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　　9月發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展作出了安排，其中的亮點(diǎn)是首次提及“探索建立優(yōu)先股制度”。
　　金融改革“十二五”規(guī)劃把建立優(yōu)先股制度作為重要的內(nèi)容，這令人眼前一亮，更讓投資者期待。畢竟，股市已經(jīng)低迷很久，一方面是大量中小企業(yè)急需融資，另一方面股市卻持續(xù)低迷，投資者虧損累累，這顯然既不利于融資，也不利于投資。目前的股市功能，已經(jīng)淪落為大小限售股的提款機(jī)，漫天蓋地的限售股一次次沖擊著市場(chǎng)有限的存量資金。A股市場(chǎng)，上市公司更在意的是先上市再說(shuō)，上市之后能夠給公司帶來(lái)更大利益的是限售股的減持和再融資。
　　優(yōu)先股制度最大的好處就是化解了限售股的上市流通問(wèn)題，一旦限售股成為優(yōu)先股，那么證券市場(chǎng)成為少數(shù)人的“造富機(jī)器”和多數(shù)投資者的“財(cái)富絞肉機(jī)”這個(gè)困擾人們的難題有望得到徹底解決。
　　所謂優(yōu)先股，就是指在股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求上有比普通股優(yōu)先的權(quán)利，在享有這些優(yōu)先權(quán)利的同時(shí)，優(yōu)先股同時(shí)要放棄一些其他的權(quán)利，其中最重要的是對(duì)公司治理不享有表決權(quán)。一般在公司發(fā)行優(yōu)先股時(shí)，會(huì)在每股優(yōu)先股上約定固定的股利，每年不論公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绾危�公司都需要按照此約定的股利向持有優(yōu)先股的股東派發(fā)紅利。如果能夠建立優(yōu)先股制度，將大股東持有的限售股全部或者部分轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，同時(shí)把戰(zhàn)略投資者的持股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，顯然有利于減輕限售股套現(xiàn)帶給市場(chǎng)的沖擊和源源不斷的傷害。
　　目前，國(guó)內(nèi)股市盡管進(jìn)行了股權(quán)分置改革，但國(guó)內(nèi)新股發(fā)行體制中，限售股比例過(guò)高問(wèn)題一直存在，大股東一股獨(dú)大問(wèn)題并沒(méi)有解決。在新上市的公司中，25%的股份為流通股，甚至有的公司這個(gè)比例只有10%。管理層一直鼓勵(lì)上市公司分紅，但這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下分紅不能起到提升股市吸引力的作用。我們假設(shè)上市公司分紅1個(gè)億，由于限售股大股東比例過(guò)高，75%甚至90%的分紅進(jìn)入了大股東和限售股股東的腰包，這種分紅其實(shí)是給上市公司“抽血”，有助大股東迅速收回成本，而且博得慷慨分紅的美譽(yù)，再得再融資的綠色通道，難言會(huì)提升投資者的信心。
　　如果建立優(yōu)先股制度，戰(zhàn)略投資者或者長(zhǎng)期投資者可以購(gòu)買(mǎi)優(yōu)先股，享受公司的分紅。在海外市場(chǎng)就是如此，股神巴菲特所持有的股份有很大比例就是優(yōu)先股。優(yōu)先股有利于投資者分享上市公司的紅利，而且徹底解決了上市流通的沖擊問(wèn)題。不僅如此，許多上市公司急于再融資，也可以通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股的方式來(lái)解決，同樣能夠?yàn)樯鲜泄�司解決融資難題。
　　至于上市公司發(fā)行的優(yōu)先股，投資者擔(dān)心沒(méi)有表決權(quán)和投票權(quán)，會(huì)不會(huì)造成上市公司大股東對(duì)投資者傷害，這個(gè)問(wèn)題不用擔(dān)憂，海外成熟市場(chǎng)早已經(jīng)有對(duì)策。如果上市公司一定期限內(nèi)不分紅，優(yōu)先股的投票權(quán)和決策權(quán)是可以復(fù)活的，復(fù)活之后投資者可以發(fā)起分紅議案，召開(kāi)股東大會(huì)，對(duì)分紅方案進(jìn)行表決。對(duì)優(yōu)先股的復(fù)活期限不少?lài)?guó)家規(guī)定是1年到3年，國(guó)內(nèi)為了促進(jìn)上市公司分紅，可以采取1年復(fù)活的做法。
　　優(yōu)先股制度是一項(xiàng)多贏的制度，既能讓市場(chǎng)健康走牛，也能促進(jìn)上市公司融資，還能讓A股市場(chǎng)變成投資者的福地。管理層應(yīng)該盡早修改《公司法》，對(duì)優(yōu)先股的權(quán)利內(nèi)容規(guī)則，創(chuàng)設(shè)、變更及消滅優(yōu)先股的程序規(guī)則，以及維護(hù)優(yōu)先股的權(quán)益內(nèi)容進(jìn)行補(bǔ)充，消除推出優(yōu)先股的法律障礙。應(yīng)該盡早著手調(diào)研、修改《公司法》，將優(yōu)先股制度正式引入中國(guó)。