為契機，拓寬流動性通往實體經(jīng)濟(jì)的渠道
首先，應(yīng)構(gòu)建多層次的信用擔(dān)保體系，解決新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)融資過程中的擔(dān)保難、抵押難等問題。針對科技型企業(yè)“不確定因素多、可抵押資產(chǎn)少、信用積累不足”等特點構(gòu)建包括政策性、商業(yè)性和互助性在內(nèi)的多層次信用擔(dān)保體系，減少融資成本，提高融資效率。
其次，應(yīng)構(gòu)建與企業(yè)構(gòu)成相匹配的多層次“金字塔”型資本市場體系。要通過制定轉(zhuǎn)板制度，進(jìn)而探索實行市商制度和注冊制，構(gòu)建合理的退出機制，改變我國“倒金字塔型”的資本市場結(jié)構(gòu)。要做大債券市場和產(chǎn)權(quán)交易市場，穩(wěn)步推進(jìn)多層次資本市場發(fā)展。
最后，應(yīng)構(gòu)建以天使投資、風(fēng)險投資、私募基金為主體的多層次股權(quán)投資體系。股權(quán)投資具有篩選發(fā)現(xiàn)、企業(yè)培育、風(fēng)險分散和資金放大等功能，在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中大有作為。當(dāng)前要構(gòu)建完整的創(chuàng)業(yè)投資鏈，大力發(fā)展風(fēng)險投資和私募股權(quán)基金，完善天使投資機制，打造以高新區(qū)為載體的股權(quán)投資聚集地。