洛陽鉬業(yè)與海南椰島告訴我們，底部在哪里。
洛陽鉬業(yè)瘦身發(fā)行，有人擊節(jié)稱喜，實(shí)在是悲喜不分。9月24日進(jìn)行申購的洛陽鉬業(yè)，先瘦身后折價，被視為監(jiān)管層穩(wěn)定A股市場的風(fēng)向標(biāo)。
洛陽鉬業(yè)原計劃融資規(guī)模36.46億元，縮水至6億元，僅為原融資規(guī)模的1/6；發(fā)行股份數(shù)由5.42億股縮減至2億股，不到原來的一半；融資規(guī)模跌破擬募資排名前20位。不僅如此，發(fā)行面值也發(fā)生了改變，從原來的1元降到0.2元，紫金礦業(yè)從此不再孤單，他們的0.1元面值現(xiàn)在有了兄弟。
托回歸A股之福，今年H股股價低迷的洛陽鉬業(yè)，9月24日收盤于3.31港元左右，比前一交易日上升了2.80%。目前的A股發(fā)行價相比H股溢價在20%以內(nèi)，其市盈率為13.64倍，因此提交有效報價的意向申購者數(shù)量較多，初步詢價提交有效報價不低于發(fā)行價格3元/股的配售對象有156家，對應(yīng)的擬申購數(shù)量之和為36.29億股，為本次網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量（即1億股）的36.29倍。
任何一家上市公司，都不愿意大幅折價發(fā)行。接受大幅折價發(fā)行或許只有三種可能：其一或是公司資金鏈出了大問題，6億元對于這家去年盈利高達(dá)13.84億元的公司難道如此重要？以至于價格瘦身50%、規(guī)模瘦身80%都愿意上市？從年報看，該公司的融資額在下降，但現(xiàn)金及現(xiàn)金結(jié)存并不少，該公司有何難言之隱？
第二種可能則是先上市后圈錢。上市相當(dāng)于擁有了“融資金卡”，因此響應(yīng)號召低價上市，為未來再融資留下空間，不失為放長線釣大魚的“明智”之舉。若此時不上，未來不知變局如何，高昂的上市成本變成沉沒成本，可能失去融資的最寬通道。就算公司愿意，背后的金融機(jī)構(gòu)與政府部門未必同意。
第三種可能，或如皮海洲先生所說，洛陽鉬業(yè)大股東原始股成本僅為每股0.23元（未考慮H股上市后多年來分紅因素），即便按3元發(fā)行價計算，6年間大股東的收益高達(dá)13倍，暴利驚人。
無論如何，洛陽鉬業(yè)瘦身上市說明A股市場定價體系仍有混亂之處，公司甚至可以為了上市接受50%的折價，從側(cè)面說明公司對自身盈利前景的評估。或者說，公司對于上市之后的融資紅利，抱有近乎瘋狂的預(yù)期。
低價上市還利于二級市場，相信是監(jiān)管部門壓力之下的結(jié)果。讓A股市場的上市公司大股東主動學(xué)雷鋒，比讓他們上火星更難。
另一家近期受到關(guān)注的公司海南椰島，則說明了股價低迷的深層次原因。
該公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在漏洞。9月24日該公司召開今年第一次臨時股東大會，確有重大的議案亟需討論。公司董事會已于去年6月屆滿，獨(dú)立董事辭職，兩位董事退休，董事會瘸腿運(yùn)行、超期服役，如此不正常狀態(tài)未披露，說明該公司在誠信與內(nèi)部管理上存在重大問題。如果當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門不作為，大股東不作為，普通投資者靠誰來守衛(wèi)自己的利益？
該公司主營業(yè)務(wù)江河日下，作為曾經(jīng)著名的保健酒第一股，其主營收入2011年虧損1億元，今年上半年繼續(xù)虧損，三安光電的股權(quán)，酒精工業(yè)有限公司的資產(chǎn)，已經(jīng)或即將為公司貼金。該公司屢屢傳出與其他公司結(jié)盟的信息，與中糧、五糧液等公司傳出緋聞，導(dǎo)致股價跌宕起伏，不變的是負(fù)債率節(jié)節(jié)攀升。
這是一家非典型性染病公司，原本可以躲在其他公司之后，避免成為箭靶。但媒體的雷達(dá)追蹤到這家公司，披露疑似董事長的“兄弟連”關(guān)聯(lián)交易后，董事長張春昌在9月19日召開的總部干部職工大會上，明確表態(tài)公司無任何關(guān)聯(lián)交易，甚至聲稱在9月13日媒體報道中才得知海南商道實(shí)業(yè)有限公司等企業(yè)與椰島有貿(mào)易來往。董事長不知道自己兄弟的公司與自己的上市公司有貿(mào)易來往？在市場上經(jīng)常有侮辱投資者智商的事件發(fā)生，這次是不是又多了一個注腳？
浙江裕豐律師事務(wù)所厲健向中國資本證券網(wǎng)指出，若媒體披露的張春田控股圣泰貿(mào)易50%股權(quán)屬實(shí)，則海南椰島的澄清站不住腳；海南椰島既然表示圣泰貿(mào)易已經(jīng)提供了聲明和相關(guān)資料，應(yīng)該向投資者公布，否則可信度很低。披露的媒體與公司都拿到了工商資料，內(nèi)容大不相同，卻沒有獨(dú)立監(jiān)管者跟進(jìn)，從側(cè)面反映市場的混亂。我們習(xí)慣了典型性大規(guī)模違法違規(guī)，對于這樣的公司視而不見。
洛陽鉬業(yè)指出了底部的“深海”區(qū)域，而海南椰島這家貌似平常的公司，顯示了一些公司的管理與業(yè)績水準(zhǔn)。如果市場不靠主營、只想圈錢的“出軌者”眾多，必然擾亂定價體系，此時猜測底部意味不大。投資者只能沙里淘金，謹(jǐn)慎，再謹(jǐn)慎。