今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，并呈現(xiàn)出起伏較大、效益下滑、風(fēng)險(xiǎn)上升、預(yù)期不穩(wěn)等特點(diǎn)，宏觀調(diào)控面臨極為復(fù)雜的局面。這與歐債危機(jī)反復(fù)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩密切相關(guān)，更體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)企業(yè)短期去庫(kù)存、去杠桿化與中長(zhǎng)期增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換的疊加效應(yīng)。
在審時(shí)度勢(shì)，適時(shí)預(yù)調(diào)、微調(diào)的政策作用下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)初步企穩(wěn)跡象，但支撐回升的力量較弱，存在反復(fù)的可能。為此，宏觀調(diào)控應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，既要防止過(guò)度刺激，增加經(jīng)濟(jì)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)；又要防止短期大幅下滑，引發(fā)難以預(yù)料的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，注重短期與中長(zhǎng)期政策的銜接，通過(guò)體制改革和制度創(chuàng)新，激活和釋放增長(zhǎng)潛力，促進(jìn)增長(zhǎng)階段的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的可持續(xù)性。
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)初步企穩(wěn)跡象，短期內(nèi)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)明顯減少。隨著需求約束增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、兼并重組、優(yōu)勝劣汰的加快，結(jié)構(gòu)調(diào)整將會(huì)有所進(jìn)展。
研究發(fā)現(xiàn)，近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的一些新變化，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段的轉(zhuǎn)換有可能已經(jīng)開始。而在“十二五”后期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從高速轉(zhuǎn)入中速增長(zhǎng)階段。在增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換期，GDP增速維持在7%-8%是比較適宜的。從全球范圍看這一速度并不低。
當(dāng)前，穩(wěn)增長(zhǎng)，重點(diǎn)是保持經(jīng)濟(jì)增速處在與增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換相適應(yīng)的合理區(qū)間，避免過(guò)度刺激和過(guò)快下滑兩種傾向；防風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)是著力穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；調(diào)結(jié)構(gòu)，核心在于轉(zhuǎn)動(dòng)力，著力推動(dòng)體制改革和制度創(chuàng)新，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的可持續(xù)性。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的新情況、新特點(diǎn)
今年以來(lái)，內(nèi)需和外需增速均有所放慢，生產(chǎn)活躍度降低，產(chǎn)能利用率不足，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，并出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的新情況、新特點(diǎn)。
出口短期內(nèi)大幅波動(dòng)。
今年上半年，按月觀察，我國(guó)出口增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。1月份出口負(fù)增長(zhǎng)，2月份增速達(dá)到18.4%，4月回落至4.9%，5、6月又有所回升，這是近年來(lái)少見的現(xiàn)象。除了春節(jié)、勞動(dòng)節(jié)、端午節(jié)等季節(jié)性因素影響外，還有以下原因。
歐洲經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程波折，市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)，我國(guó)出口呈現(xiàn)短單化傾向，一定程度上導(dǎo)致出口增長(zhǎng)的起伏；光伏、化肥、新電子產(chǎn)品等出口受美國(guó)“雙反”、市場(chǎng)投放節(jié)奏等特殊因素的影響，波動(dòng)幅度較大。
此外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r成為外部世界判斷全球經(jīng)濟(jì)和大宗商品價(jià)格走勢(shì)的重要依據(jù)，內(nèi)需收縮、進(jìn)口增幅下降也間接拉低了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品的需求。
企業(yè)去庫(kù)存、去杠桿并存。
