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        政策和行業(yè)創(chuàng)新雙驅(qū)動(dòng)券商資管春天將至
        2012-09-19   作者:汀蘭  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)
         
        【字號(hào)
          “產(chǎn)品難發(fā)更難守。”這恐怕是目前券商集合理財(cái)產(chǎn)品尷尬境地的真實(shí)寫(xiě)照。
          在市場(chǎng)低迷的情況下,今年新成立的集合理財(cái)產(chǎn)品普遍成立規(guī)模較預(yù)期大幅縮水。即便“瘦身”后發(fā)行,不少產(chǎn)品還要面對(duì)打開(kāi)后大幅贖回的境遇。
          統(tǒng)計(jì)顯示,今年2季度券商集合理財(cái)累計(jì)獲申購(gòu)381.35億份,遭贖回430.79億份,呈現(xiàn)凈贖回狀態(tài)。至2季度末,券商集合理財(cái)總份額為1349.63億份,較上季度縮減3.53%。廣州證券由于其旗下唯一一只產(chǎn)品紅棉1號(hào)2季度凈贖回比例達(dá)70.38%,凈贖回比例位列所有券商之首。不僅如此,觀察這些遭遇大幅贖回的產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn),贖回行為雖然與產(chǎn)品的業(yè)績(jī)有一定的相關(guān)度但關(guān)聯(lián)并不緊密,甚至有一些業(yè)績(jī)不錯(cuò)的產(chǎn)品規(guī)模慘遭重挫。
          究其原因,從表面來(lái)看,A股震蕩下行,債市回調(diào)造成產(chǎn)品業(yè)績(jī)回落或波動(dòng)是券商集合理財(cái)吸引力下降的主要原因,但深究起來(lái),券商集合理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展多年以來(lái),一直沒(méi)有找到合適的方向,受到頗多限制,缺乏創(chuàng)新則是根本原因,簡(jiǎn)而言之,這些年來(lái)雖然在不斷發(fā)展,但券商資管并沒(méi)有樹(shù)立與自身能力相匹配的招牌,與基金、銀行、信托等資管機(jī)構(gòu)差距逐漸拉大。
          另一方面,目前國(guó)內(nèi)的部分資管機(jī)構(gòu),包括券商集合理財(cái),也包括基金,過(guò)分看重短期收益,造成產(chǎn)品業(yè)績(jī)不穩(wěn)定,波動(dòng)性大的特點(diǎn)。同一只產(chǎn)品一個(gè)月內(nèi)的首位業(yè)績(jī)甚至可能超過(guò)20%。
          8月末,證監(jiān)會(huì)發(fā)布“關(guān)于就修改《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》及配套實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)的通知”,對(duì)多項(xiàng)券商資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策提出修改意見(jiàn),明確 “放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的政策導(dǎo)向。對(duì)于該辦法,業(yè)內(nèi)人士的普遍態(tài)度是非常歡迎的,認(rèn)為該措施預(yù)示著券商資管最好的十年即將到來(lái)。
          具體來(lái)看,修訂后的資管新規(guī)擬將集合資產(chǎn)管理計(jì)劃由審批制改為備案制;取消限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理雙10%的限制;適當(dāng)允許集合計(jì)劃份額在投資者之間轉(zhuǎn)讓并調(diào)整集合計(jì)劃強(qiáng)制清盤(pán)的相關(guān)規(guī)定。另外,擬將券商理財(cái)集合計(jì)劃的最低客戶門(mén)檻統(tǒng)一調(diào)整到1萬(wàn)元,而此前是5萬(wàn)元。
          目前券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一般包括集合理財(cái)、定向理財(cái)與專項(xiàng)理財(cái),集合理財(cái)產(chǎn)品仍然是資管收入的主要貢獻(xiàn)者。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前集合理財(cái)大約占資管的70%左右。在上述辦法實(shí)施后,定向理財(cái)以及專項(xiàng)理財(cái)在資管收入的比重也將有望得到提升。
          筆者認(rèn)為,辦法實(shí)施后,將對(duì)券商資管行業(yè)產(chǎn)生重大影響,未來(lái)券商資管業(yè)務(wù)更加靈活多樣,券商的角色將和目前信托公司類似,可以做很多目前信托公司運(yùn)作的業(yè)務(wù),并且相對(duì)于信托,證券公司風(fēng)控制度較好,并且有一定的客戶資源和渠道優(yōu)勢(shì)。另外,隨著券商資管投資渠道的拓寬,將有力推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新,增加產(chǎn)品吸引力。
          另外,未來(lái)券商資管將直面與銀行的競(jìng)爭(zhēng)。目前已有不少券商開(kāi)始發(fā)行固定收益類理財(cái)產(chǎn)品,類似于銀行的保本產(chǎn)品,收益率較銀行同類產(chǎn)品更具吸引力。除此之外,“替補(bǔ)”銀行被叫停的30天以下超短期理財(cái)產(chǎn)品的短期集合理財(cái)計(jì)劃也大量出現(xiàn)。筆者認(rèn)為,未來(lái)包括保本型、量化型等多種創(chuàng)新型券商集合理財(cái)產(chǎn)品將陸續(xù)問(wèn)世,在政策和行業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)下,盡管目前仍處于寒冬,但券商資管春天已在不遠(yuǎn)處。
          凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書(shū)面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
         
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