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央行此次降息明顯超越了市場的預期，這是為什么呢?
首先，經(jīng)濟形勢一喜一憂的情況更加明顯。喜的是通脹迅速回落為降息提供空間，憂的是經(jīng)濟增長速度并不樂觀。這些都將在6月份和上半年的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)中得到印證。
央行貨幣政策委員會二季度例會在分析國內(nèi)外經(jīng)濟形勢后認為，當前我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟增長處于目標區(qū)間，物價漲幅繼續(xù)回落；全球經(jīng)濟復蘇艱難曲折，歐債危機反復震蕩，不確定性較大。
基于這種認識，央行提出，要根據(jù)形勢變化適時適度對穩(wěn)健貨幣政策進行預調(diào)微調(diào)，綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模。引導金融機構(gòu)進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防范金融風險，提高金融服務水平，更好地支持實體經(jīng)濟，促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。
貨幣政策的這些預調(diào)微調(diào)都準確的反映了實體經(jīng)濟的需求。今年確定的貨幣投放量增幅是14%，對應的信貸投放目標則是8萬億元。但現(xiàn)在面臨的問題是，信貸投放嚴重萎縮，企業(yè)需求也并不積極。實體經(jīng)濟的發(fā)展遇到了嚴重問題。
因此，本次降息雖然超越了市場預期，但對于實體經(jīng)濟而言則不啻是一場“及時雨”。
其次，繼續(xù)穩(wěn)步推進利率市場化改革，既可實現(xiàn)改革目標，又能為穩(wěn)增長出力。
央行二季度貨幣政策委員會例會提出，要穩(wěn)步推進利率市場化改革。央行行長周小川在4月份時也曾表示，利率市場化中貸款利率改革可先行一步，存款方面可通過促進替代性負債產(chǎn)品發(fā)展及擴大利率浮動區(qū)間等方式推進。
在6月8日的降息中，已將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍，本次降息又進一步將后者調(diào)低為0.7倍。這個變化正印證了周小川提出的貸款利率市場化改革先行的思路。
貸款利率的市場化將使得今年銀行業(yè)凈息差高位回落、逐步下行，中國銀行業(yè)協(xié)會預計凈息差因素對上市銀行凈利潤增長的貢獻作用將從2011年的7.6%下降到1%左右。該協(xié)會發(fā)布的報告稱，今年銀行業(yè)經(jīng)營業(yè)績增幅可能顯著降低，總體呈現(xiàn)溫和增長的特點。2012年銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量可能小幅波動，但增提撥備的整體壓力并不顯著，不良貸款反彈對銀行業(yè)盈利的負面影響不大。
此次降息帶來的貸款利率市場化改革更進一步，一方面可降低投資的資金成本，減輕企業(yè)負擔，增強盈利能力，另一方面也可改變負利率狀況，讓百姓受益。
總而言之，央行本次非對稱降息的目的一方面是為了穩(wěn)增長之需要，另一方面也是推進利率市場改革的一項具體措施，可謂“一石二鳥”。未來為了穩(wěn)增長的需要，央行隨時可再祭出降準或降息的手段，因為央行準備好的“池子”就是要在經(jīng)濟運行出現(xiàn)問題時發(fā)揮作用的。
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