今年以來(lái)，生產(chǎn)側(cè)的工業(yè)增加值、主要工業(yè)品產(chǎn)量、發(fā)電量等增速的降幅，總體超過(guò)了投資、消費(fèi)和出口增速的降幅。生產(chǎn)側(cè)與需求側(cè)的偏離，主要是企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格持悲觀預(yù)期，調(diào)減原材料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存，降低產(chǎn)能利用率。
在準(zhǔn)備金率和存貸款利率下調(diào)之后，貨幣條件改善，市場(chǎng)利率持續(xù)走低，但信貸有效需求不足。在新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款占比明顯低于歷史平均水平，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也有所降低，表明企業(yè)投資意愿不足，去杠桿、去庫(kù)存同時(shí)并存。
產(chǎn)能過(guò)剩突出，經(jīng)濟(jì)效益滑坡。
在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)從鋼鐵、電解鋁、水泥和汽車等行業(yè)，擴(kuò)展到焦炭、電石、鐵合金、銅冶煉、紡織、化纖等行業(yè)。在新興產(chǎn)業(yè)中，由于不少地區(qū)采用多種刺激政策推動(dòng)投資，產(chǎn)能快速擴(kuò)張，部分新興產(chǎn)業(yè)，如碳纖維、風(fēng)電、多晶硅、鋰電池、光伏等，先后出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。
低水平同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，經(jīng)營(yíng)模式表現(xiàn)出明顯的“速度效益型”特征。1-5月份，全國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速同比下降2.4%，其中，國(guó)有企業(yè)同比下降10.4%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損額同比增長(zhǎng)78.2%，虧損面同比增長(zhǎng)23.1%。
地區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分化明顯。
1-6月份，東部、東北、中部和西部地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增加值分別增長(zhǎng)9.7%、10.6%、15.1%和15.5%。東部增速最慢，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用明顯減弱；中部增速延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，已落后于西部。
從近期召開的全國(guó)各省、區(qū)、市研究中心主任經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)反映的情況看，不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、發(fā)展趨勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。外向型產(chǎn)業(yè)集中的地區(qū)，由于出口增速回落，工業(yè)生產(chǎn)下降幅度較大；資源型產(chǎn)業(yè)和重化工業(yè)占比較高的省份，經(jīng)濟(jì)增速和效益均出現(xiàn)明顯滑坡；承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移較為集中的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)展較快的地區(qū)，雖面臨一定困難，但仍可承受，前景較為樂(lè)觀。
房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)新變化，部分城市房?jī)r(jià)可能反彈。
從全國(guó)看，房屋新開工面積增速已連續(xù)25個(gè)月高于商品房銷售面積增速，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速已連續(xù)20個(gè)月高于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來(lái)源增速，預(yù)計(jì)全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。但近期出現(xiàn)了一些新情況。
6月份不少城市地價(jià)、房?jī)r(jià)出現(xiàn)上漲。貸款利率下調(diào)，在降低購(gòu)房成本的同時(shí)，也在一定程度上改變了房?jī)r(jià)預(yù)期。北京等部分熱點(diǎn)城市隨著成交量的明顯回升，待售房面積不足的問(wèn)題逐步凸顯，加之后續(xù)供應(yīng)量下降，房?jī)r(jià)反彈的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
就業(yè)約束有所緩解，財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)約束上升。
就業(yè)和通脹是宏觀調(diào)控中兩個(gè)重要的壓力測(cè)試指標(biāo)，就業(yè)狀況明顯惡化常常成為調(diào)整宏觀政策的依據(jù)。在本輪持續(xù)較長(zhǎng)的回調(diào)過(guò)程中，就業(yè)壓力尚不突出。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查失業(yè)率沒(méi)有惡化，實(shí)際調(diào)研中也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)大量解雇職員的現(xiàn)象。就業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束有所緩解，一定程度上反映了我國(guó)勞動(dòng)力供求關(guān)系的變化。
