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有關(guān)西班牙經(jīng)濟的五大謬誤
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《金融時報》8月23日專欄文章
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2012-08-27 作者：何西•馬利亞•班涅伊 亞歷山大•佩雷斯 來源：上海證券報
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關(guān)于西班牙經(jīng)濟，有五條被重復(fù)最多的觀點，這些觀點被投資者不加批判地全盤接受，投資者已讓自己的思維被市場的噪音攪混了。明智的人們將看穿市場正在錯估西班牙經(jīng)濟的前景。
第一個觀點與數(shù)字7有關(guān)，至少在談到西班牙十年期債券收益率時如此。評論家頻繁地論說，一旦西班牙主權(quán)債券收益跨越了7這一門檻，西班牙將不可承受。但即使西班牙在2014年被迫以8%至9%的收益率，完成其2000至2200億歐元的融資需求，其債務(wù)平均利率將從現(xiàn)在的4.1%上升到5%。雖然充滿痛苦，但絕不致命。
第二個謬誤是說西班牙經(jīng)濟被巨大的私人債務(wù)阻礙。我們被告知，西班牙比較其他歐洲鄰居，擁有較健康的公共賬目，債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例也在60%以下，但私人領(lǐng)域債務(wù)卻超過了出口的兩倍。這種觀點誤解了債務(wù)的屬性。非金融部門的公司將借款用于對迅速增長的新興市場如拉丁美洲、東歐和亞洲的投資。經(jīng)常被市場忽略的一個重要事實是，這些國外資產(chǎn)的巨大價值。
第三點是西班牙經(jīng)濟無力找到增長之源。盡管國內(nèi)需求仍在下降，但商品和服務(wù)的出口卻快速增長。今年西班牙商品和服務(wù)出口都達(dá)到了記錄最高水平。第四個觀點是自從引入歐元，西班牙的競爭力因貨幣升值受到嚴(yán)重打擊。然而，以生產(chǎn)力和生產(chǎn)成本來衡量，西班牙的競爭力實際是增強了。最后一點是，市場對西班牙17個自治區(qū)的債務(wù)非常擔(dān)心，因為中央政府可能無力控制這些自治區(qū)的支出。然而地區(qū)債務(wù)仍處于可控范圍。投資者應(yīng)對市場信息做出更好的判斷，以發(fā)現(xiàn)蘊含在危機中的巨大機會。（作者何西·馬利亞·班涅伊為西班牙人民黨外交發(fā)言人，亞歷山大·佩雷斯為哈佛大學(xué)富布萊特學(xué)者）（賀艷燕
編譯）
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