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自2011年第四季度開始，債券市場迎來一路上漲，直到今年上半年末，債券市場一直保持著較明顯的上漲態(tài)勢。在此前提下，已獲取固定收益為主的保本基金是否依然可以建倉？
國金證券基金研究員張劍輝告訴記者，重要的一點就是要看目前的市場表現(xiàn)。經(jīng)過了一年的調(diào)整后，近期大盤盤整于2100點區(qū)間，處于歷史估值低位。目前，A股整體PE值約為
12．57倍，PB值約為
1．85倍，均非常接近歷史最低值。在此估值水平下，A股向下的空間已經(jīng)很小，而向上空間則較大，正處于熊市末期。從過往的經(jīng)驗來看，熊市末期和牛市初期，都是保本基金的良好發(fā)行時機，其投資收益普遍高于其他發(fā)行時點的收益。
平安大華保本基金擬任基金經(jīng)理孫健也認為，在震蕩市下確保資產(chǎn)保值，保住本金不受損失是一個總的原則。投資者宜盡量配置中長期固定收益類及穩(wěn)定性較高的準儲蓄類理財產(chǎn)品，捂緊自己的“錢袋子”。
但是，無論從國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢還是通脹來看，下半年債券市場慢牛趨勢不改，債市的慢牛行情為保本基金在投資初期積累安全墊提供了有力保障。短期內(nèi)債市調(diào)整越多，下半年建倉的力度也就會越大。孫健認為，投資人應當把握好短期債市調(diào)整的良機，根據(jù)當時市場的情況決定建倉的速度。
首先，從宏觀經(jīng)濟上看，三季度中國經(jīng)濟在同比數(shù)據(jù)上見底的概率較大，但并不是中國經(jīng)濟真正的見底。同時，中國經(jīng)濟則受制于房地產(chǎn)調(diào)控和地方財政收支、地方融資平臺等問題的多重影響，地方政府要啟動新一輪投資的基礎比較薄弱。因此，中國經(jīng)濟從數(shù)據(jù)上看有反彈的可能，但目前還不具備一個大幅度回升的基礎。
在中國經(jīng)濟長期處于下滑階段，外圍經(jīng)濟難以好轉(zhuǎn)的情況下，無論是大企業(yè)還是中小企業(yè)都會選擇儲備資金，而近期的兩次降息也會進一步加大企業(yè)囤積資金的動力，總體看下半年債券的發(fā)行量依然很大。同時，今年二季度我國資本和金融項目逆差714億美元，外匯資金的流出，會導致市場自然緊縮。所以，債券市場在下半年發(fā)行量和資金階段性緊張兩個因素的影響下仍然有較好的趨勢，為保本基金的建倉提供了機會。以平安大華保本基金為例，該基金的穩(wěn)健資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例不低于60％，主要為債券市場，還有不高于40％的基金資產(chǎn)投資于風險資產(chǎn)，主要為股票市場。債券市場收益為保本基金積累了雄厚的安全墊，而實現(xiàn)超額收益，則主要看股票市場的收益水平。如果此時建倉，在三年的保本周期內(nèi)，A股若出現(xiàn)階段性或整體投資機會，基金也將迎來通過權益類投資獲取超額收益的機會。
孫健認為，在各類股票中，更看好藍籌股的投資機會。首先，從數(shù)據(jù)上來看，藍籌方面的石油化工、建筑裝飾、航空運輸、機場高速、鐵路運輸、銀行等行業(yè)PE、PB值均處于歷史低位。平安大華保本基金在權益類資產(chǎn)投資上會采取復制藍籌股指數(shù)的模式，即投資現(xiàn)有藍籌指數(shù)中的標的股。
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