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日前，洛陽鉬業(yè)發(fā)布《首次公開發(fā)行A股發(fā)行公告》，稱公司和保薦機(jī)構(gòu)根據(jù)初步詢價(jià)情況并綜合考慮H股價(jià)格等因素協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為3.00元/股，發(fā)行數(shù)量為2億股，網(wǎng)下發(fā)行不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，預(yù)計(jì)募集資金為6億元，這遠(yuǎn)低于原來預(yù)計(jì)水平。
今年5月，證監(jiān)會宣布修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，其中有個(gè)引人關(guān)注的修改，就是IPO除詢價(jià)方式定價(jià)外，也可通過發(fā)行人和主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格，此次洛陽鉬業(yè)IPO價(jià)格正是按照該規(guī)章直接自主定價(jià)。
根據(jù)之前信息披露，洛陽鉬業(yè)原來預(yù)計(jì)首發(fā)不超過5.42億股A股、發(fā)行人本次募投項(xiàng)目實(shí)際資金需要量為36.46億元,若按此計(jì)算，發(fā)行價(jià)將在6元以上。據(jù)稱，此次公司下調(diào)發(fā)行價(jià)及融資量是證監(jiān)會出于維穩(wěn)需要而出手救市。筆者認(rèn)為，證監(jiān)會與其出手干預(yù)企業(yè)新股發(fā)行量和發(fā)行價(jià)格，還不如直接暫停所有IPO。因?yàn)樽C監(jiān)會干預(yù)發(fā)行價(jià)格和融資量是對市場直接干涉，由此發(fā)行價(jià)格可能失去公允、產(chǎn)生強(qiáng)買強(qiáng)賣行為，很可能對買方或賣方利益造成直接損害；暫停IPO則對市場沒有什么破壞，沒有新股發(fā)行，新股的潛在買賣方自然不會因此有什么損失，也就不會有什么不公。
洛陽鉬業(yè)原本募集36.46億元用于4個(gè)項(xiàng)目，但募集資金只剩下原來的零頭也堅(jiān)持發(fā)行上市，說明募資只是其次，上市才是最重要的。之所以要上市，是因?yàn)槟壳癆股上市牌照仍屬于稀缺資源，即使發(fā)行量和發(fā)行價(jià)降低，只要加入A股上市陣營，就擁有數(shù)不清的潛在好處，比如再融資、大股東減持等等。另外，洛陽鉬業(yè)發(fā)行面值只有0.2元，發(fā)行價(jià)3元也不算低，折成每股面值1元的發(fā)行價(jià)為15元；9月19日，發(fā)行人H股收盤價(jià)折合人民幣2.91元/股，A股發(fā)行價(jià)仍比港股市價(jià)高。
目前A股市場市場靠自我調(diào)節(jié)根本不可能出現(xiàn)IPO暫停，就算發(fā)行市盈率再低、發(fā)行人也可通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)包裝等手段撈回來，叫停新股發(fā)行時(shí)當(dāng)前惟一正確選擇。成熟市場新股發(fā)行的市場化約束力量，確實(shí)令我們羨煞，但目前A股市場尚處于初級發(fā)展階段，要追求新股發(fā)行市場化，這只能算是市場發(fā)展的一個(gè)宏偉目標(biāo)或是理想，在引導(dǎo)跌跌撞撞的市場追求這個(gè)目標(biāo)過程中，不能機(jī)械地認(rèn)為一切就任由市場自主調(diào)節(jié)、自生自滅，行政力量該扶的時(shí)候還得扶、該推的時(shí)候還得推。
在目前市場千瘡百孔時(shí)期，即使暫停新股發(fā)行也對市場裨益不大，但正所謂“勿以善小而不為，勿以惡小而為之”，如果進(jìn)一步濫發(fā)新股，只會使得市場環(huán)境更加惡化；停發(fā)新股，畢竟能夠給市場帶來喘息機(jī)會。目前持續(xù)發(fā)行新股使得股災(zāi)魅影在市場上空徘徊，一旦發(fā)生大股災(zāi)，其損失絕非幾個(gè)投資者或幾家機(jī)構(gòu)的損失，其影響甚至是整個(gè)國家若干年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，整個(gè)股市也將失去所有功能。證監(jiān)會越早暫停新股發(fā)行，越可盡早拯救市場于水火，這才是以人為本、順應(yīng)民意、體恤民情的正義之舉！將來要恢復(fù)發(fā)行股票，可待發(fā)審等制度相對完善后重啟，但“暫停與恢復(fù)”的輪回將來或許還要經(jīng)歷幾次，不能指望通過一次休克療法就治好市場疑難雜癥，治市之路真可謂路漫漫其修遠(yuǎn)兮！
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