二季度主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、GDP同比增長(zhǎng)創(chuàng)下三年以來(lái)新低的記錄，基本符合預(yù)期。
上半年最終消費(fèi)、資本形成總額和凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)作用分別為4.5%、3.9%和-0.6%，而一季度這三大需求的拉動(dòng)作用分別為6.2%、2.7%及-0.8%。顯然，二季度投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)有所加大，但消費(fèi)依然不振；進(jìn)口增速快速回落，收窄了凈出口對(duì)GDP的負(fù)貢獻(xiàn)率，這反映出當(dāng)下國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的需求仍相當(dāng)疲弱。
6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)為13.7%，比5月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。剔除價(jià)格因素，實(shí)際增速為12.1%，比5月提高了1.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前消費(fèi)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用有待提升。1至6月固定資產(chǎn)投資同比增速為20.4%，比1至5月提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于歷史較低水平。剔除價(jià)格因素，上半年固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速為18%，高于前5個(gè)月17.1%的水平，顯示當(dāng)前政策支持投資的力度對(duì)固定資產(chǎn)投資的帶動(dòng)效應(yīng)已有一定體現(xiàn)。6月出口增速?gòu)纳显碌?5.3%繼續(xù)放緩至11.3%，進(jìn)口增速則從上月的12.7%大幅下滑至6.3%，致使當(dāng)月貿(mào)易順差高達(dá)317億美元，創(chuàng)下近三年來(lái)新高。進(jìn)口迅速回落并超出預(yù)期，可能與國(guó)際大宗商品價(jià)格回落和國(guó)內(nèi)需求相對(duì)疲軟密切相關(guān)。貿(mào)易順差額的擴(kuò)大，也加大了人民幣升值預(yù)期，但年底人民幣兌美元匯率升值幅度估計(jì)不會(huì)超過(guò)3%。
筆者以為，6月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.5%，回落至低于10%水平，是特別值得關(guān)注的態(tài)勢(shì)。當(dāng)然也要看到，眼下仍然存在穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)需求的諸多積極因素。例如，就業(yè)形勢(shì)良好，預(yù)計(jì)居民可支配收入還將有所增加；據(jù)日本和韓國(guó)在相似階段的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前我國(guó)的消費(fèi)率仍較低，未來(lái)一些發(fā)達(dá)地區(qū)在通信、醫(yī)療、教育和娛樂(lè)等方面的消費(fèi)還有很大提升空間；政府還將繼續(xù)加大支持消費(fèi)的政策力度，包括刺激節(jié)能產(chǎn)品消費(fèi)、深化流通體制改革以及落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅政策等。但是，期待消費(fèi)在短期內(nèi)成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的主要?jiǎng)恿Σ惶F(xiàn)實(shí)。
在采取更多政策措施加快推進(jìn)投資增長(zhǎng)方面，比較大的動(dòng)作是國(guó)家發(fā)改委加快了投資項(xiàng)目的審批節(jié)奏。盡管這引起了市場(chǎng)對(duì)依賴投資刺激經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂之情，但去年為了防止通脹而采取較長(zhǎng)時(shí)間的緊縮政策，“十二五”規(guī)劃中許多項(xiàng)目的審批與開(kāi)工拖延了下來(lái)，所以目前批復(fù)上馬的并非新項(xiàng)目。而加快對(duì)已有儲(chǔ)備項(xiàng)目的審批和開(kāi)工，對(duì)目前穩(wěn)定投資的效果將非常顯著。
此外，還應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入包括金融、交通、鐵路和醫(yī)療等行業(yè)，盡快落實(shí)“非公36條”細(xì)則，并給予具有盈利能力的地方政府投融資平臺(tái)項(xiàng)目的一定支持。據(jù)國(guó)家發(fā)改委的最新信息，政府將為合格的私人投資項(xiàng)目提供一定的補(bǔ)貼和貸款貼息，幫助合格的民間投資項(xiàng)目獲得國(guó)際金融機(jī)構(gòu)信貸。這些舉措或有益于刺激投資增長(zhǎng)。早先銀監(jiān)會(huì)提出了一些具體要求，其中包括通過(guò)信貸投放力度促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、有選擇性地支持“鐵公基”項(xiàng)目及繼續(xù)保證對(duì)各地保障房建設(shè)的信貸支持力度等。
“穩(wěn)投資”的關(guān)鍵是要加強(qiáng)信貸對(duì)投資的支持力度，6月新增貸款增加9198億元，比5月增1266億元；上半年社會(huì)融資規(guī)模為7.78萬(wàn)億元，比上年同期多增135億元；M2增速為13.6%，比5月提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)確切無(wú)疑地顯示，貨幣政策放寬對(duì)提高信貸總量的效應(yīng)已有所體現(xiàn)。但考慮到當(dāng)前中長(zhǎng)期貸款所占總貸款比重僅為30%左右，低于以往50%的平均值，6月這一比例又低于5月，信貸對(duì)投資的支持力度還有提升空間。
為了對(duì)沖今年以來(lái)的FDI下降、貿(mào)易順差回落等導(dǎo)致外匯占款繼續(xù)減少的影響，下半年中央政府將采取更為積極的刺激政策，估計(jì)央行還會(huì)有兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及至少一次降息。這樣看來(lái)，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望實(shí)現(xiàn)緩慢的企穩(wěn)回升。