但應(yīng)注意就業(yè)指標(biāo)是一個(gè)滯后指標(biāo)，反映較為遲緩。如果短期內(nèi)增長(zhǎng)下滑過(guò)快，至少結(jié)構(gòu)性就業(yè)壓力仍會(huì)出現(xiàn)。另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)、地方政府債務(wù)、銀行資產(chǎn)質(zhì)量、企業(yè)資金鏈等方面的風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增速下降使得這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（環(huán)節(jié)）的脆弱性增加，可能引發(fā)局部甚至系統(tǒng)性財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。
上述新情況、新特點(diǎn)，充分反映了當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜性和不確定性。特別值得注意的是，從全球范圍看，歐盟作為最大的經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要來(lái)源，其經(jīng)濟(jì)衰退和減速，導(dǎo)致內(nèi)外經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)途徑更為復(fù)雜多樣。
總體看，近來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)初步企穩(wěn)跡象，短期內(nèi)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)明顯減少。隨著需求約束增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、兼并重組、優(yōu)勝劣汰的加快，結(jié)構(gòu)調(diào)整將會(huì)有所進(jìn)展。
注重增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換期短期與中長(zhǎng)期政策的銜接
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步從高速向中速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換。
本輪經(jīng)濟(jì)持續(xù)回調(diào)，已經(jīng)超越了通常意義上的商業(yè)周期，是多重周期因素疊加和中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力下降共同作用的結(jié)果。從短期看，我國(guó)正處于商業(yè)去庫(kù)存和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的拉動(dòng)作用減弱時(shí)期，也處于國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體大選的政治周期和國(guó)內(nèi)換屆時(shí)期。從長(zhǎng)期看，全球都處在金融危機(jī)后新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)尋求突破的時(shí)期，新的技術(shù)周期尚在孕育之中，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體放緩。多重周期力量交織，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)十分復(fù)雜的局面。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既受宏觀政策和短期需求變化的影響，更取決于特定發(fā)展階段的潛在增長(zhǎng)水平。近年來(lái)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心開展了關(guān)于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等課題的研究，研究發(fā)現(xiàn)，二戰(zhàn)后實(shí)現(xiàn)成功追趕的經(jīng)濟(jì)體，如日本、韓國(guó)、德國(guó)等，都經(jīng)歷了二、三十年的高速增長(zhǎng)，在人均GDP達(dá)11000國(guó)際元(購(gòu)買力平價(jià))時(shí)，無(wú)一例外地出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下臺(tái)階的情況，降幅達(dá)到30%以上。其中,日本發(fā)生在70年代初期，韓國(guó)發(fā)生在90年代中后期，德國(guó)發(fā)生在60年代中后期。
改革開放以來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑，與這些成功追趕型經(jīng)濟(jì)體比較接近或相似。2011年，我國(guó)在人均GDP接近9000國(guó)際元。保持目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，今后一、兩年，將達(dá)到11000國(guó)際元左右。此外，研究者分別對(duì)全國(guó)和不同類型地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及電力、汽車、鋼鐵等重要工業(yè)品產(chǎn)量的峰值進(jìn)行了測(cè)算。
上述研究得到的基本結(jié)論是，在“十二五”后期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從高速轉(zhuǎn)入中速增長(zhǎng)階段，潛在增長(zhǎng)率將下一個(gè)臺(tái)階，降幅可能達(dá)到30%左右。
近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的一些新變化，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段的轉(zhuǎn)換有很大可能性已經(jīng)開始。
