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　　今年以來走勢一直較強的券商股近日突然大面積下跌，其中龍頭品種中信證券更是一度跌停。這種狀況出乎不少投資者的預(yù)料，市場上也有傳言稱有人刻意做空。有一點可以肯定，在當(dāng)前市場環(huán)境下，券商股下跌具有內(nèi)在的必然性。
　　原因很簡單，這就是現(xiàn)在證券行業(yè)景氣度不高，券商經(jīng)營困難，導(dǎo)致其業(yè)績持續(xù)下降，該板塊時下并不具備強于大盤的能力。大家都知道，券商的主要業(yè)務(wù)是經(jīng)紀、自營、受托資產(chǎn)管理和投資銀行這四部分，如今股票和基金的成交量下降，與此同時傭金率也明顯回落，這也就決定了其經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入必然會減少。至于自營與受托資產(chǎn)管理，在整個投資市場表現(xiàn)很差的情況下，這些業(yè)務(wù)不但規(guī)模做不大，而且績效上多半也是虧損的，無法給企業(yè)帶來利潤。還有投資銀行業(yè)務(wù)，一方面是人力成本比較高，另外一方面隨著融資與再融資規(guī)模的縮減，業(yè)務(wù)量也在下降。因此，這幾年來券商的經(jīng)營狀況可以說是每況愈下。以當(dāng)時券商股的價格來衡量，現(xiàn)在這些股票的確很便宜，但是如果參照市盈率來看，現(xiàn)在的券商股在估值上并沒有太多優(yōu)勢。
　　也許有人會說，這幾年證券行業(yè)有了不少創(chuàng)新，像融資融券以及代理期貨業(yè)務(wù)（IB）都已經(jīng)推出來了，一些券商還開始嘗試與其他金融機構(gòu)合作代理或者介紹產(chǎn)品銷售，從中也能夠獲取部分收入。這些無疑都是事實，但即便是搞得最有起色的融資融券業(yè)務(wù)，其總體規(guī)模也仍然有限，現(xiàn)在那些正在開展的新業(yè)務(wù)，其對券商的利潤貢獻并不如想象那么大，還遠遠不足以彌補傳統(tǒng)業(yè)務(wù)衰弱所出現(xiàn)的缺口。特別是現(xiàn)在上百家券商的業(yè)務(wù)高度同質(zhì)化，幾乎完全是在紅海中競爭。客觀而言，現(xiàn)在說券商處于2007年以來最困難的時期，一點也不為過。
　　當(dāng)然，證券行業(yè)并非沒有亮點，比如現(xiàn)在監(jiān)管機構(gòu)大力鼓勵金融創(chuàng)新，為券商發(fā)展解除了很多束縛，各項改革也展現(xiàn)了其巨大的發(fā)展前景。一些投資者正是沖著這一點，對券商股持樂觀態(tài)度。但問題在于，這些金融創(chuàng)新現(xiàn)在才剛剛開始，尚沒有形成氣候，還不能夠給券商的業(yè)績帶來多大改觀。問題更在于，當(dāng)整個行業(yè)處于嚴重的不景氣狀態(tài)時，這個行業(yè)里的企業(yè)會有好的表現(xiàn)嗎？再偉大的創(chuàng)新，也要有一定的內(nèi)外部條件配合才能夠成功。在如今這種狀況下，投資者對股市興趣索然，紛紛選擇離場，這個時候的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，顯然會遇到很大阻力，指望其能夠大幅度提升券商股的價值量，這是需要想象能力的。前期也的確有部分投資者對此曾經(jīng)有過想象，導(dǎo)致券商股一度上漲。但現(xiàn)在看來，這種想象有點脫離實際，這個板塊此時出現(xiàn)下跌，顯然與之有關(guān)。
　　在宏觀經(jīng)濟不樂觀，行情又不景氣的情況下，券商股低迷是一種必然。人們可以基于金融創(chuàng)新的角度對其未來發(fā)展持樂觀態(tài)度，但這只能是戰(zhàn)略性的。在戰(zhàn)術(shù)上，人們對這個板塊還是要謹慎。如果說現(xiàn)在有人刻意做空券商板塊，那么換個角度來說，也許這正是他基于對券商股現(xiàn)狀分析后的一種理性選擇。