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受回購消息提振，寶鋼股份昨日強勢漲停，多只鉆石底隨之聯(lián)袂上漲，帶動股指上行。
自從有“鉆石底”之稱的上證指數(shù)2132點破位之后，極度看空中國股市的言論四處彌漫。一方面，經(jīng)濟下行的恐慌被過度放大，另一方面，市場對于監(jiān)管層所推出的一系列股市新政蘊含的潛在利好置若罔聞。跌跌不休成了A股的主旋律，甚至一些旨在呵護股市、提振投資者信心的言論也受到網(wǎng)民憤激的圍攻與抨擊。這一切，說明投資者對中國股市的信心潰散到極為嚴重的程度，如無有效的手段和機制加以提振，中國股市前景堪憂，其帶來的負面效應(yīng)將難以估量。
如何提振股市信心？有形的政府之手當(dāng)然可以發(fā)揮作用。但過往的實踐經(jīng)驗一再證明，所謂的股市維穩(wěn)政策固然能起一時的效果，但最終不能改變市場規(guī)律作用下的股市走勢，而且會強化股市的“政策依賴癥”。因此，股市向好終究要靠其內(nèi)在的市場機制所發(fā)揮的調(diào)節(jié)功能。從中國股市長遠發(fā)展這一千秋大業(yè)著眼，目前的低迷行情，未嘗不是各方探索以市場化手段來挽救股市危機的歷史契機。將寶鋼股份回購放在這一視角下考量，其意義不容小覷。
從市場化的角度看，回購股票是上市公司進行市值管理的重要手段，它既能維護并彰顯上市公司的固有價值，也能通過回購當(dāng)下價值被低估的股票謀求未來的資本收益。這是上市公司實施股票回購的根本動力所在。回購股票的力度越大，越能夠證明上市公司認可自身價值。對投資者來說，它所傳遞的信息比常規(guī)的信息披露更真實，也更有說服力。因此，回購行為對于公司股價的提振作用不言而喻。寶鋼股份宣布50億回購方案后，其股價應(yīng)聲漲停就是明證。
作為市值管理的一種手段，股票回購在境外市場上十分常見。有統(tǒng)計表明，美國市場每年的公司回購次數(shù)平均為580次左右，每年平均發(fā)生回購的公司超過400家。眾所周知的案例是，去年在美國股市低迷時，巴菲特宣布回購旗下公司股票。最新的一個案例是，寶潔公司日前公布，受益于快餐部門銷售強勁帶動，截至6月底的純利升近45%，計劃回購總值40億美元股票。相比之下，回購在A股市場的案例不多，迄今只發(fā)生過30例。
毋庸諱言，市值管理對于中國上市公司而言，似乎是一件可有可無的事情。究其因，一則是因為中國沒有建立有效的股權(quán)激勵制度，上市公司高管的收入基本上和公司股價沒有關(guān)系；二則是由于中國上市公司并購制度極不完善，股價的走低很難導(dǎo)致相關(guān)上市公司被對手并購，控股權(quán)與股價無關(guān)自然使得大股東喪失維護股價的動力。這兩點與美國恰恰相反。中美兩國股市回購案例的數(shù)量反差皆因于此，這種差異應(yīng)成為中國監(jiān)管層未來完善上市公司治理制度的一個重要切入點。
盡管回購股票屬于上市公司財務(wù)自治的范疇，外力無權(quán)干涉，但在弱勢行情中，上市公司回購股票終究是一件值得稱道的善舉。以此觀之，如果寶鋼股份回購能夠引發(fā)A股其他上市公司的跟進，形成一波回購潮，則不僅是相關(guān)上市公司之幸，也將對中國股市形成真正的提振作用。當(dāng)然，前提是這種回購必須是市場化的，即：它是基于上市公司理性決策后的自發(fā)行為，其背后不應(yīng)有“窗口指導(dǎo)”的魅影，也不應(yīng)有敷衍“救市”呼聲的雜蕪考量。
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