當前銀行壞賬風險加劇
7月20日，國務院副總理王岐山出席省部級領導干部“金融監(jiān)管和風險防范”研討班座談會時指出，要加快轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式，推進體制機制改革和組織制度創(chuàng)新，加強金融監(jiān)管，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線。近日，銀監(jiān)會和央行在部署下半年工作時，都把加強金融風險防范列在頭等重要位置。
中央決策與管理層高度重視風險問題，印證了銀行領域風險因素正在急劇上升的事實。日前發(fā)布的央行2012金融穩(wěn)定報告指出，受經(jīng)營環(huán)境和結構調(diào)整等因素影響，部分地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)的景氣度下降，銀行業(yè)不良貸款反彈壓力增大，部分機構逾期貸款占比明顯上升。椐銀監(jiān)會統(tǒng)計顯示，2011年第四季度以來，我國銀行業(yè)不良貸款余額已連續(xù)三個季度環(huán)比上升。不良貸款余額從2011年三季度末的4078億元，上升至去年末的4279億元和2012年1季末的4382億元。二季度數(shù)據(jù)雖未公布，估計反彈勢頭依然不減。與去年下半年宏觀經(jīng)濟走軟幾乎同步，我國銀行業(yè)終結不良貸款多年“雙降”局面，進入“雙升”的上升周期。
全國總量如此，地方情況更嚴重。以經(jīng)濟較發(fā)達的浙江為例，根據(jù)浙江銀監(jiān)局的統(tǒng)計，截至2012年6月末，全省銀行業(yè)金融機構本外幣不良貸款余額759億元，比年初增加267．7億元，不良貸款率1．34％，比年初上升0．42個百分點。浙江已爆發(fā)從點到面的金融風暴，城商行、建行情況不好，股份制銀行更嚴重，廣發(fā)、深發(fā)展不良貸款率甚至已高達7．41％、7．25％。
另據(jù)溫州市銀監(jiān)分局的數(shù)據(jù)，截至2012年6月末，溫州市銀行業(yè)本外幣不良貸款余額181．4億元，比年初增加94．47億元；不良貸款率2．69％創(chuàng)下10年來新高，比年初上升1．33個百分點，不良貸款率連續(xù)第12個月上升。很難相信去年6月末，溫州銀行業(yè)不良率僅為0．37％，為全國最低的地級市。目前，溫州民間信貸幾近斷流。
無獨有偶，內(nèi)蒙古鄂爾多斯市今年6月末，銀行業(yè)的不良貸款已達44．92億元，比年初增加了30．87億元，不良率已經(jīng)從去年年底的0．7％上升至2．14％，增加了1．44個百分點。據(jù)中央人民廣播電臺經(jīng)濟之聲報道，上海翹首鋼鐵貿(mào)易公司等20多家鋼材貿(mào)易商，因貸款到期無法歸還，被民生、光大等多家銀行集中告上了法庭。從今年初開始，逐漸累積的鋼材貿(mào)易領域的風險終于公開集中爆發(fā)。
警惕銀行壞賬因素放大成危機
IMF在日前發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定》報告中已提出過警示：在增長疲軟而房價下跌這一尾部風險情景下，中國銀行業(yè)的不良貸款率可能會攀升至高達8％，而截至2012年一季度末，該數(shù)值僅為0．96％。
銀行壞賬大規(guī)模攀升并不新鮮，也不是聳人聽聞的。實際上，我國上世紀90年代曾出現(xiàn)過。
1998年我國經(jīng)濟步入通貨緊縮，1992—1994年過度放貸，我國就出現(xiàn)過大規(guī)模企業(yè)和銀行壞賬。其后，政府實行積極財政政策，政府負債連年上升，到2002年達到頂峰。2003年開始銀行改制，壞賬剝離了，轉(zhuǎn)交資產(chǎn)管理公司處理，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包裝上市。截至2005年5月，根據(jù)我們不完全加總，累計剝離不良貸款2．4萬億元；與銀行系統(tǒng)內(nèi)的不良貸款相加，我國銀行不良貸款的總額不低于3．5萬億元。四大商業(yè)銀行拋下萬億壞賬輕裝前行，接盤的資產(chǎn)管理公司十年中“消化不良”又產(chǎn)生上萬億政策性虧損。總的來說，起初的銀行不良資產(chǎn)經(jīng)過資產(chǎn)管理公司處置后并沒有減少，后壞賬在被轉(zhuǎn)移、被延期支付的同時仍然在被放大、被惡化，又再塞回財政體系。當時說法是，我國四大國有銀行技術上已破產(chǎn)。
