處理好“金融效率”和“金融穩(wěn)定”之間、“金融創(chuàng)新”和“金融監(jiān)管”之間的動態(tài)“平衡關(guān)系”，在當(dāng)前尤為重要。我們應(yīng)最大限度地避免因中國金融的脆弱性和“實質(zhì)不對等”對外開放要求所帶來的全球范圍內(nèi)對中國產(chǎn)生的不公平的收入再分配效果。
面對當(dāng)前錯綜復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)動蕩格局，中國金融改革的緊迫性再怎么強調(diào)都不為過。因為，抗衡經(jīng)濟(jì)硬著陸的救市政策所造成的“流動性泛濫”的后遺癥，需要由金融部門大力扶持而形成的新一輪充滿活力的實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展才能吸收；只有金融體系健全發(fā)展，才能化解全球資產(chǎn)價格大幅波動、融資環(huán)境日益惡化的金融風(fēng)險，才能抗衡在階段性周期下行調(diào)整過程中投機(jī)資本對產(chǎn)業(yè)資本的擠出效應(yīng)。否則，改革開放30多年所積累的中國經(jīng)濟(jì)硬實力將會出現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的產(chǎn)業(yè)空心化趨勢，甚至有可能落入學(xué)術(shù)界所熱議的“中等收入陷阱”。
特別是，處理好“金融效率”和“金融穩(wěn)定”之間、“金融創(chuàng)新”和“金融監(jiān)管”之間的動態(tài)“平衡關(guān)系”，在當(dāng)前日益活躍的國際貨幣體系“重組”和全球資產(chǎn)和貨幣價值“重構(gòu)”以及國際金融資本投資組合“重置”的過程中尤為重要。為此，我們要努力提高中國金融業(yè)的核心競爭力，中國貨幣政策的有效性和中國財富管理的穩(wěn)健性，以最大限度地避免因中國金融的脆弱性和“實質(zhì)不對等”的對外開放要求所帶來的全球范圍內(nèi)對中國產(chǎn)生的不公平的收入再分配效果，這個結(jié)果實際是更為嚴(yán)重的國有資產(chǎn)流失的形式。
一句話，“穩(wěn)中求進(jìn)”是我們金融改革應(yīng)該堅持的總基調(diào)。
而要探討中國金融改革的切入點和相互關(guān)系，眼下先要清醒地梳理清楚結(jié)構(gòu)性、周期性、外部性三種不同性質(zhì)的矛盾，對癥下藥。否則，盲目行事，不僅事倍功半，而且事與愿違，得不償失。
結(jié)構(gòu)性的矛盾集中體現(xiàn)在全球化紅利、資源紅利、和人口紅利開始出現(xiàn)程度不同的單邊衰竭趨勢時，中國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和制度安排下的外需主導(dǎo)增長方式是否會面臨巨大的阻力？而跳躍客觀的發(fā)展階段和無視稟賦約束下的比較優(yōu)勢原理來推進(jìn)企業(yè)自律地產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整是否能如愿以償？周期性矛盾集中體現(xiàn)在實體經(jīng)濟(jì)部門企業(yè)利潤下滑，融資困難，投資意愿不足；而在虛擬經(jīng)濟(jì)部門卻出現(xiàn)流動性泛濫，價格扭曲，投機(jī)行為加劇的現(xiàn)象。雖然這里提到的流動性泛濫是前期泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹和事后政府大規(guī)模救市所產(chǎn)生的后遺癥，但是，脫離經(jīng)濟(jì)基本面支撐卻被大量“激活”的金融資本和產(chǎn)業(yè)資本，今天一起繞開了正不斷“去庫存”和“去杠桿化”的實體經(jīng)濟(jì)，而奔向稀缺的全球資源市場，或去波動的國際金融市場與脆弱的新興市場尋求短期套利機(jī)會，這給各國生產(chǎn)部門的復(fù)蘇造成了成本上升和銷售環(huán)境惡化的不良后果，尤其作為世界制造大國的中國，更出現(xiàn)了讓宏觀調(diào)控政策左右為難的“錢流”和“錢荒”并存的狀況。
