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2012-08-20 作者:潘正彥(上海社會科學院金融研究中心副主任) 來源:上海證券報
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央行在5、6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前兩次果斷降息,這已不是微調(diào)或是簡單地為“穩(wěn)增長”放松銀根,而是顯示貨幣政策已出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的信號及貨幣政策周期性轉(zhuǎn)向的標志。但是,7月的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然疲弱,外部經(jīng)濟不振的沖擊也仍然在持續(xù)。可以說,歐債危機的演進方向仍然不明,中國經(jīng)濟的走向也非常不明確。只是7月CPI又創(chuàng)下新低,為進一步實施寬松貨幣政策放松留出了不小空間。但是,在目前的情形下,究竟該如何把握貨幣政策寬松的方向和力度,如何使寬松貨幣政策能夠有效地推行呢?以筆者之見,應(yīng)從資金來源、運用兩方面增加運作空間。 最新公布的銀行信貸數(shù)據(jù)是,7月人民幣貸款比6月大幅下降近3900億。從商業(yè)銀行的角度看,存款下降是一個原因,7月商業(yè)銀行人民幣存款減少了5006億元。雖然這有季節(jié)性因素——去年同期銀行存款也下降達8000多億,但是,對這樣重大的影響因素,央行是否該提前調(diào)整呢? 存款增速下降,不僅會影響商業(yè)銀行信貸增速及放緩擴張速度,還會影響商業(yè)銀行的其他投資,導(dǎo)致非貨幣資產(chǎn)擴張也會有所下降,這勢必會影響銀行的盈利能力。特別是一旦銀行存款(或增速)持續(xù)下降,就不僅將威脅銀行盈利能力,還將導(dǎo)致銀行不良貸款上升。這絕非危言聳聽。由于我國的銀行存款準備金率還處于歷史最高位,故而存款增速下降對銀行放貸能力的制約、盈利能力擴張的負面影響非常大。目前對銀行盈利能力擠壓最大的就是存款準備金和利率。央行一個月兩度降息,雖然大幅度調(diào)整了商業(yè)銀行的利率浮動空間,但在市場不景氣的大環(huán)境下,商業(yè)銀行競爭愈發(fā)劇烈,實際選擇恐怕只有向下浮動貸款利率和向上浮動存款利率,而這必然縮小銀行利差和減少利潤。可見,在整體經(jīng)濟不利的情況下,寬松貨幣政策的利率操作顯然并不利于商業(yè)銀行的盈利目的。因此,要想保持商業(yè)銀行的盈利目標,至少需要“薄利多銷”,否則,很難保證商業(yè)銀行會不折不扣地“貫徹”貨幣政策。 保證商業(yè)銀行“薄利多銷”的基礎(chǔ)是存款。而在當前存款增加的形勢并不樂觀,貨幣政策必須從存款增加上加大支持力度,方能保證整個銀行業(yè)的運作空間。顯然,當前無論從存款準備金率位置(仍處于歷史高位區(qū)),還是外匯占款增速放慢甚至負增長(7月國內(nèi)金融機構(gòu)外匯占款余額較上月減少人民幣38億元),下調(diào)存款準備金率不僅有空間,而很有必要。從商業(yè)銀行角度,下調(diào)存款準備金顯然比調(diào)整利率有利得多。更重要的是,當前的貨幣政策不應(yīng)該在貨幣的供給上對市場造成不必要的阻截。 雖然從貨幣政策的基本功能上,重點和作用是在整體規(guī)模和方向的把握上,但在特殊時期和特殊的金融制度下,貨幣政策仍然可以在結(jié)構(gòu)方向上有所作為的。所以,當下貨幣政策對商業(yè)銀行的資金運用也應(yīng)加大引導(dǎo)和支持,以擴大商業(yè)銀行的資金運作空間。例如,繼續(xù)加大對小微企業(yè)貸款的支持。雖然近期對小微企業(yè)貸款增長很快,今年上半年中小微企業(yè)貸款增加9332億元,占同期全部企業(yè)貸款增量的32.7%,比一季度占比高4.4個百分點。但是,整體上小微企業(yè)貸款余額占全部企業(yè)貸款只有28.2%,顯然仍有很大的上升空間。尤其在當前經(jīng)濟困難時期,小微企業(yè)更加困難,更加需要政策的支持。同樣,一般個人經(jīng)營性貸款也應(yīng)該大力支持。今年上半年,雖然個人(住戶)經(jīng)營性貸款余額同比增長18.4%,算是比較高,增加5443億元,但同比還是少增1229億元。而從政策上支持個體經(jīng)營和支持小微企業(yè)發(fā)展是同樣的道理——最有利于就業(yè)和社會。 雖然上半年工業(yè)中長期貸款增速繼續(xù)放緩,但服務(wù)業(yè)中長期貸款增速有所回升。當前,在經(jīng)濟前景仍然不明朗的情況下,增加制造業(yè)投資和中長期貸款顯然不合適。如果盲目為增加中長期貸款而增加中長期貸款,很容易造成將來不良貸款的增加。因此,比較可行的增加中長期貸款的途徑,是繼續(xù)加大水利、環(huán)境、交通運輸?shù)裙苍O(shè)施的中長期貸款。事實上,這也是上半年服務(wù)業(yè)中長期貸款增速回升的主要動力。 此外,貨幣政策對地區(qū)發(fā)展調(diào)節(jié)作用十分需要。當前中國經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了東、中、西新的不平衡,從銀行業(yè)角度,上半年,東、中、西部地區(qū)貸款余額分別同比增長13.5%、18.2%和19.2%。中、西部地區(qū)貸款增速比上季度末分別提高1.2和0.5個百分點,而東部地區(qū)貸款增速與上季度末持平。北京、上海、浙江這三個集中了中國經(jīng)濟特色的地方(一個是首都,集國有企業(yè)總部于一身;一個是中國最發(fā)達的地區(qū),要成為“四個中心”的國際化大都市;一個是中國30多年改革開放中經(jīng)濟最活躍、最開放的地區(qū)),當今經(jīng)濟發(fā)展卻處在轉(zhuǎn)折點。考察當前的中國經(jīng)濟地區(qū)結(jié)構(gòu),中西部發(fā)展很重要,但無論如何東部地區(qū)仍是中國改革開放和經(jīng)濟發(fā)展的主要力量,絕對不能拉下。因此,貨幣政策理應(yīng)像過去支持中西部地區(qū)一樣支持東部地區(qū)在新的歷史條件下的發(fā)展。
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