B股退市規(guī)則應(yīng)關(guān)注匯率因素
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2012-07-25 作者:建業(yè) 來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
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由于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于面值,閩燦坤B正走向退市邊緣。B股公司股票面值與市場(chǎng)交易使用兩種不同的貨幣,兩種貨幣間的匯率波動(dòng)不僅影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)交易,也成為決定上市公司退市與否的新因素。 根據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì),滬深兩市目前共有22家純B股上市公司,根據(jù)滬深交易所新退市制度,僅發(fā)行B股的上市公司股票出現(xiàn)最近連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值的,其股票將終止上市。根據(jù)B股的定義和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),上述22家純B股公司的股票面值均為1元人民幣,因此分別以美元、港元交易的滬深B股二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是否低于面值,將與人民幣與該兩種貨幣的匯率產(chǎn)生直接聯(lián)系。 以閩燦坤B為例,公司最近3年?duì)I業(yè)收入均在30億元左右,年度凈利潤(rùn)均為正數(shù),凈資產(chǎn)在8億元左右;而且截至今年一季度末手中的貨幣資金約為8.7億元。這樣一個(gè)公司,從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面看怎么都不像一家距離退市不足10天的公司。 從二級(jí)市場(chǎng)交易角度講,閩燦坤B的市場(chǎng)交易活躍度也不比其他B股公司差,B股公司流動(dòng)性普遍相對(duì)A股較弱,因此從交易的角度也無(wú)法找到閩燦坤B退市的理由。 據(jù)國(guó)家外管局統(tǒng)計(jì),從2000年至今的十多年間,美元和港幣對(duì)人民幣貶值了超過(guò)23%。雖然貨幣之間匯率變動(dòng)的時(shí)間周期相對(duì)較長(zhǎng),但匯率波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)提醒投資者和監(jiān)管層,匯率已經(jīng)成為一種因素,實(shí)質(zhì)性地參與到B股上市公司退市的進(jìn)程當(dāng)中。 在我國(guó),沒(méi)有法律規(guī)定包括股票在內(nèi)的證券不能低于面值進(jìn)行交易。只是《公司法》規(guī)定,股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額,也可以超過(guò)票面金額,但不得低于票面金額。不過(guò),這一規(guī)定主要目的是防止注冊(cè)資本不實(shí),與二級(jí)市場(chǎng)交易無(wú)關(guān)。 不過(guò),在成熟市場(chǎng)往往也有二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與票面價(jià)格掛鉤的退市規(guī)則。在這些市場(chǎng)中,低價(jià)股在一定程度上顯示出投資者對(duì)這類上市公司沒(méi)有興趣,為了提高交易效率、保護(hù)投資者利益,在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于票面價(jià)格一段時(shí)間后,這類公司將被安排退市。滬深交易所在新的退市制度中引入這一條款,也應(yīng)該是出于類似的目的。 但與成熟市場(chǎng)不同的是,境內(nèi)B股市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)計(jì)價(jià)貨幣與股票面值的計(jì)價(jià)貨幣并不統(tǒng)一,而且也沒(méi)有政策明確二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格按照怎樣的匯率規(guī)則換算為人民幣,一旦發(fā)生較大幅度的匯率波動(dòng),作為一種獨(dú)立因素,匯率很可能直接影響B(tài)股公司人民幣收盤(pán)價(jià)的計(jì)算,進(jìn)而直接對(duì)B股公司的退市與否產(chǎn)生影響,增強(qiáng)了退市的不確定性。 考慮到A股等其他板塊市場(chǎng)的退市機(jī)制并不受匯率影響,而且制定退市政策的初衷就是為了更好地保護(hù)投資者利益,防止不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),B股退市規(guī)則受到匯率影響顯然有失公允,而且與規(guī)則制定的初衷背道而馳。因此,對(duì)B股退市規(guī)則作進(jìn)一步的修正或解釋,是對(duì)投資者和上市公司負(fù)責(zé)的做法。
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