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　　不經(jīng)意間，實業(yè)資本已經(jīng)開始在并購基金領(lǐng)域啄食。這是一種新的市場傾向。
　　據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2012年1—8月中國市場已披露設(shè)立和擬設(shè)立本土并購基金共6支，總募集目標(biāo)達(dá)29．74億美元，其中兩家實業(yè)集團(tuán)公司披露將設(shè)立并購基金，募集目標(biāo)為9．46億美元 （合60億人民幣）。在清科研究中心姬利看來，實業(yè)系并購基金的不斷出現(xiàn)，一方面體現(xiàn)實體企業(yè)通過并購實現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張轉(zhuǎn)型的需求；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，實業(yè)發(fā)展遭遇困境，實體企業(yè)謀求通過資本運作探索新的利潤增長點。
　　事實上，從2011年開始，實業(yè)資本就已經(jīng)將目光盯向并購基金領(lǐng)域，除被市場譽(yù)為并購基金中堅力量的券商系以外，復(fù)星集團(tuán)、新希望、科瑞集團(tuán)等實業(yè)資本在中國并購基金市場上已經(jīng)浮出水面。實業(yè)系也逐漸成為并購基金一支不可忽視的力量，且這支力量不斷有實業(yè)資本加入而獲得補(bǔ)充。 2011年，湖南大康牧業(yè)股份有限公司和北京合眾思壯科技股份有限公司先后與天堂硅谷合作設(shè)立并購基金，基金主要投向與實業(yè)公司行業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，旨在協(xié)助實業(yè)公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資和擴(kuò)張。2012年，大連大顯集團(tuán)宣布與景良投資合作，擬設(shè)立新疆景良大顯農(nóng)業(yè)并購基金，該基金主要用于投資大顯集團(tuán)旗下的新疆農(nóng)業(yè)項目。
　　在清科研究中心看來，目前實業(yè)資本設(shè)立并購基金主要出于以下考慮：
　　一、解決資金短缺問題。企業(yè)在進(jìn)行并購活動或戰(zhàn)略投資時，依然面臨著資金短缺的問題。銀行并購貸款、銀團(tuán)貸款等其他融資方式由于條件嚴(yán)苛、流程復(fù)雜等問題，對于一般的企業(yè)來說操作較為困難。通過設(shè)立并購基金，實業(yè)資本可以向社會募集資金，藉此解決資金短缺問題。
　　二、最大化資金使用效率。根據(jù)倫敦私募基金研究機(jī)構(gòu)Preqin《2012私募基金業(yè)績監(jiān)測報告》，2002年至2011年十年間，私募基金年化內(nèi)部收益率為11．9％，其中并購基金業(yè)績居首，年化內(nèi)部收益率高達(dá)19．0％，優(yōu)于夾層基金、母基金和創(chuàng)業(yè)資本。實業(yè)資本利用手中可投資資金設(shè)立并購基金，并通過募資、杠桿收購等方式提升投資回報率，從而最大化資金使用效率。
　　三、抄底收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。歐美國家財政問題拖累全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險持續(xù)加劇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)面臨經(jīng)營困難，目前估值較低。實力雄厚的國內(nèi)企業(yè)設(shè)立并購基金，可以憑借自身的實業(yè)背景優(yōu)勢，在市場上遴選真正具備重組后上市潛力的項目，并依靠企業(yè)本身的實業(yè)運作和管理實力，幫助被投資企業(yè)實現(xiàn)成功整合重組或運作上市。
　　考慮歸考慮，實業(yè)資本進(jìn)入并購基金領(lǐng)域相比傳統(tǒng)的券商運營并購基金會有哪些優(yōu)勢呢？
　　清科研究中心姬利告訴本報記者，券商設(shè)立運作并購基金的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在扎實的客戶基礎(chǔ)和廣泛的行業(yè)研究，而實業(yè)資本掘金并購基金，憑借的則是其深厚的產(chǎn)業(yè)背景和并購運作的操作經(jīng)驗。其優(yōu)勢具體體現(xiàn)在：
　　一、產(chǎn)業(yè)背景為并購基金項目甄選和整合重組打下堅實基礎(chǔ)。實業(yè)系并購基金的投資方向大多與發(fā)起企業(yè)的主業(yè)領(lǐng)域一致，并側(cè)重于投資發(fā)起企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)，為此并購基金在投資項目甄選和投后整合重組上可發(fā)揮背后企業(yè)的產(chǎn)業(yè)背景優(yōu)勢，從而提升并購基金的投資效率以及整合重組的成功率。
　　二、企業(yè)實際并購操作為并購基金運作提供參考和范本。這些參考和范本有利于提升并購基金投資活動的成功率。
　　三、并購基金發(fā)起企業(yè)可為項目退出留“后手”。大顯集團(tuán)在設(shè)立新疆景良大顯農(nóng)業(yè)并購基金時承諾，5年期滿如果基金投資項目未上市，大顯集團(tuán)將按160％收購其他基金持有人份額，并承諾在條件滿足的情況下，將項目注入上市公司大連控股，獲得上市的高收益。實業(yè)系并購基金的投資項目通常旨在補(bǔ)充背后企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，在投資項目上市或其他方式退出承壓的情況下，基金發(fā)起企業(yè)或可接手投資項目，并可以此作為募資時吸引投資者的籌碼。
　　除了優(yōu)勢，實業(yè)系并購基金在現(xiàn)實運作過程中也不可避免存在不足，如：與背后實體企業(yè)的依存關(guān)系會增加并購基金發(fā)展的不確定性；實業(yè)系并購基金運作的獨立性會受到投資者質(zhì)疑；相比專業(yè)性并購基金，實業(yè)系在投資運作、交易設(shè)計等方面處于劣勢。
　　不管怎樣，實業(yè)資本已經(jīng)開始實實在在參與到并購基金領(lǐng)域來了，并且有越來越多的實業(yè)加入的趨勢，對于未來的并購基金市場而言，實業(yè)系注定會成為并購基金行列中不可忽視的一支力量。面對自身特有的優(yōu)劣勢，實業(yè)系并購基金需要從結(jié)構(gòu)設(shè)計、產(chǎn)業(yè)特點等角度考慮，進(jìn)一步提升投資效率和成功率，從而在企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中發(fā)揮積極的助推作用。