一是基礎(chǔ)設(shè)施投資的潛力和空間明顯縮小。2010年以來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)明顯回落，占固定資產(chǎn)投資比重從近十年來(lái)的接近30%下降到目前的20%左右。
二是東部發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯回落。廣東、江蘇、山東、浙江、北京、上海等省市，去年以來(lái)工業(yè)生產(chǎn)、投資增速均低于全國(guó)平均水平，而這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量接近全國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的一半。這些地區(qū)的人均GDP已經(jīng)達(dá)到增速下降的時(shí)間窗口，增長(zhǎng)階段率先轉(zhuǎn)換是符合邏輯的。
三是地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。人們對(duì)這些領(lǐng)域投資回報(bào)率的擔(dān)憂，實(shí)質(zhì)上是對(duì)其增長(zhǎng)潛力的擔(dān)憂。
另外，城市化尚有較大空間，但由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大幅提升的基數(shù)效應(yīng)，即便城市化率每年提高1個(gè)百分點(diǎn)左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用也在明顯降低。
這些都可能預(yù)示著我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率開始下降，也預(yù)示著本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整不同于以往的短周期調(diào)整。即便下半年出現(xiàn)回升，經(jīng)濟(jì)增速不大可能也不宜回到原有高增軌道。在增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換期，GDP增速維持在7%-8%是比較適宜的。實(shí)際上，從全球范圍看這一速度并不低。
宏觀調(diào)控要避免兩種傾向。
日本、韓國(guó)等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換期的到來(lái)不以人的意志為轉(zhuǎn)移，這一時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇至為關(guān)鍵。特別要警惕并努力避免兩種傾向。
一是試圖回到以往高增長(zhǎng)軌道的傾向。長(zhǎng)期以來(lái)，政府、企業(yè)、市場(chǎng)和社會(huì)適應(yīng)或習(xí)慣于高速增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境，短期內(nèi)難以接受增速的趨勢(shì)性下降。增速一旦回落，容易出現(xiàn)不顧潛在增長(zhǎng)率下降的事實(shí)，試圖通過(guò)政策刺激使經(jīng)濟(jì)回到高增長(zhǎng)軌道的傾向，結(jié)果不但不能恢復(fù)高增長(zhǎng)，反而推高通脹和資產(chǎn)價(jià)格，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，引發(fā)更大的風(fēng)險(xiǎn)。
二是放任經(jīng)濟(jì)自行下滑的傾向。進(jìn)入增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換期后，由于原有預(yù)期被打破，新的穩(wěn)定預(yù)期尚未形成，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性和脆弱性明顯增加。一旦遇到大的沖擊，很可能短期內(nèi)出現(xiàn)增長(zhǎng)的大幅下滑或波動(dòng)。對(duì)這種特點(diǎn)認(rèn)識(shí)和重視不夠，抱著對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑不用過(guò)多擔(dān)心的態(tài)度，忽視市場(chǎng)主體對(duì)經(jīng)濟(jì)減速需要逐步調(diào)整和適應(yīng)的事實(shí)，政策應(yīng)對(duì)不力，就可能由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期過(guò)度下滑而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換期，也是市場(chǎng)主體逐步調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式，市場(chǎng)、制度等風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露和修復(fù)的過(guò)程。短期宏觀政策的重點(diǎn)是處理好經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性下降中的周期波動(dòng)問(wèn)題，既要防止過(guò)度刺激，使經(jīng)濟(jì)泡沫化；又要防止經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)大幅下滑，風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題驟然集中爆發(fā)。從當(dāng)前的情況看，重點(diǎn)要防止第一種傾向。由于本輪經(jīng)濟(jì)回調(diào)期較長(zhǎng)，在政策逐步放松的過(guò)程中，要防止層層加碼、過(guò)度刺激的風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行短期大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)也需要高度警惕。1996年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速最低的四個(gè)季度分別為1998年一、二季度、2008年四季度和2009年一季度，GDP平均增長(zhǎng)6.9%，財(cái)政收入增長(zhǎng)2.4%，稅收收入零增長(zhǎng)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)34%，虧損額增長(zhǎng)82.5%。
