經(jīng)濟下行的連鎖反應(yīng)開始顯現(xiàn)。地方政府房產(chǎn)投資沖動和A股市場震蕩下行遙相呼應(yīng)。前者受到宏觀調(diào)控政策無情打壓依舊此起彼伏，后者在GDP破8后連創(chuàng)新低。一些大戶開始秉承著遠離A股、珍愛財富的投資理念，悄然撤退。6月A股保證金流出1967億元便是明證。
媒體這樣披露了一位曾經(jīng)靠炒股完成原始積累的大戶的心聲：有著20余年股齡的老張有了新看法股市不可戀戰(zhàn)。多年以來，一直是實業(yè)和股市雙線作戰(zhàn)的他對經(jīng)濟形勢敏感，近一年他明顯感到生意難做，股市更無大機會。在這種感觀驅(qū)使下，他索性將炒股資金全部轉(zhuǎn)移到銀行理財產(chǎn)品。這樣的心理在廣大散戶中頗具代表性：2012年資產(chǎn)保全的任務(wù)比投機發(fā)大財靠譜。
目前，中國宏觀經(jīng)濟面臨著一個關(guān)鍵政策博弈：按既定的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級路徑，遭遇到經(jīng)濟體制改革滯后、中央地方利益格局沖突以及實體本身振興缺乏真正基礎(chǔ)和動力的困境。就目前的A股市場而言，即使新任證監(jiān)會主席郭樹清試圖勵精圖治，連推完善股市治理結(jié)構(gòu)的善政，但無奈整體經(jīng)濟形勢尤其是實體經(jīng)濟不給力，加上相關(guān)金融經(jīng)濟改革滯后，股民信心不振，短期內(nèi)靠臨時性政策信號刺激已經(jīng)難以挽回整體下行頹勢。畢竟，中國股市要真正轉(zhuǎn)入下一個牛市周期，需要看到經(jīng)濟數(shù)據(jù)切實的好轉(zhuǎn)，需要看到企業(yè)盈利的改善，更需要看到企業(yè)盈利持續(xù)相當(dāng)長時間的改善。在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，中國股市回歸價值投資規(guī)律仍是奢望。有專家甚至認為，未來A股市場更像是夾雜著罌粟的花叢，“或許噩夢會比美夢多。”
從A股出逃的資金一般有三個流向：一是隨著富豪移民流向國外，二是變成銀行儲蓄和各類保本理財產(chǎn)品，三是結(jié)束投機補充實體資本。
為了適應(yīng)公眾撤離股市、尋求資產(chǎn)安全的沖動，目前各大銀行已經(jīng)打響了攬儲以及理財戰(zhàn)，導(dǎo)致券商保證金賬戶進一步失血。于是，今年多家券商推出債券質(zhì)押式報價回購產(chǎn)品，到期年化收益率最高在3%左右。許多券商在市場低迷時已不推薦股票，而是推薦國債逆回購、債券等低風(fēng)險產(chǎn)品。有的券商為了方便客戶操作現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)，還推出了專門的軟件。
但是，A股市場是否已利空不取決于大戶的出逃，短期取決于放緩預(yù)期的透支、政策放松的可能性、個股和個別行業(yè)亮點出現(xiàn)，長期取決于實體經(jīng)濟能否在轉(zhuǎn)型升級中重振。過度悲觀顯然也悖論現(xiàn)實。畢竟有基金公司的報告指出，上證綜指6月29日的市盈率為11.28倍，處于2000年以來的歷史最低位。當(dāng)前，犧牲銀行的利益來反哺實體經(jīng)濟的意味相當(dāng)明確只是能否真正流向市場經(jīng)濟主體民企還未可知。
但愿，富人今天的股市大撤退是為了明天更好地歸來。