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　　8月28日，寶鋼股份擬斥資50億回購(gòu)股票的新聞刺激了A股神經(jīng)，以寶鋼為代表的一批藍(lán)籌股漲幅居前，市場(chǎng)悲觀情緒得到一定程度的緩解。應(yīng)該說(shuō)，寶鋼股份回購(gòu)所釋放的信號(hào)對(duì)當(dāng)前低迷的市場(chǎng)行情具有建設(shè)性意義。
　　從市值管理的角度而言，在熊市階段，上市公司偏向于股票回購(gòu)；而到了牛市，則偏向于股權(quán)融資。從公司金融學(xué)的角度而言，上市公司可以通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，來(lái)增強(qiáng)股東價(jià)值。在熊市階段，公司股價(jià)往往低估，大舉回購(gòu)股份，不僅會(huì)增加投資者的信心，也會(huì)起到提升每股收益和凈資產(chǎn)收益率的作用。因此，在熊市階段，無(wú)論是監(jiān)管層、中小投資者，還是上市公司本身，都會(huì)擁護(hù)上市公司回購(gòu)股票。
　　理論上，作為回報(bào)股東的兩種方式，回購(gòu)股份和分紅這兩種手段的作用是一致的。但由于分紅需要繳納紅利稅，因此，在扣除交易手續(xù)費(fèi)之后，回購(gòu)股份的好處應(yīng)該會(huì)更大一些。
　　考慮到上市公司經(jīng)營(yíng)狀況差異明顯，對(duì)不同的公司，也需要采取不同的市值管理對(duì)策。對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩和庫(kù)存較大的公司而言，比如房地產(chǎn)開發(fā)商，就應(yīng)該加快去庫(kù)存的步伐，加快回收現(xiàn)金流，避免資金鏈的緊張。在回收現(xiàn)金流之后，再采取回購(gòu)股份的方式不遲。同時(shí)，對(duì)一些未來(lái)存在重大資本開支的公司而言，則不適合采用現(xiàn)金回購(gòu)股份的方式來(lái)穩(wěn)定股價(jià)，就算現(xiàn)在勉強(qiáng)回購(gòu)，或許也只是為將來(lái)更大規(guī)模的融資做準(zhǔn)備。
　　因此，上市公司是否回購(gòu)還需量力而行，主要看公司經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是否保持正增長(zhǎng)，且在扣除需償還的負(fù)債之后，是否仍有較為充裕的自有資金可使用。從今年中報(bào)公布的業(yè)績(jī)來(lái)看，多數(shù)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的正增長(zhǎng)，僅有石油石化、有色、鋼鐵、煤炭、建材等5個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了現(xiàn)金流的同比增速下滑，與2008年中期業(yè)績(jī)相比，當(dāng)時(shí)有10個(gè)行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的負(fù)增長(zhǎng)，且相比去年而言，目前多數(shù)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率均有下降。這說(shuō)明，在本輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，多數(shù)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍較穩(wěn)定，由此，或?qū)�為上市公司未�?lái)的回購(gòu)提供了充裕的子彈。
　　誠(chéng)然，本次寶鋼股份回購(gòu)信號(hào)的出現(xiàn)并不意味著股價(jià)見(jiàn)底，更不意味著股市見(jiàn)底。由于受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和供求失衡的影響，從市場(chǎng)調(diào)整周期來(lái)看，仍需要做好兩手準(zhǔn)備。不過(guò)可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著寶鋼回購(gòu)股份第一槍的打響，未來(lái)或有更多的具有資金實(shí)力的藍(lán)籌公司采取回購(gòu)股份的方式來(lái)穩(wěn)定股價(jià)，維護(hù)市場(chǎng)信心。從資本中介的角度來(lái)看，公司回購(gòu)帶來(lái)市場(chǎng)管理的機(jī)會(huì)，亦值得證券商和投資銀行來(lái)參與咨詢和研究，如何在合適的時(shí)機(jī)選擇用合適的手段來(lái)維護(hù)上市公司的市值和形象，其作用和意義將會(huì)愈加明顯。而投資者亦可以結(jié)合基本面及其內(nèi)在價(jià)值來(lái)選擇是否參與這個(gè)多元博弈的游戲。