由此可見，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速降低到7%或更低水平時(shí)，企業(yè)虧損面和虧損額將大幅度提高，財(cái)政收支壓力明顯增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)十行脆弱。因此，需要正確認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)增速與結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系，避免將速度和結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)立起來(lái)，忽視速度與效益、速度與風(fēng)險(xiǎn)之間的轉(zhuǎn)化關(guān)系。速度下降本身會(huì)倒逼市場(chǎng)主體調(diào)整結(jié)構(gòu)，但當(dāng)增速短期過(guò)快下滑時(shí)，經(jīng)濟(jì)關(guān)系繃得很緊，風(fēng)險(xiǎn)陡增，也就失去了調(diào)結(jié)構(gòu)的有利時(shí)機(jī)。特別是在速度效益型贏利模式?jīng)]有根本改變的情況下，適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增速顯然是必要的。
還應(yīng)看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)下行，一定程度上也是在現(xiàn)有體制機(jī)制框架內(nèi)，資源優(yōu)化配置受到限制，增長(zhǎng)潛力難以有效釋放的結(jié)果。因此，短期政策應(yīng)與中長(zhǎng)期政策有效銜接，著力深化體制改革，釋放新的制度紅利，激活增長(zhǎng)潛力。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性有望增加
從趨勢(shì)看，下半年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)處于輕度衰退狀態(tài)，美、日經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，新興經(jīng)濟(jì)體下行趨勢(shì)放緩，我國(guó)出口增長(zhǎng)將有所回升；隨著政策效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性有望增加。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)輕度衰退，美、日有望溫和復(fù)蘇。
歐債危機(jī)可能反復(fù)，但短期不會(huì)引發(fā)全球性風(fēng)險(xiǎn)。歐盟內(nèi)部防火墻尚未有效建立，任何負(fù)面消息都可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，歐債危機(jī)可能多次反復(fù)。近期，歐洲央行和救援基金采取了一系列救援行動(dòng)，對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)、舒緩債務(wù)危機(jī)將產(chǎn)生積極作用。
歐元解體不符合歐元區(qū)國(guó)家利益，危機(jī)會(huì)倒逼各方讓步和協(xié)作，短期不會(huì)出現(xiàn)全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也應(yīng)看到，歐元區(qū)發(fā)展不平衡的問(wèn)題，需要進(jìn)行深層次的結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制改革；建立財(cái)政聯(lián)盟甚至在一定程度上達(dá)成政治聯(lián)盟，其過(guò)程更為復(fù)雜持久。預(yù)計(jì)2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)處于輕度衰退狀態(tài)。
美、日經(jīng)濟(jì)保持溫和復(fù)蘇。6月份，美國(guó)失業(yè)率和勞動(dòng)參與率均與5月份持平，就業(yè)狀況沒(méi)有惡化。6月密西根消費(fèi)者信心指數(shù)為74.1，達(dá)到2008年以來(lái)的較高水平。房地產(chǎn)市場(chǎng)回升態(tài)勢(shì)基本確立，4月新開工私人住宅同比增長(zhǎng)26.5%，成屋銷售庫(kù)存連續(xù)14個(gè)月下降，中位價(jià)同比上漲4.8%。
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)大選年的宏觀政策反應(yīng)更加及時(shí)靈敏，貨幣政策仍有刺激空間。日本災(zāi)后重建效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，一季度GDP同比增長(zhǎng)2.8%。5月份家庭實(shí)際支出增長(zhǎng)達(dá)到4%，新屋開工明顯加快。雖然出口增長(zhǎng)乏力，近期PMI指數(shù)也有所回落，但總體不改溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
