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上交所發(fā)布的上市公司現(xiàn)金分紅指引稱，分紅比例不低于50%的高分紅公司可以享再融資“綠色通道”。如果真是這樣，那么想融資的上市公司都會進行大比例現(xiàn)金分紅，看似讓投資者大得實惠，但是其后再融資將拿回更多的錢。“給你兩毛，圈你一塊”，這會讓人聯(lián)想起一句歌詞：“吃了我的給我吐出來”。如果真是這樣，長此以往，現(xiàn)金分紅將會變質(zhì)，成為真能種出金子的阿凡提。
誘之以利定然能夠翹開鐵公雞的翅膀，拔出一些原本拔不下的羽毛，但是如此付出的代價是不是超出了投資者能夠承受的范圍？投資者為了得到區(qū)區(qū)的現(xiàn)金分紅，還要在未來用更多的錢去喂養(yǎng)鐵公雞。幾番下來，除了稅務(wù)局能夠得到大量紅利稅款之外，也只有券商能夠得到更多的新股票承銷收入，中小散戶一定會處于入不敷出的窘境。現(xiàn)金分紅展現(xiàn)出的虛假繁榮，不僅不能回報投資者，反倒會給投資者帶來更大的傷害。
本欄一直強調(diào)，現(xiàn)金分紅不是回報投資者的惟一途徑，一刀切地鼓勵現(xiàn)金分紅，必然會引發(fā)部分上市公司鉆空子，原本不符合融資條件的上市公司，如果根據(jù)條款設(shè)置每年的現(xiàn)金分紅，必然能夠達到享受再融資“綠色通道”的條件，如此一來就可以破格享受再融資。這對投資者來說，屬于意外傷害。
上交所鼓勵上市公司高分紅，意在促使上市公司重視回報投資者，但如果用再融資當(dāng)誘餌，則顯得黔驢技窮。其實，如果想讓上市公司和投資者在再融資中獲得雙贏，就需要參與再融資的投資者能夠獲得盈利。上交所不妨規(guī)定，每一次再融資的價格都不得低于前一次融資的價格。如海普瑞的發(fā)行價為148元，經(jīng)過除權(quán)除息后變?yōu)?2.4元，那么海普瑞下一次再融資的價格則不能低于72.4元。只有這樣，才能保證投資者在融資和再融資過程中不受到損害。過高價格融資的公司，就應(yīng)該剝奪其再融資的資格。
可以用于鼓勵上市公司分紅的政策還可以這樣，如果上市公司現(xiàn)金分紅率超過一定比例，可以按比例返還其已經(jīng)交納的各項稅款，或者優(yōu)先評選上市公司高管為全國勞動模范。總之，回饋必須小于付出，這樣才能讓高分紅變得切實可行。
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