現(xiàn)在的情形與當時十分相似。經(jīng)濟緊縮下行，為刺激經(jīng)濟也需要大規(guī)模投資。例如，今年5月中央強調(diào)“穩(wěn)增長”至今3個月以來，發(fā)改委項目審批通過數(shù)目一直維持200個／月以上。國家統(tǒng)計局資料顯示，2012年上半年固定資產(chǎn)投資完成情況，26個省（區(qū)、市）投資增速高于全國平均水平。
新的投資計劃由地方政府主導，被稱為4萬億的2．0版。是2．0版的投資，還是2．0版的債務危機，決定著中國的經(jīng)濟未來。如果地方投資計劃全部由政府出資，推出大型投資規(guī)劃的政府都會出現(xiàn)赤字。地方政府游說銀行出資，考慮到大型國有銀行在光伏、鋼貿(mào)、造船等行業(yè)前車之鑒，目前大規(guī)模的投資計劃將讓銀行陷入二次壞賬危機，而已暴露內(nèi)部治理亂象的地方商業(yè)銀行，將成為中國下一波債務危機的導火索。
所以，我們應及早籌謀，避免大規(guī)模銀行壞賬悲劇再度重演。除以上政策性因素外，2012年開始，全國性地方融資平臺進入還款高峰期；持續(xù)兩年的房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)開發(fā)貸款風險加大；相關的鋼鐵、建材、建筑等企業(yè)面臨虧損甚至破產(chǎn)威脅；個人按揭貸款違約增加；以房產(chǎn)和地產(chǎn)為抵押物貸款，隨著房地產(chǎn)市場調(diào)整而估值受損，資不抵債；中小企業(yè)和私人業(yè)主經(jīng)營困難，還不上貸款等，這些都將成為銀行壞賬放大因素。
1．地方融資平臺風險壓力仍然不減
經(jīng)過近兩年各部門努力，截止到今年一季度末，地方融資平臺貸款已降低至7．9萬億，比2010年高峰10．7萬億有很大的縮小，基本完成了監(jiān)管部門“平臺貸余額只降不升”的調(diào)控目標。但規(guī)模縮小，風險壓力仍然不減。一則部分退出平臺貸款并不是都安全，據(jù)了解6％有問題；二則今年有接近一萬億平臺貸款到期，而有些省份需要全年財政收入90％才能還上，壓力巨大；三則地方平臺貸款1／4是以土地為唯一還款來源，政府部門的收入20％是土地出讓金，而土地價格在國家調(diào)控下在不斷下降，風險也在加大。
同時，地方財政能力也在相對下降。1994年稅制改革以來，地方財政收入占比從1993年的78％逐步下降到2011年的51％；而同期支出從72％上升到85％。這一出一入，中央與地方財政能力與國外比倒掛越來越嚴重。雖說地方政府債務中央不會不管，可通過返稅和轉(zhuǎn)移支付補充地方財力，地方政府財力不足也是不爭的事實。
一方面前幾年通過平臺融資已到還款高峰，另一方面地方財政能力逐年削弱，怎么辦，只有變通。部分地方政府通過“信托融資”方式變相為地方平臺項目募資。用益信托機構統(tǒng)計，今年上半年共成立集合產(chǎn)品304款，融資規(guī)模達701．48億元，地方平臺融資增加明顯，其勢頭已趕超房地產(chǎn)地方平臺融資貸款。但是，殊不知“信托融資”等次級貸款，未接受和銀行業(yè)一樣的監(jiān)管，通常生于中國“影子銀行”體系中，其破壞力絕不亞于“銀行壞賬”。
2．房地產(chǎn)貸款不確定性風險加大
宏觀經(jīng)濟緊縮下行，房地產(chǎn)市場卻一反常態(tài)近幾個月出現(xiàn)量價齊升反彈。中國指數(shù)研究院近日發(fā)布的百城住宅價格指數(shù)顯示，7月份70個城市住宅平均價格環(huán)比上漲。另根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2012年6月，個人住房貸款增速在連續(xù)25個月下滑后首次回升，而6月末，全國主要金融機構（含外資）房地產(chǎn)貸款余額11．32萬億元，同比增長10．3％，增速比3月末高0．2個百分點。
但我們認為這種反彈是不穩(wěn)定的、不可持續(xù)的。
首先是中央決策與管理層堅定不移繼續(xù)采取沿襲兩年多的調(diào)控政策。為保證政策執(zhí)行到位，國務院近日派出了8個督查組對16個省（市）貫徹落實情況開展專項督查。如果房地產(chǎn)市場繼續(xù)上揚，決策層絕不會坐視不管，除限購、限價外，類似取消房地產(chǎn)預售、征收房產(chǎn)稅等更嚴厲的措施就會擇機出臺。
