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　　股市如今已是我國公民投資理財?shù)闹匾�選擇之一。但是滬深股市20多年來熊長牛短，調查數(shù)據(jù)顯示，去年滬深股市分別以21%和28%的跌幅領跌全球股市，5000萬股民虧損面達87%，今年上半年原本稍有起色的行情，又在近幾周的大幅下行中“抹去”了九成漲幅。若把數(shù)萬億社保資金結余、住房公積金和財政盈余委托機構投入股市，則需慎重估計其風險。因此，筆者認為，只有通過改革克服制度缺陷，才能從根本上推進股市的健康發(fā)展。在資本市場建設“貨幣池”，就是完善市場功能的選擇。
　　所謂“貨幣池”，是按流動性的使用屬性，先設定一個安全‘閥值’，將風險儲備放入其中，再將此之外的全部流動性合理投放于一個功能完備的、具有保障和投資功能的投資籃中。這個投資籃就是“貨幣池”。由于功能定位的偏失，中國資本市場20多年來始終在扮演為實體經(jīng)濟“輸血”的角色。而縱觀發(fā)達國家資本市場的發(fā)展軌跡，資本市場是由銀行、保險、證券三部分構成的完整的、融為一體的金融統(tǒng)一體系，既是“輸血者”，又是“造血者”。隨著中國金融體系的完善和資本市場國際化進程的加速，在資本市場構建“貨幣池”，將能促進資本市場在“功能完善”、“資產(chǎn)安全”、“可持續(xù)發(fā)展”方面的價值獲得全面提升，并促使資本市場成為中國實體經(jīng)濟發(fā)展的必要條件和外在動力。
　　“貨幣池”也有利于區(qū)域定價機制建立。在金融及金融衍生品發(fā)達的新時代，供需雙方信息高度不對稱，決定競爭勝負的不僅需要依靠制造業(yè)領域，更多還需要在金融衍生品領域通過競價來體現(xiàn)。因此，中國必須加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略金屬礦產(chǎn)品期貨以及衍生品市場，建立中國礦產(chǎn)品定價機制，規(guī)避價格風險，建成與歐美“品種分工，時區(qū)分工”的權威性世界資源商品“定價中心”，爭取人民幣立足于區(qū)域發(fā)揮“貨幣錨”的長期作用，這是中國亞洲策略的立足點，也是人民幣國際化的起點，承載著人民幣國際化使命。而人民幣要真正成為區(qū)域內其他貨幣的“貨幣錨（Anchor Currency）”，必須依靠有強大競價能力的資本市場和“貨幣池”。
　　此外，在資本市場建立“貨幣池”，對推動人民幣FDI業(yè)務和實施跨境人民幣支付系統(tǒng)(CIPS)，避免以央行過度投放基礎貨幣來吸收外匯，減少流動性，進而減輕輸入型通脹，均具有重大保護和推動意義。隨著人民幣FDI推出，完善跨境結算將使人民幣成為中國與東南亞貿易與投資便利化的重要載體。事實上，今天人民幣已能與俄羅斯等國的盧布、中亞、中東等國的貨幣一道成為石油計價和結算的主要貨幣。在“貨幣池”的有力推動下，可以有效促進人民幣在國際化環(huán)境下的合理商業(yè)交流，主動平衡人民幣與外幣的匯率，為適時開放資本項目下的可兌換，實現(xiàn)人民幣的國際化提供有力保障。
　　當前，世界貨幣性質和主導權正在發(fā)生實質性變化，其進程雖是漸進性的，但演繹和分化的行為，正促使世界范圍產(chǎn)生新的“羊群效應”：有能力的主權國家已參與到全球資源的競爭之中，并主動尋求加入到“理想”的利益集團；沒有能力的主權國家，則將“有計劃”的被分配在相應的利益層面。“羊群效應”所導致的結果是，全球力量的分配形式將不再是橫向“平面化”，而是縱向的“金字塔”形式的分配。至于未來“空間整合”的貨幣主導，形勢則比較復雜。歐元區(qū)國家正全力以歐元來主導空間整合，這樣的空間整合方式是前所未有的，也是長期的和充滿波折的。
　　據(jù)歐債處理所透露出的最新解決信息，其路徑估計是：先法律，次貨幣，再資產(chǎn)，后防務。“制定新的歐盟條約”的法律公約的簽署，將標志歐元區(qū)國家向統(tǒng)一的、獨立的主權國家聯(lián)盟邁出實質性的一步。借此可以推斷，未來更大范圍的、跨越洲際的主權國家整合，很可能是沿著先歐洲，再推向全球的路徑進行。可以預見，由歐洲引發(fā)的地緣性經(jīng)濟乃至政治動蕩，將伴隨世界范圍的資產(chǎn)整合逐步擴展至全球范圍，直至產(chǎn)生改變國際政治、經(jīng)濟格局的深遠影響。
　　在剛剛結束的20國集團(G20)第七次峰會上，來自發(fā)達國家和發(fā)展中國家的領導人對希臘的選舉結果表示出了謹慎的樂觀。雖然第二次選舉結果能讓希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)，但結束這場危機還有很長的路要走。而對中國來說，抓緊還未結束的歐債危機所形成的“共振期”，正是加快人民幣國際化進程，尤其是加快建立資本市場“貨幣池”的最佳窗口期。
　　雖然美聯(lián)儲決定將扭轉操作規(guī)模增加2670億美元并延至年底，但推出QE3的概率仍在增大，預計此次推出的總量大概在一萬億美元上下。鑒于前兩次推出的時機遭到輿論的惡評，美國此次表現(xiàn)出相當?shù)目酥疲瑩?jù)估計很大可能將QE3分成兩批入市：今年三季度可能先行推出2000萬美元額度；明年一季度再推出余下的8000萬美元額度。更值得我們警惕的是，國際貨幣基金組織(IMF)罕見地鼓勵日本進一步放松流動性，以刺激經(jīng)濟。日本央行近期宣布，擴大“全面寬松計劃”規(guī)模5萬億日元。而自大地震大海嘯至今日本央行推出的流動性累計已達135萬億日元（約2.1萬億美元）。由于其產(chǎn)業(yè)大量與中國重疊，加之人民幣與日元已實現(xiàn)直接交易，日本繼續(xù)大量釋放流動性，勢必推動國際范圍通脹的進一步加劇，不可避免導致日本商品大量傾銷中國，逼迫人民幣大幅貶值，通脹將再度泛濫。
　　今天的通脹治理，猶如治理洪水，非得采取“堵”與“疏”相結合的方法不可。在資本市場構建“貨幣池”正是有效解決通脹的方法之一，既減少“系統(tǒng)性”治理通脹，又能使資本市場的新功能“再生”。因此，為順應人民幣國際化的提速，應對全球第二次通脹期的來臨，加速構建資本市場“貨幣池”，筑起為未來提供安全的“泄洪渠道”，已成當務之急。