證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在上任的7個(gè)多月內(nèi),相繼推出了強(qiáng)化上市公司分紅、鼓勵(lì)長(zhǎng)線資金入市、降低交易費(fèi)、完善新股發(fā)行體制和退市制度、為新三板擴(kuò)容掃除制度障礙等一系列利好舉措，其密度和廣度都堪稱“歷史罕見(jiàn)”。按理，滬深股市如此高密度的利好刺激下當(dāng)聞風(fēng)而動(dòng)，一改頹勢(shì)，然而，實(shí)情卻是股市仿佛患了
“利好麻木癥”，這到底是為什么？
筆者以為，供求決定價(jià)格，這可謂是經(jīng)濟(jì)學(xué)上最淺顯，最基本的道理，滬深股市之所以如此不給力，最重要的原因還是嚴(yán)重的供大于求。
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)由供求關(guān)系主宰的交易過(guò)程，其全過(guò)程都貫穿一條供求關(guān)系相對(duì)平衡的主線。資本市場(chǎng)亦然。這就要監(jiān)管層在新股發(fā)行的速度、規(guī)模方面，要著力調(diào)控好資本市場(chǎng)的供求關(guān)系，在面對(duì)新股大擴(kuò)容致使股市大“失血”、供求嚴(yán)重失衡時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持“雙向擴(kuò)容”，通過(guò)多發(fā)行些偏股型基金等形式，給股市大“輸血”。此其一。其二，上市公司也應(yīng)考慮到市場(chǎng)承受能力，切莫視股市為提款機(jī)，動(dòng)輒“獅子開(kāi)口”，在運(yùn)用資本市場(chǎng)賦予的再融資權(quán)利時(shí)，要善于審時(shí)度勢(shì)，看“市場(chǎng)臉色”行事，萬(wàn)不可因再融資過(guò)度對(duì)投資者造成傷害，激起投資者“用腳投票”，到頭來(lái)，“搬起石頭砸自己的腳”。
而欲使股市始終保持供求關(guān)系的相對(duì)平衡，就須深諳在股市所具備的投資、融資、資源配置這三大基本功能中，股市首先應(yīng)充分發(fā)揮投資功能，成為投資場(chǎng)所，即“投資市”。先有投資，后有融資，這才是兩者的因果關(guān)系，所以，應(yīng)正確認(rèn)識(shí)股市的投資功能與融資功能之間所固有的因果關(guān)系，在凸顯股市融資功能的同時(shí)，格外強(qiáng)調(diào)股市的投資功能與作用，從而在股市制度設(shè)計(jì)中將政策傾向于投資者，使投資者既能在二級(jí)市場(chǎng)中分享上市公司的發(fā)展成果，又能從上市公司的現(xiàn)金分紅中獲得長(zhǎng)期且穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)。
因此，給股市以“投資市”的恰當(dāng)定位，將保護(hù)投資者利益這條主線貫穿于股市運(yùn)作的全過(guò)程，才能促使投資者精心選擇富有投資價(jià)值的公司，優(yōu)化其資源配置。同樣，上市公司為了更好地回報(bào)投資者，也必將把募集到的錢(qián)用在刀刃上，并通過(guò)公司治理，力求其資源配置達(dá)到最優(yōu)化。
相反，倘若顛倒投資與融資的因果關(guān)系，只重視乃至過(guò)分看重股市的融資功能，唯融資是從，置投資者的合法權(quán)益于不顧。那么，勢(shì)必“皮之不存，毛將焉附”，股市一旦失去投資功能，不能吸引投資者的廣泛參與，其融資功能也就不復(fù)存在。
滬深股市誕生伊始，一直存在“重上市、輕轉(zhuǎn)制；重籌資、輕回報(bào)”的頑疾，遂歷經(jīng)多次整治，始終未能根除，由此滋生上市公司高息放貸、內(nèi)幕交易、“老鼠倉(cāng)”、“欺詐上市”等違法違規(guī)現(xiàn)象。因?yàn)橥顿Y者長(zhǎng)期無(wú)法分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果、增加財(cái)產(chǎn)性收入的機(jī)會(huì)，股市逐漸失去賺錢(qián)效應(yīng)，以致陷入周邊股市大漲，我們不漲；周邊稍跌，我們就大跌的怪圈之中。
證監(jiān)會(huì)近日表態(tài)，新股停不停讓市場(chǎng)博弈決定，而統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)我國(guó)市場(chǎng)融資量、發(fā)行家數(shù)相對(duì)往年有很大下降。截至6月28日，首發(fā)上市公司比去年上半年下降37.5%；籌資額比去年上半年下降58.4%。105家IPO公司當(dāng)中，不乏發(fā)行人因市場(chǎng)原因縮減發(fā)行規(guī)模、自主選擇發(fā)行時(shí)機(jī)的案例。再看投資者這方面，存量資金逐漸退出，增量資金不敢冒險(xiǎn)介入，在不到一年半的時(shí)間內(nèi)，A
股千萬(wàn)級(jí)個(gè)人賬戶少了4519個(gè)。足見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)高密度融資的承受力下降到了什么程度。
融資原本是股市的基本功能，不斷擴(kuò)大直接融資比例也是我國(guó)金融發(fā)展的大趨勢(shì)。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)由供求關(guān)系主導(dǎo)的過(guò)程，貫穿一條供求關(guān)系相對(duì)平衡的主線，理應(yīng)在融資與回報(bào)之間尋求平衡。尤其在A股市場(chǎng)的上市公司數(shù)量、總市值、融資總額等均躋身于全球前列的今天，我們?cè)诔浞挚隙ㄖ袊?guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用的同時(shí)，很有必要放緩“量”的擴(kuò)張，重視“質(zhì)”的提升，像郭樹(shù)清主席所說(shuō)的那樣“重‘量’更重‘質(zhì)’”，做好“更重‘質(zhì)’”這篇大文章，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，變?nèi)谫Y市場(chǎng)為投資和融資并重市場(chǎng)，通過(guò)加強(qiáng)市場(chǎng)制度建設(shè)，使股市真正實(shí)現(xiàn)從“圈錢(qián)市”、“投機(jī)市”向“投資市”、“和諧市”、“包容市”和“共享市”轉(zhuǎn)變，以促進(jìn)中國(guó)由“資本大國(guó)”向“資本強(qiáng)國(guó)”轉(zhuǎn)化。
一個(gè)實(shí)際行動(dòng)，勝過(guò)一打綱領(lǐng)。筆者這里所說(shuō)的“實(shí)際行動(dòng)”，最重要的，還是將股市定位于“投資市”，切實(shí)把投資者利益放在第一位，不再急功近利，終止一級(jí)市場(chǎng)圈錢(qián)千億，二級(jí)市場(chǎng)市值損失萬(wàn)億的惡性循環(huán)。若能如此，則證監(jiān)會(huì)新政推出的利好“組合拳”就將因股市恰當(dāng)定位之“綱”而“萬(wàn)目張”，并產(chǎn)生疊加效應(yīng)。