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        中國養(yǎng)老基金制度可持續(xù)性面臨威脅
        2012-06-26   作者:張茉楠(國家信息中心預(yù)測部副研究員)  來源:上海證券報
         
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          張茉楠

          中銀國際和德意志銀行近日聯(lián)合發(fā)布的《化解國家資產(chǎn)負(fù)債中長期風(fēng)險》報告,因為有“中國養(yǎng)老金缺口18萬億,并將在十年后開始明顯擴(kuò)大”的預(yù)測,引起國人高度關(guān)注。養(yǎng)老金缺口到底有多大?由于統(tǒng)計口徑和計算方法的不同,各方都互相質(zhì)疑并展開論戰(zhàn)。但筆者認(rèn)為,根本問題并不在于資金缺口有多大,而是現(xiàn)行養(yǎng)老基金制度的持續(xù)性受到了重大威脅。
          中國老齡化進(jìn)程可能比我們的預(yù)估要快得多,養(yǎng)老金存在缺口是不爭的事實。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),去年我國勞動年齡人口比重為74.4%,比上年下降0.1個百分點,這是我國勞動人口比重十年來首次下降。老齡化一直被看成是與“人口紅利”相對的“人口負(fù)債”。人口老齡化確實會給經(jīng)濟(jì)增長帶來許多挑戰(zhàn)和沖擊,如需增加有關(guān)養(yǎng)老的財政支出、提高企業(yè)養(yǎng)老金的支付水平和配置更多與養(yǎng)老有關(guān)的公共設(shè)施等。這些都意味著國民收入分配格局以及經(jīng)濟(jì)資源配置格局的改變。同時勞動力嚴(yán)重短缺也將帶來經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出下降,儲蓄率下降,導(dǎo)致投資減少等等。
          不可否認(rèn),養(yǎng)老金赤字或許是全球最大的隱性赤字。與西方一些國家的養(yǎng)老保障方式相伴的,就是政府長期承諾的迅速擴(kuò)大,這些承諾的最終承擔(dān)者仍然是國家財政的巨額赤字。政府對社會基本養(yǎng)老的承諾具有制度剛性,隨著人口老齡化進(jìn)程的推進(jìn),養(yǎng)老保障覆蓋面擴(kuò)大對財政的潛在壓力將逐步顯現(xiàn)。特別是金融危機(jī)后,長期財政償付能力使一些發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老保障更加不堪重負(fù)。據(jù)IMF統(tǒng)計,從2007年至2014年,G20中工業(yè)化國家的平均國債負(fù)債率(國債與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比)將上升至近25%。
          中國目前實行的養(yǎng)老金制度是建于1991年的三大支柱。這三大支柱包括保障體系計劃,基本養(yǎng)老保險,以及補充養(yǎng)老保險計劃。這一框架由政府、企業(yè)部門以及個人繳納的形式獲得資金。這個制度建立的時間僅20年,但近年來,我國養(yǎng)老保險制度在運行的過程中卻出現(xiàn)了收不抵支的局面,養(yǎng)老基金缺口呈逐年擴(kuò)大的趨勢,導(dǎo)致養(yǎng)老基金面臨非常大的空賬壓力,養(yǎng)老基金制度可持續(xù)性面臨威脅。
          承載了大量的遺留債務(wù),地方分權(quán)所導(dǎo)致的資金分散與非透明化,因資本市場不成熟難以找到合適的投資渠道,是當(dāng)前我國養(yǎng)老基金體系面臨的三個最急迫的問題。全國社會保障基金理事會近年的報告表明,由于養(yǎng)老資金缺口大,多年來中央和地方政府都需要調(diào)整、增加預(yù)算,以保證養(yǎng)老金的正常支出。
          我國的養(yǎng)老金赤字有現(xiàn)實缺口和全口徑缺口兩個口徑。現(xiàn)實缺口,是每年收取的養(yǎng)老保險費不抵支出;全口徑缺口,是指預(yù)計到若干年后制度轉(zhuǎn)軌完成期間每年養(yǎng)老金收支缺口的總計數(shù)值,是筆幾十年的總賬。據(jù)《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》,2010年我國城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金總收入11491億元,比上年增長18.0%,全年基金總支出8894億元,比上年增長20.4%,收大于支,但支的增長速度大于收。而據(jù)人力資源和社會保障部的統(tǒng)計,若剔除1954 億元的財政補貼,2010 年企業(yè)部門基本養(yǎng)老保險基金當(dāng)期征繳收入收不抵支的省份共有15個,缺口高達(dá)679 億元。事實上,2001年以來,在基本養(yǎng)老金覆蓋的城鎮(zhèn)國有企業(yè)和集體企業(yè)職工中,參保人數(shù)平均增速為4.04%,已低于離退休職工人數(shù)的平均增速6.64%,而養(yǎng)老金的籌集主要依賴參加養(yǎng)老保險的職工人數(shù)。這意味著養(yǎng)老金收小于支會持續(xù)下去,全國養(yǎng)老保險收支出現(xiàn)赤字并非是遙遠(yuǎn)的事。
          按照養(yǎng)老基金相對規(guī)模,2010年主要國家養(yǎng)老基金占GDP的比重均超過50%。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計,截至2011年三季度,養(yǎng)老儲備基金在美國居民總資產(chǎn)中的比例為17.6%,總規(guī)模達(dá)12.5萬億美元,占GDP比重近八成。而相比之下,如果將中國基本養(yǎng)老保險一并納入統(tǒng)計口徑,2010年中國養(yǎng)老基金占GDP的比重為3.8%。規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平。
          不僅如此,我國養(yǎng)老基金對存款和國債的投資比例遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國家在這兩項資產(chǎn)上的投資比例,而用于對股票和基金的投資比例卻遠(yuǎn)小于發(fā)達(dá)國家的投資比例。養(yǎng)老基金平均收益率低,平均收益率為2.24%,遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家投資的整體水平。雖然這確保了養(yǎng)老基金投資的安全性,但是投資收益率長期過低會影響其整體投資收益,導(dǎo)致養(yǎng)老基金增值慢而難以償付投保人未來的養(yǎng)老金。
          無疑,再不盡快改革現(xiàn)行的養(yǎng)老金體系,降低養(yǎng)老金體系中的隱性債務(wù),未來養(yǎng)老金赤字很可能在未來變成中國政府的隱性赤字,帶來莫測的財政和債務(wù)風(fēng)險,這要比資金缺口的風(fēng)險大多了。

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