新興經(jīng)濟(jì)體下行有望放緩。在主要新興經(jīng)濟(jì)體中，一季度GDP增速印度為5.6%，巴西為0.75%，俄羅斯為4.9%，土耳其為5.2%，除俄羅斯外其他國(guó)家都明顯放緩。如果國(guó)際經(jīng)濟(jì)不再惡化，大宗商品價(jià)格將逐步企穩(wěn)，特別是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的改善，新興經(jīng)濟(jì)體下行態(tài)勢(shì)有望放緩。但對(duì)印度的“雙赤字”、經(jīng)濟(jì)降幅偏大問(wèn)題及后續(xù)影響需要密切關(guān)注。
前6個(gè)月，我國(guó)進(jìn)、出口分別增長(zhǎng)9.2%和6.7%，較去年同期回落14.8和21個(gè)百分點(diǎn)；廣交會(huì)訂單成交金額360.3億美元，同比下降2.3%；全年出口增速降幅明顯。同時(shí)也應(yīng)看到，我國(guó)對(duì)主要貿(mào)易目的地增速有所下降，但仍高于其總進(jìn)口增速，說(shuō)明在全球需求下行背景下，我國(guó)出口相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有惡化。
在出口占比中，對(duì)美、日和東盟均有所上升；隨著進(jìn)口價(jià)格指數(shù)回落，我國(guó)貿(mào)易條件有所改善；匯率升值預(yù)期明顯降低，也有利于穩(wěn)定出口。考慮到上半年各項(xiàng)“穩(wěn)出口”政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，以及去年8月之后基數(shù)偏低，下半年出口增長(zhǎng)將好于上半年。預(yù)計(jì)全年出口增長(zhǎng)可達(dá)10%左右的預(yù)期目標(biāo)，進(jìn)口增幅略低于出口，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。
內(nèi)需增長(zhǎng)降中趨穩(wěn)，投資仍是穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。
居民消費(fèi)和政府消費(fèi)增長(zhǎng)總體穩(wěn)定。繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，政府消費(fèi)總體保持較快增長(zhǎng)。受家電、汽車及石油制品等增速下降影響，居民消費(fèi)增速略有下降。但考慮價(jià)格下降和居民收入增長(zhǎng)，以及鼓勵(lì)消費(fèi)政策的實(shí)施，實(shí)際消費(fèi)增速基本穩(wěn)定。
內(nèi)需短期內(nèi)能否穩(wěn)定關(guān)鍵在于投資。前6個(gè)月，固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)20.4%，較前5月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，剔除價(jià)格因素，二季度實(shí)際增長(zhǎng)比一季度回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。從構(gòu)成看，制造業(yè)投資增長(zhǎng)24.54%，略回升0.07個(gè)百分點(diǎn)，走勢(shì)總體平穩(wěn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)16.6%，比前5月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，依然延續(xù)下行態(tài)勢(shì)；基建投資（含電力、熱力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)）增長(zhǎng)8.2%，較前5月上升3.6個(gè)百分點(diǎn)，回升比較明顯。
下半年，鑒于房地產(chǎn)庫(kù)存較高和開發(fā)商資金偏緊，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)動(dòng)力仍顯不足，但受目前市場(chǎng)銷售回升的影響，加上保障房項(xiàng)目一定的補(bǔ)充作用，全年房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)仍可以達(dá)到14%左右。基建投資將維持回升態(tài)勢(shì)，一定程度上可以彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資下降的影響。考慮到地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、機(jī)器替代勞動(dòng)、地方政府換屆效應(yīng)等積極因素，全年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有望達(dá)到18%左右。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面臨諸多不確定性，但積極因素正在逐漸積累。首先，工業(yè)增加值增速初步企穩(wěn)，房地產(chǎn)銷量回升，汽車等重要工業(yè)品產(chǎn)量增速明顯提高。其次，根據(jù)庫(kù)存調(diào)整38-40個(gè)月的周期規(guī)律，本輪庫(kù)存調(diào)整已經(jīng)接近尾聲。再次，歐債危機(jī)的處置出現(xiàn)積極變化，美、日經(jīng)濟(jì)保持溫和復(fù)蘇，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體沒(méi)有變得更壞，大宗商品價(jià)格有望逐步趨穩(wěn)。另外，我國(guó)近期降準(zhǔn)、降息、支持民間投資等政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)將發(fā)揮積極作用。
總體看，需求側(cè)降中趨穩(wěn)，生產(chǎn)側(cè)傳遞出積極信號(hào)，二者之間的偏離將會(huì)縮小。而國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析小組編制的DRC先行周期指數(shù)和同步周期指數(shù)6月份均繼續(xù)反彈，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)鐘”也從衰退逐步走向復(fù)蘇，給出了宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的初步信號(hào)。
