國家發(fā)改委正在醞釀將企業(yè)債發(fā)行人范圍擴大到非百強縣以外的縣級主體，同時研究推出私募債券。
包括國家發(fā)改委在內眾多機構和專家在闡述放開非百強縣以外的縣級主體發(fā)行城投債的理由時都認為，有利于非百強縣縣域經濟發(fā)展，緩解財政資金增速下滑和土地出讓金減少壓力，只讓百強縣發(fā)城投債是對非百強縣的嚴重不公等等。但是，細心者會發(fā)現(xiàn)這些理由中惟一沒有考慮的一個重要因素是風險問題，是拿什么歸還和支付到期債券本息問題。無論何種融資工具包括發(fā)債、貸款等，最終都是有償?shù)模夹枰獨w還本息的，都是要給予高回報的。不能給予高回報，資金資本就會拂袖而去，一點商量余地都沒有；如果到期不能歸還本息，那么，必將發(fā)生融資金融風險。不是說從融資形式和工具上變個花樣，換個馬甲，融資就無償了，就不需要歸還了，別人就白送你大把真金白銀了。這個既簡單又本質的道理都應該明白。
當初為何只確定百強縣可以發(fā)行城投債呢？歸根結底還是百強縣的“強”字決定的：經濟實力強；財政收入強；歸還債務能力強。說到底還是從發(fā)行城投債是否有償還的經濟實力和能力考慮的，即是否存在償付風險考量的。盡管如此，目前城投債風險還是已經逐步暴露出來了。
經審計部門審計，截至2010年底全國10.73萬億元的地方融資平臺債務風險正在暴露。已經進入集中歸還償付本息期，特別是貸款債務，無奈只有通過延期貸款或者貸新還舊來延遲風險的爆發(fā)。一些地方政府的融資平臺債務遠遠超出了其財政土地收入擔保能力，如果現(xiàn)在開始收緊甚至不再擴大規(guī)模，以時間換去償還空間，那么，風險可能逐步消化。如果繼續(xù)大舉舉債，風險只能越壘越大，最終全面爆發(fā)，后果不堪設想。
在這個當口，絕不能草率放開非百強縣以外的縣級主體發(fā)行城投債。地方政府在發(fā)展上容易盲目沖動的思想，對2000個縣級主體一旦放開，將會迅速掀起一股發(fā)債高潮，地方債務將會快速增長甚至失控。當前，地方財稅收入增速下滑和土地出讓金下降，沒有發(fā)債的經濟實力，如果強行發(fā)行，從發(fā)債那天起就注定預埋了巨大風險。無論是城投公司發(fā)行的債券還是委托信托公司募集的城市建設資金，都是政府擔保的，最終還款保證是財政資金和土地出讓金。這兩種收入都在下降，發(fā)債風險可想而知。
6月26日，十一屆全國人大常委會第二十七次會議審議了預算法修正案草案二審稿，明確“除法律和國務院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。城投債實際上是變通了的地方政府發(fā)債方式，最終歸還主體仍然是地方政府。因此，對城投債應該以消化現(xiàn)有存量、化解現(xiàn)有債券風險為主，而不易再擴大發(fā)行規(guī)模和范圍。
有意思的是，人大和財政部對地方舉債在收緊，而國家發(fā)改委一直在開口子和縱容。希望國家發(fā)改委不能只強調“發(fā)展”甚至是盲目發(fā)展，不顧風險后果的發(fā)展，而應該切實落實科學發(fā)展的要求。