國家開發(fā)銀行于9月7日集中配售101.6億信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)，這是中國自2005年開始資產(chǎn)證券化以來資金規(guī)模最大的一單。業(yè)內(nèi)人士分析，這次信貸資產(chǎn)證券化采用的“出表”模式可有效緩解商業(yè)銀行資本充足率不足的壓力，且有助于商業(yè)銀行調(diào)整信貸存量結(jié)構(gòu)。筆者認(rèn)為，將來，隨著商業(yè)銀行資本管理辦法的施行，信貸資產(chǎn)證券化應(yīng)成為商業(yè)銀行常態(tài)的資產(chǎn)管理工具。
試點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)種類擴(kuò)大
今年5月17日，央行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，正式重啟信貸資產(chǎn)證券化。此次僅首期信貸資產(chǎn)證券化的額度就達(dá)500億元，且國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款等均被納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池。由此可見，此輪試點(diǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其是經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款也被納入鼓勵(lì)范圍，從而為平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)化解開辟了一條新路。另外值得欣喜的是，監(jiān)管層在擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)，增加了“風(fēng)險(xiǎn)自留”的審慎性安排，要求銀行購買5%的低收益分層結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)生信用增級(jí)。而國開行于9月7日集中配售的ABS，就是積極響應(yīng)《通知》精神、重啟信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)后首單發(fā)行的ABS。這單產(chǎn)品名稱為“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”，法定到期日為2018年1月12日，劃分為三個(gè)層次：優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔、次級(jí)檔證券。分別為80.68億元AAA評(píng)級(jí)的優(yōu)先A檔、12億元AA評(píng)級(jí)的優(yōu)先B檔、8.9844億元未評(píng)級(jí)的次級(jí)檔證券。本期產(chǎn)品資產(chǎn)支持證券的資產(chǎn)池涉及43名借款人向發(fā)起機(jī)構(gòu)借用的49筆貸款，全部信貸資產(chǎn)均為浮動(dòng)計(jì)息、按季度付息，且均為正常類貸款。信貸資產(chǎn)支持債券資產(chǎn)池優(yōu)良，入池資產(chǎn)加權(quán)平均信用等級(jí)為AA。同時(shí)，根據(jù)國開行的發(fā)行公告提示可知，本期證券化的信貸資產(chǎn)將被完全出售，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)完全轉(zhuǎn)移給投資人，一旦發(fā)起銀行破產(chǎn)，已出售資產(chǎn)不列入清償范圍，同樣，被出售的信貸資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)也不由發(fā)起銀行承擔(dān)。
資產(chǎn)證券化可解資本不足之圍
回顧信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)之路，可謂一波三折。2005年，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，隨后建行和國開行獲準(zhǔn)首批試點(diǎn)。2007年，浦發(fā)、工行、興業(yè)、浙商銀行及上汽通用汽車金融公司等機(jī)構(gòu)第二批試點(diǎn)。以信貸資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)、由信托公司組建信托型的“特殊目的公司”（SPV）、在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券并流通的證券化框架漸漸確立。但第二批試點(diǎn)額度用完之時(shí)，恰逢金融危機(jī)席卷全球，這一新興事物的成長戛然而止。在經(jīng)歷了2009年的信貸狂飆之后，信貸資產(chǎn)的集中度風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。如今又是4年過去了，相對(duì)于不良貸款，資本充足率下降的問題對(duì)銀行業(yè)更為迫切。即將于明年1月1日實(shí)施的商業(yè)銀行資本管理辦法要求，正常條件下，系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%，對(duì)核心資本充足率最低要求分別為9.5%和8.5%。但截至二季度末，我國商業(yè)銀行資本充足率為12.2%，核心資本充足率為9.9%。16家上市銀行中，有7家銀行的核心資本充足率在9%以下，瀕臨監(jiān)管紅線。而在各商業(yè)銀行為攬存問題焦頭爛額之際，信貸資產(chǎn)證券化被業(yè)界視為化解銀行資金饑渴的一劑良方。更重要的是，隨著商業(yè)銀行資本管理辦法正式實(shí)施日期的臨近，相對(duì)于一直以來擴(kuò)張資本金的分子管理辦法，信貸資產(chǎn)證券化從分母管理的角度，來給銀行龐大的資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)施“瘦身術(shù)”，從而有助于緩解商業(yè)銀行資本饑渴癥，同時(shí)減少對(duì)資本市場(chǎng)再融資的壓力。從以上兩個(gè)方面來看，發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化非常重要。由此，業(yè)界對(duì)信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)容或重啟的需求也極為迫切。
證券化應(yīng)成常態(tài)資產(chǎn)管理工具
首先，信貸資產(chǎn)證券化作為一種新的融資方式帶來了信用體制的創(chuàng)新，打通了以銀行等金融機(jī)構(gòu)為信用中介的間接融資與以股票、債券為代表的直接融資的通道，是間接融資的直接化，進(jìn)而構(gòu)建了金融體系中銀行信用與市場(chǎng)信用之間的轉(zhuǎn)化關(guān)系。因此，商業(yè)銀行應(yīng)學(xué)會(huì)將信貸資產(chǎn)證券化變成常態(tài)資產(chǎn)管理工具，以便優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高信貸資產(chǎn)運(yùn)作質(zhì)量。
其次，過度的信貸資產(chǎn)證券化，也可能會(huì)降低銀行貸款審查的激勵(lì)，模糊自營和代客業(yè)務(wù)之間的界限，使得銀行不再堅(jiān)持“客戶為本”的理念。因此，商業(yè)銀行對(duì)信貸資產(chǎn)證券化還需審慎推進(jìn)，應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營管理技術(shù)和風(fēng)控能力的具體情況逐步由淺化走向深化，在當(dāng)前情況下尤其是要嚴(yán)格控制不良資產(chǎn)和沒有穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)的證券化。
其三，要關(guān)注信貸資產(chǎn)證券化過程中存在著的各種風(fēng)險(xiǎn)及其防范問題。最主要的是可證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。可證券化的資產(chǎn)必須滿足一定的條件，否則可能導(dǎo)致證券化一開始就存在風(fēng)險(xiǎn)隱患；還包括與SPV有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。SPV是證券化交易中必不可少的組成部分，它扮演著重要的角色，SPV必須實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人和與其自身的“破產(chǎn)隔離”，否則，商業(yè)銀行、SPV以及證券投資者的利益都將得不到保證。
另外，眼下，銀行監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)發(fā)起銀行是否對(duì)被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)保留了實(shí)際控制、是否承擔(dān)其他角色、是否提供隱形支持的角度對(duì)銀行資本計(jì)提提出了嚴(yán)格的要求，而且商業(yè)銀行在嚴(yán)格的資本監(jiān)管下，被要求根據(jù)“證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露”來計(jì)提資本，使得銀行必須確保信貸資產(chǎn)證券化流程的每一環(huán)節(jié)以及相關(guān)資產(chǎn)管理工作都必須嚴(yán)格縝密。同時(shí)，鑒于當(dāng)前參與主體的迅速增加，ABS發(fā)行認(rèn)購的競爭或白熱化，很多公司在發(fā)行階段紛紛壓低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，這給業(yè)務(wù)的開展和公司的盈利造成了一定影響。所以，筆者建議，應(yīng)由監(jiān)管部門指導(dǎo)出臺(tái)關(guān)于該業(yè)務(wù)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以規(guī)范ABS的發(fā)行價(jià)格、業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入政策。