|
9月以來，國家發(fā)改委集中公布批復了數十個基礎建設項目，粗略估計，投資總額可能超過了1萬億元。此外，地方政府新一輪投資規(guī)劃密集出臺，投資總額在7萬億元以上。如此巨大的投資規(guī)模，資金從哪里來？筆者認為，堅持融資結構多元發(fā)展，尤其注重激發(fā)各種形式的社會融資活力，是填補基礎建設資金缺口的最佳途徑。
一直以來，我國城市基礎設施融資，大多通過地方政府平臺以銀行貸款形式實現，即用短期貸款來完成長期基礎設施項目的投資，該模式給地方政府帶來較大的還本付息壓力。盡管大多數地方政府債務最終將形成資產并可產生直接收益，但城市化建設需要大量的融資支撐，無節(jié)制擴大地方政府債務的風險已引起關注。
值得注意的是，新批軌道交通項目中，已有部分項目開始試行以物業(yè)開發(fā)模式融資，或者以社會資本換取特許經營權的模式充實資本金。在深圳市軌道交通7號線和11號線中實行“工程資本金來源，主要是將軌道交通地面上的物業(yè)以及沿線土地出讓的收益，其余不足部分由市財政資金投入”。這種“以地養(yǎng)路”的模式在以往的城市軌道交通建設中從未出現過，不失為一種大膽嘗試。不過，此舉可能涉及國土部門、市政規(guī)劃部門以及鐵路建設部門，不僅政府“色彩”濃厚，實施起來也會有不少困難。尤其是鐵路建設企業(yè)缺少房地產開發(fā)的資質和經驗，而房地產開發(fā)企業(yè)很少接觸鐵路基建工程，雙方的合作面臨協調和挑戰(zhàn)。
杭州地鐵一號線實行“由杭港地鐵有限責任公司負責杭州地鐵一號線B部分的投資、建設和經營，同時該公司依法獲得在特許經營期內承租地鐵一號線A部分設施的經營、管理和維護權”，企業(yè)可通過股票市場或發(fā)行企業(yè)債完成融資，可能更接近市場行為。在資本市場交易平臺上，項目期權可滿足資金供求雙方的需求，其信息的透明度也可吸引更多的潛在出資方進入市場，進而形成信托公司、投資基金、證券公司等多元金融機構參與基礎建設融資的局面。在加大債務運作市場化的同時，最大限度地降低了政府債務風險，使政府由基建項目的主導者和主要參與者，逐漸轉變?yōu)槭袌鲆?guī)則的制定者和監(jiān)督者。
中國銀行間交易商協會今年8月新推出的“銀行間債券市場非金融企業(yè)資產支持票據”(ABN)，為新建項目提供了更便捷的融資渠道。ABN是指“非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的、由基礎資產所產生的現金流作為還款支持的、約定在一定期限內還本付息的公開或非公開債務融資工具”。企業(yè)發(fā)行ABN只需在中國銀行間交易商協會注冊；若選擇公開發(fā)行方式發(fā)行，需聘請兩家具有評級資質的資信評級機構進行信用評級，不需繁瑣的信用擔保。同時，在注冊申報環(huán)節(jié)ABN未對企業(yè)財務狀況和經營狀況做更多限制，而是更多關注企業(yè)的資產狀況。其發(fā)行程序簡單，有助于提高企業(yè)融資效率。
目前已有5家基建城投領域的公司發(fā)行了總計55億元的ABN，抵押資產大都為即將到期的基建項目和自有房產。隨著中央和地方基礎建設規(guī)劃的逐步落實，預計將有更多的基建行業(yè)公司選擇ABN解決項目融資問題。
|