8月6日,上交所通過答記者問的形式就設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板等退市相關(guān)的問題作出回應(yīng)。在談到對B股公司退市政策執(zhí)行上有什么特殊考慮時(shí),上交所表示,將支持B股公司引入境內(nèi)機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者,對公司進(jìn)行資產(chǎn)重組,注入資金或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),改善基本面,提升投資價(jià)值。
支持B股公司引入境內(nèi)機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者,這無疑是上交所這次答記者問的一個(gè)重要亮點(diǎn)。就目前B股公司(尤其是純B股公司)的現(xiàn)狀來說,引入戰(zhàn)略投資者確實(shí)有助于改變目前純B股公司邊緣化的這種傾向,達(dá)到改善基本面、提升投資價(jià)值的目的。
但B股公司引入境內(nèi)機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者明顯面臨著很現(xiàn)實(shí)的難題,那就是受困于再融資。因?yàn)槟壳暗腂股市場在國際板明確另起爐灶的情況下,其歷史使命已經(jīng)完成。也正因如此,目前B股市場除了向國外投資者開放外,僅向國內(nèi)個(gè)人投資者開放,國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者是禁止進(jìn)入B股市場的。不僅如此,B股市場的融資與再融資也長期處于停滯狀態(tài)。正是基于這種現(xiàn)狀,境內(nèi)機(jī)構(gòu)要成為B股公司的戰(zhàn)略投資者,是不可能從二級市場購進(jìn)籌碼的,最主要的途徑,還是通過定向增發(fā)來實(shí)現(xiàn)。但這涉及再融資問題,在B股市場再融資長期停滯的情況下,B股公司又如何能實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)呢?因此,即便有境內(nèi)機(jī)構(gòu)愿意做B股公司的戰(zhàn)略投資者,但也沒有相應(yīng)的途徑進(jìn)入。
實(shí)際上,即便有相應(yīng)的途徑,境內(nèi)機(jī)構(gòu)愿不愿意做B股公司的戰(zhàn)略投資者也是一個(gè)問題。A股市場明顯比B股市場活躍(至少不是一個(gè)邊緣化市場),而A股公司多達(dá)2000多家,有關(guān)機(jī)構(gòu)想做戰(zhàn)略投資者也可以選擇A股上市公司,為什么要選擇進(jìn)退不便的B股公司呢?畢竟這個(gè)市場缺少投資者的參與,甚至連再融資的功能都不具備,B股公司只有義務(wù)沒有權(quán)利,這不僅不利于B股公司的正常發(fā)展,戰(zhàn)略投資者的投資能否增值也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。也正因如此,B股公司對境內(nèi)機(jī)構(gòu)來說缺少必要的吸引力。
正因如此,盡管上交所“支持B股公司引入境內(nèi)機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者”的表態(tài)很是引人關(guān)注,但預(yù)期不宜過高,也就是說,引入戰(zhàn)略投資者并不能作為B股公司擺脫困境的主要方式。雖然通過大股東增持、公司回購、縮股減資等方式,可以爭取保留住B股公司上市地位,但這些對于提高上市公司的效益,擺脫B股公司所面臨的困境影響并不大。
當(dāng)然,與深交所一樣,上交所也給B股公司指明了一條“退市后重新上市”之路。但這是一條怎樣的路,目前市場還不得而知。如果重新上市還是回歸B股市場,這對B股公司來說,沒有任何價(jià)值。如果是從B股市場退出登陸A股市場,這倒是純B股公司一個(gè)不錯(cuò)的去向,但這有待于具體細(xì)則出臺。如果真是后者,相信純B股公司都愿意作出這樣的選擇。其實(shí)對于B股公司來說,現(xiàn)在最需要的就是這樣一條明確之路。有了這條路,B股市場的歷史遺留問題也就迎刃而解了。