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7月30日，就在滬深股指接連下挫、市場信心幾近喪失之際，有關(guān)交通銀行即將增發(fā)股票，并且財政部、全國社保基金承諾大比例認(rèn)購的消息傳出，引發(fā)公眾對于國家隊入場穩(wěn)定軍心的更多期待。筆者認(rèn)為，國家隊出手穩(wěn)定市場信心不僅是現(xiàn)實需要，也是戰(zhàn)略需要，而且，大股東低位增持完全可以做到與市場化大方向并行不悖。
滬深股市低迷不振，固然包含了對國內(nèi)經(jīng)濟增長減速、發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇乏術(shù)的反映，但前者與后者并非完全對應(yīng)關(guān)系，股市持續(xù)低迷還有內(nèi)部機制上的原因。管理層之所以對新股發(fā)行、上市公司分紅、長期資金入市等的機制進行完善，也是對市場機制尚不完善的最好詮釋。而影響供需矛盾的遠(yuǎn)非新股供應(yīng)這一個因素，股權(quán)分置改革的限售股解禁以及稅收雙軌制也未得到充分重視。
即使僅從影響供需矛盾的兩個主要因素來說，國家隊穩(wěn)定市場的理由已足夠充分，更何況市場化機制還有不少短板需要補上。當(dāng)然，國家隊出手不能逾越規(guī)則，要在規(guī)則范圍內(nèi)有所作為。此次財政部、全國社保基金的承諾，就是在規(guī)則范圍內(nèi)的合理而積極的行動。
目前，交通銀行定向發(fā)行298億元A股的方案正在等待中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。認(rèn)購對象包括7家機構(gòu)，其中超過2/3的發(fā)行規(guī)模由公司第一、二大股東財政部、社保基金認(rèn)購。早在今年3月15日，交通銀行就曾公開披露該次定向增發(fā)方案；而在市場低迷狀態(tài)下，大股東堅持按“高價”認(rèn)購（定向發(fā)行價格4.55元，高于目前的市價4.22元），并且承諾3年內(nèi)鎖定相關(guān)股份，是非常積極的做法。
自4月份以來，唱空中國股市的聲音就起起伏伏，股指低點一再刷新。圍繞2132點會否被擊穿、中國股市有沒有底部所展開的爭論，折射出中國股市缺乏基本的定價邏輯、缺乏基本的價值認(rèn)知機制。由此催生的一個新名詞“鉆石底”，并且這個提法受到部分人的嘲笑和圍攻，足見股市輿論方面是何其缺乏自信，何其缺乏自主權(quán)！
即便中國經(jīng)濟保持在7%左右的水平，由于中國已是全球第二大經(jīng)濟體、基數(shù)已經(jīng)今非昔比，這個速度已不算低；而且，中國城市化進程不可逆轉(zhuǎn)，居民消費升級不可逆轉(zhuǎn)，內(nèi)生增長動力不可低估。而上市公司的主體是中國經(jīng)濟的優(yōu)秀板塊，在產(chǎn)業(yè)地位、公司治理、市場份額、政策支持等方面均有優(yōu)勢，增長空間客觀存在。股市之所以出現(xiàn)連續(xù)4年多的低迷不振，并不是因為上市公司沒有投資價值，也不是因為缺乏可入市的資金，而是因為沒有形成自己獨立的定價權(quán)。中、農(nóng)、工、建四大銀行在二級市場的價格究竟該如何定，不僅中小投資者不敢妄言，連機構(gòu)投資者也唯恐避之不及。甚至，一些大型券商、基金的分析人士也跟隨外國投行唱空中、農(nóng)、工、建四大銀行——在四大行業(yè)績增長勢頭好時，質(zhì)疑其壟斷地位；當(dāng)四大行業(yè)績增長慢時，則質(zhì)疑其資產(chǎn)安全性和成長性。這一狀況看似客觀，實則自我貶損，把中國金融發(fā)展的現(xiàn)實性、階段性徹底放棄了。
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