綜合判斷，隨著宏觀政策效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將初步企穩(wěn)并可能有所回升，三、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望略高于二季度，全年GDP增速可達(dá)到8%或略高一點(diǎn)。但必須看到，目前經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)仍不牢固，如果出現(xiàn)意外沖擊，經(jīng)濟(jì)仍有可能重現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。
“穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)”
并舉，促進(jìn)增長(zhǎng)階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈觸底企穩(wěn)跡象，但國(guó)際、國(guó)內(nèi)支撐回升的力量仍然脆弱。宏觀調(diào)控應(yīng)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，“穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)”并舉，切實(shí)抓好已出臺(tái)的各項(xiàng)政策措施的落實(shí)工作，積極謀劃、啟動(dòng)中期改革，促進(jìn)增長(zhǎng)階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。
穩(wěn)增長(zhǎng)，重點(diǎn)是保持經(jīng)濟(jì)增速處在與增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換相適應(yīng)的合理區(qū)間，避免過(guò)度刺激和過(guò)快下滑兩種傾向；防風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)是著力穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防范化解經(jīng)濟(jì)下行中顯露的各種風(fēng)險(xiǎn)，防止部分熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)明顯反彈，防止資產(chǎn)質(zhì)量差的地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加；調(diào)結(jié)構(gòu)，核心在于轉(zhuǎn)動(dòng)力，著力推動(dòng)體制改革和制度創(chuàng)新，積極推進(jìn)改革導(dǎo)向的供給政策，加快基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)改革，破除資源優(yōu)化配置障礙，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，釋放我國(guó)規(guī)模依然可觀的增長(zhǎng)潛力，促進(jìn)增長(zhǎng)階段的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的可持續(xù)性。
堅(jiān)持貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)，發(fā)揮積極財(cái)稅政策作用。
適度放寬貸款額度、存貸比等行政性控制措施，逐步取消貸款規(guī)模控制，積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。跟蹤外匯占款變動(dòng)，適時(shí)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，確保銀行流動(dòng)性平穩(wěn)。支持信貸合理增長(zhǎng)，實(shí)行中性的住房信貸政策。利用人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)的時(shí)機(jī)，引導(dǎo)匯率雙向浮動(dòng)，并保持匯率基本穩(wěn)定。
切實(shí)避免因財(cái)稅收入增幅下降而引起的征收力度加大、非稅負(fù)擔(dān)加重等對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響。推行加速折舊，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)設(shè)備升級(jí)。調(diào)整、完善“營(yíng)改增”試點(diǎn)方案，加大減稅力度，降低生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的營(yíng)業(yè)稅，切實(shí)減輕稅負(fù)。適當(dāng)加大對(duì)低收入群體和困難家庭的救助力度。
維護(hù)真實(shí)住房需求，防范一線城市房?jī)r(jià)反彈。
繼續(xù)嚴(yán)格控制投機(jī)、投資等不合理買房需求，限購(gòu)政策不能放松，還需要根據(jù)情況變化加以完善。在按揭貸款利率下調(diào)，對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策出現(xiàn)多種誤讀時(shí)，要加強(qiáng)正面宣傳，穩(wěn)定預(yù)期，引導(dǎo)剛性、改善型買房需求平穩(wěn)釋放。
實(shí)行首付與利率反向調(diào)整政策，即在貸款利率下調(diào)時(shí)，適當(dāng)提高首付比例，使購(gòu)房人的支付能力不因利率政策的變化而變化，防止短期內(nèi)支付能力變化引發(fā)需求大幅波動(dòng)。著力防止北京等部分一線城市房?jī)r(jià)反彈，加大商品房建設(shè)的土地供應(yīng)，增加住房供給，改善市場(chǎng)供求矛盾。
保持基建投資合理增長(zhǎng)。
