上市公司員工持股計劃正面臨極為有利的外部環(huán)境,理該加速推進并完善，但涉及多個方面，僅有證監(jiān)會的單方面努力還遠遠不夠，更需政府各相關(guān)部門加緊密切配合，同心協(xié)力，使其有機地融入未來的全國居民收入分配體制改革方案總體架構(gòu)之中。
證監(jiān)會近日就《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》向社會公開征求意見，這標志著上市公司員工持股計劃即將正式推出。在此特別值得關(guān)注的是，作為成熟健康的證券市場理應(yīng)具有的基礎(chǔ)性制度安排，在中國證券市場和中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀環(huán)境下，員工持股計劃的出臺意義重大并影響深遠，而作為一項涉及面較廣的重大政策，在推出之初常常會出于穩(wěn)健的考慮而偏于保守，政策具體內(nèi)容也會因客觀條件所限而存在不少需要完善之處。考慮到我國當前推行員工持股計劃正面臨著有利的外部環(huán)境，有必要抓住機遇加快推進并盡快完善，而這需要政府各相關(guān)部門的通力協(xié)作。
上市公司員工持股計劃順應(yīng)了促使滬深股市走出低迷、發(fā)展壯大的內(nèi)在要求和收入分配體制改革的發(fā)展大方向。
滬深股市自2009年見頂回落后已連續(xù)近4年處于低迷狀態(tài)，一個非常重要的因素就在于缺乏投資價值。為了提高市場投資價值，監(jiān)管層系統(tǒng)性地采取一系列措施，如強化上市公司的分紅機制、降低證券市場各項稅費甚至適度降息等措施，來提高股票投資預(yù)期收益率和降低投資機會成本。但這些措施從作用機制上看，都是通過作用于外部環(huán)境來對上市公司施加間接影響，而上市公司作為實現(xiàn)投資價值的根本載體，自身質(zhì)量的提升則更為關(guān)鍵。對此，最能產(chǎn)生促進作用的監(jiān)管政策措施，除了已出臺的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，便是上市公司員工持股計劃了。
員工持股計劃之所以能有效激發(fā)上市公司的內(nèi)在質(zhì)量提升動力，是因為它使員工兼具公司的勞動者與所有者雙重角色，進而建立起勞動者與所有者風(fēng)險共擔(dān)、利益共享機制，能挖掘公司內(nèi)部成長的原動力、提高公司的凝聚力和市場競爭力；此外，它在一定程度上還會改變上市公司股東的構(gòu)成，使員工能以股東身份參與公司日常管理，改善公司治理水平。
政府當前正在著力推進的收入分配體制改革，核心目的就是合理調(diào)整政府、企業(yè)和居民之間的收入關(guān)系，提高居民收入水平、縮減貧富差距，從而拉動內(nèi)需、實現(xiàn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式和優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改革目標。在員工持股計劃的誕生地美國，推行該計劃的初衷也正是為了提高大眾收入，減輕和消除資本集中和貧富差別擴大所帶來的收入分配不公等社會危機。美國員工持股計劃的理論基礎(chǔ)，是經(jīng)濟學(xué)家路易斯·凱爾索（Louis
Kelso）的“兩要素論”：生產(chǎn)要素只有資本與勞動兩種，而隨著社會的發(fā)展，資本貢獻將不斷上升、勞動貢獻將不斷下降，所以在正常的社會經(jīng)營運行中，人們不僅需要通過勞動獲得收入，還需要通過資本來獲得收入，如此才能避免收入分配的過度不公。
截至2011年底，滬深兩市上市公司總市值為21.48萬億元，占我國GDP的比重為45.54%。整體上，上市公司無疑已成中國經(jīng)濟各領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的集中代表，其中所吸納的員工也已成為國內(nèi)勞動力構(gòu)成中非常重要的組成部分。在員工持股計劃出臺前，能發(fā)揮相類似功效的是股權(quán)激勵計劃，但惠及范圍非常有限。根據(jù)證監(jiān)會提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，在2400多家上市公司中只有285家上市公司推出過股權(quán)激勵計劃，平均每家僅約占公司總股本的3%，并且這些股權(quán)激勵計劃主要針對公司高管，普通員工很少能參與。與之相比，具有普惠制特征的員工持股計劃將極大地改變現(xiàn)有格局，會使占據(jù)絕對人數(shù)優(yōu)勢的普通員工通過持股獲得資本收入，而隨著國民經(jīng)濟資本化程度的不斷上升，其對國家收入分配體制改革的強大助力作用也將日益凸顯。
有鑒于上市公司員工持股計劃已成實現(xiàn)我國收入分配體制改革目標的有效途徑之一，而這一過程涉及多個方面，僅有證監(jiān)會的單方面努力還遠遠不夠，更需政府各相關(guān)部門的通力協(xié)作。
這有美國的先例在。美國國會在1974年通過《職工退休收入保障法》后，員工持股計劃得以設(shè)立，但到了1984年美國國會通過《1984年稅收改革法》后，員工持股計劃才真正得以快速發(fā)展；原因就在于1984年稅收改革法案對員工持股計劃的全部四種參與者分別給予了相關(guān)稅收優(yōu)惠——參加持股計劃的員工，股本和紅利在提取使用前免交個人收入所得稅，出售股份收入轉(zhuǎn)入退休基金也免交個人收入所得稅；售股給員工的股東，當員工持股超過公司股本總額30%以上，股東出售的股份收入增值部分免交稅率為28%的所得稅；員工持股的公司，在歸還員工持股貸款本息期間，免交公司所得稅；貸款給員工持股的金融機構(gòu)，當其向員工持股提供占公司股份30%以上的貸款時，其利息收入減半征收所得稅。正是通過完善以稅收優(yōu)惠政策為核心的各項不足之處，美國員工持股計劃才最終得以普及。目前，美國員工持股計劃覆蓋人數(shù)已占勞動力25%以上。由此可見，最初美國政府在推行該政策時也采取了較為謹慎的態(tài)度。
中國證監(jiān)會此次征求意見稿的內(nèi)容也顯得較為穩(wěn)健，員工持股計劃相關(guān)利益各方行為動機誘導(dǎo)因素（即相關(guān)稅收優(yōu)惠政策）的缺位，就突出表現(xiàn)了這一點。當然，更重要的原因在于，稅收優(yōu)惠政策的出臺還需要多個相關(guān)部門的密切配合，非證監(jiān)會一己之力所能為。
為此，我們期待中央政府多個相關(guān)部門加緊密切配合，同心協(xié)力，抓住機遇，盡早拿出各項稅收配套政策，加快推進和完善員工持股計劃，使其有機地融入未來的全國居民收入分配體制改革方案總體架構(gòu)之中。