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　　新聞背景：針對(duì)純B股公司退市后選擇A股重新上市的問(wèn)題，深交所總經(jīng)理宋麗萍近日表示，交易所將充分吸收各方建議，對(duì)自愿退市的純B股公司重新上市給予適當(dāng)?shù)恼�策安排，為純B股退市公司的持續(xù)發(fā)展提供資本市場(chǎng)支持服務(wù)。
　　純B股退市之后可到A股上市——這一嶄新的思路讓B股投資者看到了希望。但投資者要考慮到，純B股主動(dòng)退市后萬(wàn)一在A股上不了市，其退市帶來(lái)的損失不可小覷。
　　筆者以為，管理層在解決B股問(wèn)題上不妨把步子邁得再大一些，例如，能否將B股股份按照美元對(duì)人民幣匯率換算成股票價(jià)格，直接到A股掛牌上市交易？這樣做的好處是可以避免B股公司退市之后投資者面臨的血本無(wú)歸風(fēng)險(xiǎn)，也可大大提高市場(chǎng)的效率。因?yàn)閲?guó)內(nèi)投資者可以投資B股市場(chǎng)，所以B股市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有必要單獨(dú)存在。而且，直接到A股掛牌交易，可以避免這些公司借上市再重新發(fā)行更多股份圈錢，給市場(chǎng)資金帶來(lái)壓力。至于那些帶有A股股份的B股上市公司是否轉(zhuǎn)成A股交易，可以交給投資者自己選擇，建議由上市公司按照A股和B股相對(duì)價(jià)格更高的價(jià)格來(lái)收購(gòu)這部分股份，不愿意被收購(gòu)的股份直接轉(zhuǎn)到A股交易。如此一來(lái)，困擾證券市場(chǎng)多年的B股問(wèn)題或許能一步到位地得到解決。
　　當(dāng)然，如果管理層非要按照先退市再上市的路子解決B股問(wèn)題，那么退市過(guò)程中需要注重維護(hù)中小投資者利益。在這方面，建議學(xué)習(xí)德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)。德國(guó)上市公司若主動(dòng)退市，首先需要股東大會(huì)通過(guò)，且投票需多數(shù)通過(guò)而非半數(shù)通過(guò)；其次，大股東要對(duì)小股東發(fā)出全值收購(gòu)股票的要約；此外，聯(lián)邦法院要對(duì)收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行審查，以確保實(shí)現(xiàn)對(duì)股東的完全補(bǔ)償。這種對(duì)投資者利益的傾斜性保護(hù)政策值得借鑒。
　　2004年，證監(jiān)會(huì)曾出臺(tái)《關(guān)于做好股份有限公司終止上市后續(xù)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中規(guī)定：對(duì)未依法忠實(shí)履行職務(wù)，未履行保護(hù)股東合法權(quán)益義務(wù)的退市公司董事及其高管實(shí)行市場(chǎng)禁入制度登記，但該意見(jiàn)卻沒(méi)有提及如何賠償投資者、維護(hù)中小股東權(quán)益。目前在我國(guó)，上市公司主動(dòng)退市需要哪些程序，需不需要司法機(jī)關(guān)介入，收購(gòu)股東手中股票時(shí)價(jià)格如何確定，投資者遭遇的損失如何賠償?shù)纫幌盗袉?wèn)題還沒(méi)有得到徹底解決，在這種情況下，不宜盲目鼓勵(lì)上市公司主動(dòng)退市。