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正所謂遠水解不了近渴，近幾個交易日以來，歐美量化寬松政策的刺激效應(yīng)退潮，滬深股市重回弱勢，投資者信心又一次經(jīng)受考驗。17日正式發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》因而備受關(guān)注。作為十二五期間金融業(yè)發(fā)展和改革的政策總綱，規(guī)劃解答了投資者心中多少疑惑，承載投資者多少期許？
從目前的反饋來看，“金改”規(guī)劃獲得了業(yè)界較高的認同度，被認為是高舉金融業(yè)發(fā)展和改革的“市場化”旗幟，吹響了深化改革的號角。對于弱市下更顯敏感的發(fā)行制度改革，“金改”規(guī)劃亦給出了明確的答案。
“金改”規(guī)劃指出，繼續(xù)深化股票發(fā)行制度市場化改革，積極探索發(fā)行方式創(chuàng)新，進一步弱化行政審批，強化資本約束、市場約束和誠信約束，完善新股發(fā)行詢價制度，提高發(fā)行定價的合理性。
這意味著，發(fā)行制度改革的市場化方向是堅定的，始終未曾動搖。不過，由于中國股市處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的歷史階段，再加上發(fā)行制度本身的復(fù)雜性，發(fā)行制度改革不可能一蹴而就。前途光明，道路艱辛，發(fā)行制度改革在十二五期間將是穩(wěn)中求進的態(tài)勢。
在A股市場，新股發(fā)行制度改革始終是一個焦點問題。不管是在牛市還是熊市，新股發(fā)行都牽動著投資者的神經(jīng)。通常在牛市的時候，會有意見提出，新股發(fā)行制度要和國際成熟市場的注冊制接軌，取消現(xiàn)行的核準制；而在熊市的時候，則有聲音說，管理層要干預(yù)救市，暫停新股發(fā)行。
盡管這兩種觀點可能來自不同的意見群體，但卻暴露出市場的短期和功利心態(tài)。或許這兩種意見在理論上也能找到邏輯節(jié)點，但在現(xiàn)實中卻凸顯出矛盾和沖突，令人無所適從。
深化新股發(fā)行體制改革是股票市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重要內(nèi)容，也是一項系統(tǒng)而長期的工作。近年來，證監(jiān)會一直在不斷研究完善適合我國資本市場不同發(fā)展階段的新股發(fā)行制度，努力創(chuàng)造條件讓市場機制發(fā)揮更多的作用。
今年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，啟動新一輪改革。其中，對發(fā)行人和各中介機構(gòu)獨立的主體責(zé)任、調(diào)整詢價范圍和配售比例、加強對發(fā)行定價的監(jiān)管、增加流通股數(shù)量、加大對炒新行為和違法違規(guī)行為監(jiān)管力度等均做出了針對性安排，進一步強化了市場約束和信息披露的要求。從實踐來看，新股發(fā)行體制改革取得了階段性的積極成果。
比如，最受投資者詬病的新股高價發(fā)行的現(xiàn)象有所改變，平均發(fā)行市盈率從2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特別是今年8月份的市盈率已降到27.5倍，與二級市場平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。
再如，新股發(fā)行節(jié)奏事實上明顯放緩。在價格形成機制以及市場供求調(diào)節(jié)下，發(fā)行人自主衡量發(fā)行成本和發(fā)行時機后，有的暫緩發(fā)行或減少發(fā)行規(guī)模。今年1至8月份，新股發(fā)行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融資額度為933.8億元，比上年同期的2101億元下降了55.6%。
證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人明確，下一步將進一步強化信息披露監(jiān)管，逐步推出落實新股發(fā)行改革的后續(xù)配套措施，同時進一步健全股市內(nèi)在機制，引導(dǎo)和督促市場主體歸位盡責(zé)。
事實勝于雄辯。新股發(fā)行改革的歷次實踐都說明，超前或者倒車，都不是改革的正確路徑；戰(zhàn)略上富有遠見，戰(zhàn)術(shù)上穩(wěn)扎穩(wěn)打穩(wěn)中求進，方是改革的最好出路。
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