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針對由“分紅指引”引發(fā)的“強制分紅”爭議，上交所相關負責人日前表示，上交所作為證券市場的自律監(jiān)管部門，為保護投資者利益，有責任根據(jù)證券監(jiān)管體系內(nèi)部的職責分工，從決策程序和信息披露角度對上市公司現(xiàn)金分紅提出細化要求。也就是說交易所有權介入上市公司分紅。
筆者認為，監(jiān)管層制定每一個政策法規(guī)都有其前瞻性和政策意圖，不能一味的判斷政策本身的好與壞。同時，每一個政策法規(guī)也都是在實踐中不斷地修改并得到完善。況且上交所公布的只是征求意見稿，為市場提供了提出意見的空間和時間，因此，上交所發(fā)布的指引將推動分紅制度的進一步完善，這是毋庸置疑的。
上交所也強調(diào)，之所以制定分紅指引政策，是因為盡管股息率年年上升，但是上市公司分紅結(jié)構(gòu)不夠均衡、不夠穩(wěn)定，“針對目前的市場情況，上交所為了保護投資者的利益，力圖引導市場實現(xiàn)分紅穩(wěn)定的預期。”
從國際上看，投資者除了博取股票價格差價之外，買股票的目的大多是為了賺取紅利和股利，分享上市公司的成長果實，并且上市公司的紅利大多高于銀行利息。
反觀A股市場，投資者的回報卻在很大程度上缺失了紅利這一部分，大多數(shù)投資者不能靠紅利賺錢，這使得A股市場脫離了價值投資的本源，助長了投機氛圍。
為此，證監(jiān)會主席郭樹清推出的第一項改革就是完善上市公司的分紅政策，要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機制。
去年11月份，證監(jiān)會相關負責人就表示，擬進一步采取措施，以提升上市公司對股東的回報。從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細化匯報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。
今年5月，證監(jiān)會再次發(fā)文完善分紅制度，要求進一步落實上市公司的現(xiàn)金分紅相關事項。在此前多次口頭強調(diào)現(xiàn)金分紅工作的基礎上，系統(tǒng)強調(diào)了分紅意識、決策機制、信披要求和監(jiān)管關注等方面的要求，特別強調(diào)IPO公司應披露未來3年具體利潤分配計劃。
值得欣慰的是，在監(jiān)管層的推動下，近年來滬市上市公司的現(xiàn)金分紅總額逐年上升。數(shù)據(jù)顯示，2011年現(xiàn)金分紅總額達4720億元。截至2011年，連續(xù)十年分紅的上市公司有129家，占上市滿十年公司總數(shù)的18.5%；連續(xù)五年分紅金額超過50億元的公司為12家；股利支付率連續(xù)五年超過40%的公司有24家。
上交所的做法是為了進一步完善資本市場相關制度，維護投資者的權利，以實現(xiàn)資本市場長期穩(wěn)定健康的發(fā)展，因此，面對上交所這種做法，我們自然也需要辯證來看。
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