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　　在近30年的高速增長(zhǎng)之后，勢(shì)必要面臨一段時(shí)期的盤(pán)整，即舊增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力逐漸退化，同時(shí)新的增長(zhǎng)點(diǎn)還沒(méi)有形成。
　　在7月31日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議上，胡錦濤總書(shū)記強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置”。溫家寶總理則指出“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的困難和風(fēng)險(xiǎn)仍不可低估。從國(guó)際看，世界經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)可能持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期，擴(kuò)大外需的難度增大。從國(guó)內(nèi)看，最突出的問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然比較大。”由此表明，伴隨7月份經(jīng)濟(jì)觀察期的結(jié)束，中國(guó)最高決策層已經(jīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況給出了清晰的判斷和明確的政策信號(hào)。
　　如今一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題就是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否再次被政策刺激起來(lái)？
　　這一次危機(jī)與1998年危機(jī)最明顯的不同之處在于：1998年危機(jī)時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然也受到較大壓力，同樣也采取了逆周期宏觀調(diào)控，但由于外需的因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)得以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)式的復(fù)蘇，1998年-2000年間中國(guó)GDP平均增速為8%，而凈出口的貢獻(xiàn)率為9%，而此次危機(jī)以來(lái)，外需始終未能重新開(kāi)動(dòng)，2008-2012年上半年間，中國(guó)GDP平均增速為9%，但凈出口的貢獻(xiàn)率已經(jīng)逆轉(zhuǎn)為-6.7%，同時(shí)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)也不平穩(wěn)。
　　實(shí)際上，一直以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的邏輯基本可以歸結(jié)為：城鎮(zhèn)化和出口導(dǎo)向驅(qū)動(dòng)下的快速增長(zhǎng)，在這個(gè)邏輯下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了其特有的三駕馬車(chē)：凈出口、房地產(chǎn)和汽車(chē)。2000年，這三者占GDP的比重，合計(jì)僅為10%左右，而到了2007年，三者的比重已經(jīng)升至了23%，2011年，雖然凈出口的比重已經(jīng)回落至2%，但三駕馬車(chē)占GDP的比重仍然高達(dá)25%，也就是說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)四分之一來(lái)自于這三駕馬車(chē)。而如今除了凈出口疲弱之外，房地產(chǎn)和汽車(chē)兩駕馬車(chē)也在內(nèi)部調(diào)控的施壓（限貸、限購(gòu)、限牌照）之下，已經(jīng)熄火。2000-2011年，房地產(chǎn)投資和汽車(chē)產(chǎn)量的平均增速分別為25%和22%，當(dāng)前這兩駕馬車(chē)的增速已經(jīng)回落至16.6%和6.7%。
　　正是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)舊有驅(qū)動(dòng)力的趨弱，因此今年以來(lái)，困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)難題就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求不足。與2008—2011年的信貸投放平均水平相比，今年的信貸投放明顯放緩，上半年累計(jì)信貸投放4.85萬(wàn)億，主要得益于5、6月份的加快，時(shí)序進(jìn)度才達(dá)到61%，但是中長(zhǎng)期貸款的比重則由此前的60%降至目前的30%，這也就造成財(cái)政政策難以獨(dú)木成林的尷尬。
　　此次危機(jī)之所以中國(guó)能夠快速?gòu)?fù)蘇，應(yīng)該說(shuō)主要?dú)w結(jié)為中國(guó)特有的反危機(jī)模式，即政府投資加上政府導(dǎo)向下的信貸逆周期擴(kuò)張，但是帶來(lái)的一個(gè)后果就是中國(guó)政府公共債務(wù)負(fù)擔(dān)率的快速上升，按照國(guó)債、外債、地方政府融資平臺(tái)和國(guó)有企業(yè)的口徑來(lái)測(cè)算，中國(guó)的公共債務(wù)負(fù)擔(dān)率由2007年的60%上升至目前的75%，而債務(wù)負(fù)擔(dān)率的快速上升，無(wú)疑已經(jīng)對(duì)后期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策產(chǎn)生影響。
　　另外長(zhǎng)期以來(lái)促成中國(guó)經(jīng)濟(jì)抗跌能力強(qiáng)的主要因素，還在于資源配置上特有的“三低”——低勞動(dòng)力成本、低資金成本和低環(huán)境成本，如今 “三低”局面已經(jīng)結(jié)束。
　　當(dāng)前中國(guó)的局面，實(shí)際上就像當(dāng)年日、韓高速增長(zhǎng)過(guò)后一樣，在經(jīng)歷了近30年的高速增長(zhǎng)之后（尤其是本世紀(jì)以來(lái)的突飛猛進(jìn)，如今已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)總量全球第二的大經(jīng)濟(jì)體），勢(shì)必要面臨一段時(shí)期的盤(pán)整，即舊增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力逐漸退化，同時(shí)新的增長(zhǎng)點(diǎn)還沒(méi)有形成。而在該時(shí)期內(nèi)，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是經(jīng)濟(jì)福利均很難有出色表現(xiàn)，而如何縮短這一盤(pán)整期，路經(jīng)無(wú)非有二：其一是政府繼續(xù)加杠桿，依靠外力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)；其二則是通過(guò)機(jī)制、體制改革，盤(pán)活微觀經(jīng)濟(jì)層面的活力，例如調(diào)動(dòng)民間資本的活力。顯然這兩條路，一個(gè)屬于短平快，但不持續(xù)；一個(gè)則是需要耐心和決心，但一旦成功，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行就會(huì)很舒服。