新三板掛牌的非上市股份公司以中小企業(yè)為主，在中小板與創(chuàng)業(yè)板中，脫胎于新三板的并不鮮見(jiàn)，如中小板的久其軟件，創(chuàng)業(yè)板的世紀(jì)瑞爾、北陸藥業(yè)等均從新三板成功轉(zhuǎn)板。而從新三板到中小板或創(chuàng)業(yè)板，不僅僅只是從市場(chǎng)中融到巨額資金那么簡(jiǎn)單，背后顯然還隱藏著更大的利益。
在4個(gè)試點(diǎn)園區(qū)掛牌企業(yè)中高新技術(shù)企業(yè)居多，這是不容置疑的，這一點(diǎn)也與創(chuàng)業(yè)板追求的“高科技”相吻合。但創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板兩年多以來(lái)，創(chuàng)新、高科技的光環(huán)正逐漸褪色，負(fù)面因素卻不斷涌現(xiàn)。
首先，創(chuàng)業(yè)板成了“圈錢(qián)板”。創(chuàng)業(yè)板的推出正趕上了IPO市場(chǎng)化改革，作為新生事物的創(chuàng)業(yè)板受到市場(chǎng)資金的強(qiáng)烈追捧，創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行市盈率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滬市主板和深市的中小板新股，三高發(fā)行的背后是創(chuàng)業(yè)板新股普遍嚴(yán)重超募，造成了市場(chǎng)資源的極大浪費(fèi)。
其次，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性嚴(yán)重打折。創(chuàng)業(yè)板公司以“高成長(zhǎng)性”著稱(chēng)，幾乎每一家創(chuàng)業(yè)板公司在招股說(shuō)明書(shū)中都表現(xiàn)出“超一流”的成長(zhǎng)性，一旦成功上市后，狐貍尾巴就藏不住了。整體而言，創(chuàng)業(yè)板新股的成長(zhǎng)性不僅不及中小板，甚至還常常被滬市主板遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面。所謂的“高成長(zhǎng)性”只不過(guò)是圈錢(qián)的煙幕彈。
另外，創(chuàng)業(yè)板還成了不折不扣的“套現(xiàn)板”。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2009年10月底創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板股東累計(jì)套現(xiàn)達(dá)170億元。創(chuàng)業(yè)板自上市以來(lái)累計(jì)減持了1940次，其中高管減持1330次。今年上半年，創(chuàng)業(yè)板高管減持355次，套現(xiàn)金額超過(guò)10億元。
目前的創(chuàng)業(yè)板是投機(jī)資本的天堂，卻是廣大中小投資者的夢(mèng)魘。鑒于創(chuàng)業(yè)板公司存在諸多問(wèn)題，筆者建議將擴(kuò)容后的新三板打造成創(chuàng)業(yè)板的“孵化器”，特別是在今后新三板將進(jìn)一步大幅擴(kuò)容的背景下，更應(yīng)該發(fā)揮其“孵化器”的作用。中小企業(yè)在新三板掛牌后接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，如果公司治理好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，定然會(huì)受到各方資金的青睞，無(wú)論是融資還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓等都是如此。最重要的是，這樣的企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板掛牌，才是投資者的福音、市場(chǎng)的福音。