其次，房地產(chǎn)市場泡沫已形成。當前房價遠遠超過多數(shù)老百姓承受能力。與美國等國家相比，中國人均GDP只有其1／10左右，對等房價卻高出人家的2—3倍。支撐這個泡沫的人口紅利因素正在逐漸消失，表現(xiàn)在儲蓄增長下降、民工荒已從點到面成為常態(tài)、中小學生源銳減等方面。房地產(chǎn)市場許多國家已前期萎縮，長期看，我國絕不會一枝獨秀。
我國經(jīng)濟過度依賴土地升值。從銀行到高利貸，金融業(yè)主要依靠土地升值來維持貸款利息；商品行業(yè)的利潤主要來自面向高利貸者和房地產(chǎn)開發(fā)商的商品貿(mào)易；設備供應商依賴地方政府的支付能力，而這也取決于土地銷售。我國大約有70％的房地產(chǎn)開發(fā)資金來自銀行貸款的支持。雖然政府經(jīng)過了兩年多的打壓，但房地產(chǎn)泡沫并沒有刺破。一旦這個泡沫破裂，銀行會留下大量爛賬、壞賬，后果不堪設想！
目前銀行的開發(fā)貸款利率上浮10％之后的年息超過7％，在所有融資渠道中屬于成本較低，但開發(fā)貸收得很緊，幾乎沒有房企可以單一指望銀行貸款來解決融資問題。而目前房企流行的房地產(chǎn)信托，融資成本普遍達到15％左右，私募資金甚至更高。隨著政府治理銀行向房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款，銀行亦開始將不良債務轉(zhuǎn)移到大約60家信托公司。這些信托公司再將這部分債務重新打包成投資產(chǎn)品，賣回給散戶或某一家銀行合作銷售。銀監(jiān)會表示，當前流通的財富管理產(chǎn)品超過2萬款，而五年前只有數(shù)百款。這類工具通常集中于房地產(chǎn)投資。據(jù)惠譽稱，我國銀行業(yè)在今年6月底，有約10．4萬億元的財富管理產(chǎn)品負債。這資產(chǎn)與美國次貸相似，規(guī)模驚人，風險也驚人。
3．地方經(jīng)濟和民營經(jīng)濟萎縮，企業(yè)負債比重高企
央行將浙江不良貸款的突升，歸結為“受中小企業(yè)資金鏈斷裂和破產(chǎn)倒閉的影響，局部信用環(huán)境仍未恢復”。不良貸款折射經(jīng)濟萎縮。據(jù)浙江省人大財經(jīng)委調(diào)研數(shù)據(jù)，2012年上半年，溫州市60％的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)停產(chǎn)，目前已停產(chǎn)企業(yè)有140家。實際上，今年的浙江危機不斷升級，杭州600家企業(yè)上書、互保聯(lián)保危機、銀行不良貸款高增、溫州金融改革爭議，越來越多“裸泳者”浮出水面！實體經(jīng)濟蕭條，企業(yè)經(jīng)營困難，浙江的政策至今沒有回歸到實業(yè)上。金融改革再怎么弄，不實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、不解決實體經(jīng)濟，再多政策也是瞎折騰。鄂爾多斯全市房地產(chǎn)和礦業(yè)的低迷，306座煤礦中，僅1／3在正常運轉(zhuǎn)，其他大都處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，這是造成當?shù)劂y行業(yè)不良資產(chǎn)快速增加的主要原因。
據(jù)調(diào)查，目前有近900家中國上市公司盈利下滑，只有600家增長。另有專家估計，我國企業(yè)負債占GDP比重已達107％，超OECD（經(jīng)合組織）認定的90％警戒線標準。我國經(jīng)濟已連續(xù)六個季度下滑至今年二季度的7．6％，銀行貸款不良率開始攀升，如經(jīng)濟繼續(xù)下行，不良貸款或?qū)⒓斜l(fā)。
總之，我們要高度警惕銀行出現(xiàn)類似于上世紀90年代的壞賬危機。債務就是債務，企業(yè)核銷要靠利潤，財政核銷要靠納稅，央行核銷要靠通脹。正常銀行能承受的壞賬率是2．5％，因為現(xiàn)在是2．5％的撥備比。再虧一點因現(xiàn)在銀行利潤高，可以提出一些壞賬準備金沖銷，但那不是一個常規(guī)的操作。據(jù)交行研究部門測算，如果下半年再次降息和今明兩年不良貸款率增長0．2％以上的情況同時出現(xiàn)，那么銀行業(yè)2013年凈利潤負增長的可能性較大，利潤降幅10％左右。
解決銀行壞賬的機制并沒有真正建立起來。銀行壞賬很可能像十年前形成“割韭菜”機制，割了一茬又長出來一茬。歸根結底，徹底解決銀行壞賬還是需要實體經(jīng)濟具有贏利能力，經(jīng)濟要保持一定的發(fā)展速度。