股市在年初跑出300點(diǎn)約15%的升勢，此后又一蹶不振，近日滬綜指一度跌破2200點(diǎn)，市場情緒再度陷入極度悲觀。國金證券的策略分析師徐煒提出一個問題：股市何時梅開二度？他給出的答案是：“大約在秋季”，即今年的第三四季度之交。依據(jù)有三：一看房地產(chǎn)的去庫存，二看政策的再放松，三看新周期的新需求。
從經(jīng)濟(jì)的基本面看，過去十年經(jīng)濟(jì)增長的總需求拉動是以廣義房地產(chǎn)為龍頭的，這一需求驅(qū)動力近期由于房地產(chǎn)的調(diào)控政策而顯著弱化，所以人們在努力尋找新一輪經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)。其實(shí)，廣義的房地產(chǎn)并不限于房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)項目，在國民經(jīng)濟(jì)城市化的階段，發(fā)展中國家就是開發(fā)商國家，所以各級政府的經(jīng)濟(jì)職能中也必然含有開發(fā)商的身份。英語中的“發(fā)展中（Developing）”和“開發(fā)商（Developer）”是一個同源詞。
2009-2011年，中國的城市化進(jìn)程越過了一個關(guān)鍵性的時間節(jié)點(diǎn)，即城市化率超過50%，城市化率50%是目前全球城市化率的平均水平。都市經(jīng)濟(jì)的起源是消費(fèi)市場，成熟也是消費(fèi)市場。任何國家的城市化率一旦超過全球平均水平，其經(jīng)濟(jì)增長就不再主要依賴外部需求，而將主要依賴本土居民的綜合消費(fèi)力。在城市化率從50%到65%的階段，經(jīng)濟(jì)的城市化將從“開發(fā)”驅(qū)動增長，升級為“消費(fèi)”驅(qū)動增長；從房地產(chǎn)的需求拉動，轉(zhuǎn)化為城市化本身消費(fèi)升級的需求拉動，這就是人們所說的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或轉(zhuǎn)軌。
既然經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力依然來自于城市化，今年股市重拾升勢的導(dǎo)火線就離不開房地產(chǎn)。指望任何一個新的產(chǎn)業(yè)周期在短期內(nèi)取代老周期推動股市梅開二度，至少今年是不可能的。新的產(chǎn)業(yè)周期將通過城市化的消費(fèi)升級逐步取代以廣義房地產(chǎn)為龍頭的老周期，這將是未來10-15年的中國經(jīng)濟(jì)趨勢。所以在研討股市今年何時重拾升勢的問題上，我的看法依然和過去一樣：一看城市房地產(chǎn)，二看貨幣再放松。
“相約在秋季”只是一個大概率的事件，因為股市預(yù)測永遠(yuǎn)是測不準(zhǔn)的，影響股市走勢的因素太多，就像流淌的河水一樣縱橫交錯。但是，人們絕卻不會因為測不準(zhǔn)而放棄經(jīng)濟(jì)預(yù)測，測不準(zhǔn)也必須預(yù)測，這是人在不確定性市場中的常規(guī)經(jīng)濟(jì)行為，除非能置身于五行之外，不食人間煙火。我們要理解政府判斷經(jīng)濟(jì)形勢的主要關(guān)注是什么。從政府決策的層面看宏觀經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)狀況惡化的標(biāo)志并非若干企業(yè)的資金鏈斷裂，更不是股票市場走勢低迷，而是失業(yè)率的大幅度上升。所以若沒有幾家大中型企業(yè)的惡性倒閉事件引發(fā)群體性失業(yè)，今年我們就看不到兩屆政府協(xié)同決策的必要性和可能性，這樣說來，今年股市重拾升勢的唯一契機(jī)就是房地產(chǎn)市場率先回暖。
樓市回暖并非房價上漲，只要多數(shù)人能夠冷靜下來接受中心城市房價不會大幅度下降的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，股市與樓市的相互激勵就會再度出現(xiàn)。一般說來，房價企穩(wěn)，股市反彈，股市投資的財富效應(yīng)出現(xiàn)后又會反身激勵前者，這種關(guān)聯(lián)性是城市化進(jìn)程中的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。從這個意義上說，我們靜觀其變，可以“相約在秋季”。
今年是龍年，龍年股市，龍游淺水，但卻是一個長期性上升趨勢的新起點(diǎn)。特別是在股權(quán)分置的改革基本完成的背景之下，股票市場已成為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，走進(jìn)了千家萬戶。股票市場永遠(yuǎn)不缺資金，只缺信心，信心和資金是交易價值的兩大支柱，二者缺一不可。