由于建立在信用基礎(chǔ)上的各國消費、投資、貿(mào)易和政府支出之間的“相互平衡機(jī)制”被打破，各國政府都采取了程度不同的救市干預(yù)政策，但很多向市場注入流動性的貨幣救市政策給發(fā)展中國家造成的負(fù)面影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于擁有貨幣主導(dǎo)權(quán)的發(fā)達(dá)國家。而歐美發(fā)達(dá)國家更是利用在國際金融和世界經(jīng)濟(jì)舞臺中的“話語權(quán)”，一味強化國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義的措施和國外利己性的市場開放要求，這種只站在本國利益至上的立場上所推進(jìn)的缺乏“共贏”的國際政策協(xié)調(diào)方式，增添了世界經(jīng)濟(jì)利益不斷分化的復(fù)雜性，特別給中國帶來了不可低估的挑戰(zhàn)。最突出的，莫過于來自大宗商品市場的輸入型通脹與通縮壓力，以及海外游資短進(jìn)短出所產(chǎn)生的外匯占款大幅波動，進(jìn)而導(dǎo)致既要保持幣值和價格穩(wěn)定又要確保經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)目標(biāo)的我國貨幣政策等宏觀調(diào)控措施的效果大打折扣。
這樣看來，上海提出“創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展”，就是主動應(yīng)對外部嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)、改變內(nèi)在增長方式的具體表現(xiàn)。未來上海金融的發(fā)展，理該為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型(即降低對外依存度)和產(chǎn)業(yè)鏈定位的優(yōu)化(增加靠要素回報創(chuàng)造財富的軟實力)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
具體而言，首先是發(fā)揮上海金融人才和專業(yè)技術(shù)的比較優(yōu)勢，大力培育像美國硅谷那樣的“企業(yè)家金融”的發(fā)展模式，以企業(yè)的實際利潤作為金融服務(wù)的收益來源，而不是以基于企業(yè)利潤潛在增長預(yù)期所推動的市場資本利得來牟利，這才能真正達(dá)到扶持“人才主導(dǎo)”的創(chuàng)新型小微企業(yè)的成長，實現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)的升級目標(biāo)；其次，盡力為匯集在上海的金融家創(chuàng)造良好的金融服務(wù)環(huán)境，努力塑造像中韓銀行業(yè)那樣的“供應(yīng)鏈金融”和像德國銀行業(yè)那樣的“關(guān)系型金融”的商業(yè)運作模式，解決中國民資的投資渠道和大量中小型民間企業(yè)融資難的問題，從而有利于消解體系外的金融泡沫，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本回到實體經(jīng)濟(jì)的舞臺。其三，充分利用上海金融市場、金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品集聚一身的突出優(yōu)勢，在確保優(yōu)質(zhì)企業(yè)團(tuán)隊穩(wěn)定主板市場價值以及完善和規(guī)范各種激勵與風(fēng)險防范的制度基礎(chǔ)上，營造專業(yè)化機(jī)構(gòu)為民理財、協(xié)調(diào)和造福的現(xiàn)代“消費者金融”模式，設(shè)法讓日益增長的財富效應(yīng)推動中國內(nèi)地市場的消費水平健康成長。其四，掌握“先行先試”的主動權(quán)，利用上述“企業(yè)家金融”平臺、“關(guān)系型金融”環(huán)境和“消費者金融”模式所提出的多元化市場和金融服務(wù)的高要求，全力推動上海國際金融中心的建設(shè)，打造國家金融安全所需要的以人民幣國際化為目標(biāo)的“全球化金融”模式。最后，在上海所提供的得天獨厚的“企業(yè)家金融”平臺和“消費者金融”的市場環(huán)境以及“全球化金融”的運作體系中，致力探索管理外匯儲備和社保資金等公共財富管理所形成的“政府金融”運營模式，以分擔(dān)社會大眾的后顧之憂，從而確保中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的發(fā)展勢頭。