全面核查各級(jí)政府的在建項(xiàng)目，對(duì)符合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要求、有助于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁、經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益優(yōu)良的項(xiàng)目，給予資金等方面的支持。在充分論證的基礎(chǔ)上，加大基建等重大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作，按輕重緩急完善可行性研究，以備意外沖擊之需。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方融資平臺(tái)進(jìn)行分類評(píng)估，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)良的平臺(tái)，給予必要的信貸支持。
加強(qiáng)國(guó)土資源遠(yuǎn)景規(guī)劃工作，對(duì)新城、新區(qū)建設(shè)給予指導(dǎo)。科學(xué)規(guī)劃布局城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，加強(qiáng)城市排水體系、地下管廊體系、地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在提高基建投資增速的同時(shí)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。
加快推進(jìn)石油、鐵道、電力、金融等基礎(chǔ)行業(yè)改革。
適當(dāng)放寬石油勘探開發(fā)領(lǐng)域的準(zhǔn)入限制，優(yōu)先放開邊際油田和頁(yè)巖氣等非常規(guī)油氣資源的勘探開發(fā)準(zhǔn)入。按照“縮短調(diào)價(jià)周期、加快價(jià)格調(diào)整頻率”的思路，推進(jìn)成品油定價(jià)機(jī)制改革。適當(dāng)放寬對(duì)進(jìn)口油源的限制，加強(qiáng)石油煉制環(huán)節(jié)和終端批發(fā)零售環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)。
進(jìn)一步放寬新建鐵路的市場(chǎng)準(zhǔn)入和運(yùn)營(yíng)管理體制改革。適時(shí)調(diào)整電價(jià)并盡快改革電價(jià)形成機(jī)制。探索建立省級(jí)電力交易平臺(tái)，打破省間壁壘。大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展利率衍生產(chǎn)品，改革股票發(fā)行體制，完善場(chǎng)外交易市場(chǎng)。
積極做好歐債危機(jī)應(yīng)對(duì)預(yù)案
。
密切關(guān)注歐債危機(jī)演變動(dòng)向，動(dòng)態(tài)評(píng)估對(duì)我國(guó)貿(mào)易、資本流動(dòng)和儲(chǔ)備損益的直接沖擊和影響，以及通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)和信心渠道的間接影響，并做好必要的應(yīng)對(duì)預(yù)案。鼓勵(lì)企業(yè)調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，提高自身產(chǎn)品的品質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力，拓展歐盟之外市場(chǎng)。
密切關(guān)注我國(guó)香港市場(chǎng)的異常情況，防止因資本大幅撤離造成匯率及價(jià)格的大幅波動(dòng)，及可能引發(fā)的市場(chǎng)恐慌。利用國(guó)際市場(chǎng)資源類產(chǎn)品價(jià)格大幅下降的有利時(shí)機(jī)和外匯儲(chǔ)備充足的優(yōu)勢(shì)，適時(shí)增加戰(zhàn)略儲(chǔ)備和商業(yè)儲(chǔ)備。利用危機(jī)中估值偏低和進(jìn)入壁壘降低的時(shí)機(jī)，鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，積極并購(gòu)歐元區(qū)優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資產(chǎn)。
支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)和制造業(yè)發(fā)展。
與產(chǎn)業(yè)升級(jí)相結(jié)合，實(shí)施技改貼息等支持政策，鼓勵(lì)企業(yè)設(shè)備更新升級(jí)和制造業(yè)投資增長(zhǎng)。鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)兼并重組、優(yōu)勝劣汰，支持銀行發(fā)放兼并重組（過(guò)橋）貸款和企業(yè)發(fā)行重組債券。積極推動(dòng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，著力完善軟硬件環(huán)境，提高產(chǎn)業(yè)配套能力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。
加快落實(shí)支持中、小、微企業(yè)發(fā)展的“一攬子”措施，落實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，防范各類虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化苗頭，引導(dǎo)資源要素流向制造業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。積極引導(dǎo)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高住房和城市建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)智慧城市、低碳城市建設(shè)。